上市險企中期業績日前披露完畢。從投資收益上看，多家上市險企交出了不錯的“成績單”。業內人士指出，其實險企一定程度上正面臨“資產荒”，既定收益目標下的資產配置難度加大。展望四季度，預計城投債、具有抗通脹屬性的權益資產會得到部分險資的青睞。

　　資產配置面臨壓力

　　上半年A股市場波動較大，貨幣市場利率先抑后揚。在此背景下，多家上市險企投資收益仍大幅增長，中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險總投資收益分別同比增長8.1%、9.4%、17.8%和24.6%。

　　上述紅火的局面能否持續，以及如何才能持續，仍是上市險企面臨的重大考驗。

　　“中長期來看，利率中樞將低位運行，權益市場波動可能加大，優質另類資產供給稀缺。”太平資產總經理沙衛認為，當前保險資產配置面臨三方面挑戰。一是資產負債收益匹配難度增大，二是凈投資收益下行削弱穩定收益基礎，三是市場信用風險增大。

　　固收產品是險資資產配置的重頭戲，但險資在該領域的“收益壓力”也越來越大。

　　某保險資管機構固收投資經理表示，當前新發行的債券以中短久期為主，而險資傾向于長久期資產，債券供給量不夠，險資的“資產荒”問題較嚴重。

　　“險資非標項目以房地產為主，而當前房地產政策面較緊，尋找非標項目的難度有所增加。”某保險資管人士表示。

　　挖掘投資機會

　　面對重重壓力，險資如何應對？

　　沙衛表示，險資可從以下方面把握新機遇。債券方面，險資可抓住交易類債券資產的結構性投資機會，在利率反彈上行期，緊抓長期債券配置性機會。權益資產方面，險資可以通過充分發揮擇時和投研能力，進行波段操作，精選個股，增厚收益。另外，可關注實質性信用風險，挖掘“兩新一重”建設等符合政策導向的優質標的投資機會。

　　平安證券非銀團隊認為，險資可把握以下兩點：一是抓住利率階段性高點，靈活運用杠桿，提前加配超長期國債和長期政府債以應對非標資產到期壓力，拉長資產久期。二是充分發揮國債期貨的風險對沖作用，提前配置，持有買入合約來鎖定未來配置債券的收益率水平，規避短期利率波動帶來的再配置壓力，動態把握現券市場收益率高點。

　　上述固收投資經理指出，按照往年發行情況，9月、10月債券供給會偏弱一些，11月供給可能會慢慢上來。預計四季度城投債表現會更優秀，風險收益要比企業債好一些。“權益投資方面，從大類資產角度來看，由于投資計劃年初就已制定好，險資權益類資產在四季度可能不會有太大的倉位變化。”

　　某保險資管機構權益部門人士表示，今年以來消費電子、醫藥、娛樂等板塊大漲，當前估值已至高位，更看好抗通脹標的的投資價值，比如黃金、有色金屬或周期性板塊，預計四季度這些板塊供給端和需求端均會發力。