今年4月，港股表現引人注目。同花順數據顯示，當月，恒生指數上漲7.39%，恒生科技指數上漲6.42%，恒生國企指數上漲7.97%。進入5月，港股繼續走高。5月前兩個交易日，恒生指數上漲4.01%，恒生科技指數上漲7.31%，恒生國企指數上漲4.36%。多家市場研究機構認為，資金面改善是推動港股大漲的主要動力。

　　資金近期持續流入港股市場。同花順數據顯示，南向資金3月和4月分別凈買入超800億港元，今年以來凈買入規模超2100億港元。截至發稿，南向資金已連續12周凈買入，其中五周的單周凈買入規模超200億港元，3月18日至3月22日的一周凈買入達355.61億港元，為自2021年2月5日以來單周流入規模新高。

　　中金公司認為，資金面是推動港股超預期大漲的主要動力。該機構指出，上周后半周“五一”假期南向資金缺席，港股市場漲勢延續，說明港股此輪反彈更多受外資支撐。“4月25日至5月1日，EPFR海外主動型資金流出港股1.9億美元，繼續較前一周的3.1億美元收窄。拆解來看，主動型中的全球類基金本周轉為流入中資股0.27億美元，被動型中的全球基金及全球新興市場基金分別轉為流入0.41億美元及0.40億美元，或表明價值型資金已有部分回流。此外，截至3月底，各類基金主動資金較去年12月底對中資股的配置比例相較基準也有不同程度的回升。”中金公司分析道。

　　中信建投也認為，近期港股快速上漲，核心是資金面環境明顯改善。該機構表示，近期外資流向出現反轉，在亞太市場的配置重心由日本重回港股。

　　政策面，中國證監會近期發布五項資本市場對港合作措施，進一步拓展優化滬深港通機制、助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。市場研究機構普遍認為，此舉有望提升港股流動性。

　　此外，港股業績基本面有所支撐。平安證券指出，從港股2023年年報業績披露來看，各行業業績有所分化，上游承壓，中游分化較大，下游表現較好。整體來看，多數行業的歸母凈利潤、現金流的同比均為正，港股業績基本面仍有一定支撐。

　　中信建投在研報中表示，在外資回流和內資流入增加的雙重驅動下，當前港股具有較高的配置價值。東吳證券認為，當前港股屬于全球權益類資產中的估值洼地，配置價值突顯，但僅是估值“便宜”并不能成為資金加倉的理由，港股的上漲還隱含了國內基本面、基本面預期的向好。

　　“截至4月末，恒生綜指的PE（TTM）為9.64，較上月末的8.91有明顯提升；恒生綜指5年的PE估值分位點也從上月末的7.55%快速提升至29.08%，估值水平仍不算高。”浙商國際分析師沈凡超指出，“考慮到當下積極的政策面和回暖的市場情緒，我們對短期后市的觀點轉為樂觀，但仍需重點關注此次外資流入的持續性和外圍市場的變化。而對于中長期走勢，港股當下估值仍具性價比，底部分批配置的性價比較高。”

　　中金公司也提醒投資者，在當前環境下關注短期交易上透支和交易型資金可能帶來的波動。如果資金以交易型資金為主，且是出于暫時規避海外風險而輪動到港股市場，外部壓力釋放后，動能也會下降，需要關注后續長線和配置型資金的變化。而長線資金的再配置需要基本面改善配合，尤其是財政政策發力以應對當前通脹下行和信用收縮的問題。