大資管時代，保險資管機構面臨著日益激烈的市場化競爭，如何打造獨特的競爭優勢？如何挖掘資本市場價值？生命保險資產管理有限公司權益投資部總經理賈殿村日前對中國證券報記者表示，隨著大資管業態的形成，居民財富管理逐步向權益資產轉移，結合保險資金長期、大規模、穩定的特性，集中資源打造差異化競爭優勢，中小型保險資管機構權益投資有廣闊的發展空間。

　　在賈殿村看來，權益投資不能依靠“躺贏”，而要通過景氣度指標，緊跟產業轉型發展的腳步。針對近期的投資機會，他表示，可聚焦在新能源、TMT行業，而消費板塊也有進一步反彈的可能。

　　投資風格多元化

　　賈殿村分析，從A股近30年、美股近50年的發展來看，大消費、大成長這兩大戰略方向出現“長坡厚雪”的“十倍股”概率較大。保險資管機構將有限的投研資源集中于大消費、大成長的賽道，可能取得“事半功倍”的效果。這也是中型保險資管機構權益部門進行差異化競爭和提高自身投資管理能力的重要舉措。

　　賈殿村介紹，生命資產組建了包含消費品、高端制造、科技創新、周期品等領域在內的完整研究陣容，并在市場上公開選聘了一批優秀的投資經理，打造了一支精干的投研團隊。

　　為更好地實現投資目標，生命資產定期對投資業績進行歸因分析，實現對投資經理和目標賬戶的及時督導和必要調整。在權益投研體系的內部配合上，公司組合管理部門側重于對委托人收益絕對額負責，權益投資部和投資經理則對具體的賬戶業績負責。

　　兼收并蓄、多元風格是賈殿村對生命資產權益投研團隊的定位。“研究員和投資經理通過產業調研成為各自負責領域的產業專家，通過行業縱向和橫向比較，發掘投資機會。同時，開展調研時兼容并蓄，多向產業鏈上下游驗證，以求獲得信息的完整性和準確性，保障投資管理的專業性。”賈殿村說。

　　正是得益于多元化的投資風格，近年來生命資產權益投資業績表現可圈可點，每年都有表現優秀的產品涌現。賈殿村認為，良好的投資業績離不開系統的反思總結。

　　“近幾年國內外市場環境及監管政策變化較大，A股市場波動也較大，我們會定期分析投研團隊的投資情況、研究員的模擬組合情況，總結投資研究中的成敗得失。”賈殿村表示，及時對投資經理風格偏離行為進行分析提示，引導投資團隊反思在決策和操作中的失誤與不足，可以幫助他們更好地提升投資能力。

　　通過景氣度指標選擇賽道

　　生命資產權益投資配置主要側重于符合經濟發展趨勢、符合政策導向的領域，比如新能源、高端制造、新材料、“專精特新”、大消費等領域。此外，作為長線資金，生命資產也將低估值高股息的行業和公司作為投資的一個重要方向。賈殿村認為，未來的投資要更多借助景氣度指標，摸清景氣度在宏觀經濟的主要環節之間的變化，緊跟產業轉型發展的腳步。

　　賈殿村認為，風格不停變化一直是資本市場的常態，這體現在每年漲跌幅排行榜的板塊都大不相同，很難有長期“霸榜”的冠軍。究其核心是不同行業在估值波動和業績景氣之間的過度演繹和均值回歸。通常情況下，A股市場每一年的最主流投資賽道和景氣度變化最大的行業高度相關，換言之，往往是凈利潤增速最快的行業拔得頭籌。 

　　因此，賈殿村及其投研團隊試圖通過行業比較和景氣、估值分析矩陣，明晰景氣度在宏觀經濟主要行業之間的流動和變化，以求找到當下和未來一段時間景氣度最高或者邊際變化最劇烈的行業，從而發現市場最主流的投資賽道。他表示，這一方法論是在紛繁復雜的市場變化中，做到以不變應萬變的秘籍。

　　結構性機會來自兩大方向

　　賈殿村預計，2022年一季度，國內經濟仍有不確定性因素存在，貨幣政策會呈現相對寬松的格局，這為成長股的估值擴張提供了較好的貨幣環境。另外，一季度往往處于上市公司的業績真空期，這也為科技型成長股提供了想象空間。對于股票市場來說，可能只有結構性機會。結構性機會來自于景氣度持續超預期的高估值板塊和盈利能力邊際改善的低估值板塊這兩大方向。因此，控制好倉位，注重選股的質量和估值安全邊際，在上述兩大方向中精選個股，將是2022年一季度的主要投資策略。

　　賈殿村表示，在流動性寬松的預期之下，A股出現大幅上漲或下跌的概率不大，預計主要股指維持箱體震蕩或逐級小幅上漲為主基調，可在震蕩行情中尋找業績增長確定性高、估值合理的投資機會。今年上半年機會較大的方向應該集中在新能源、TMT行業，此前調整較為充分的消費板塊也有進一步反彈的可能，而周期板塊的表現可能會略遜一籌。