4月25日，紅星冷鏈（湖南）股份有限公司向港交所遞交了上市申請書，建銀國際、農銀國際為聯席保薦人。

　　紅星冷鏈總部位于湖南省長沙市，是中國中部地區和湖南省最大的冷凍倉儲服務提供商。公司近三年來業績增長并不明顯，卻在2024年大手筆分紅。

　　根據上市申請書，公司擬將本次港股IPO募資凈額用于在未來三年建造一座新加工廠及新冷凍倉儲倉庫，升級現有業務中使用的設備、信息技術基礎設施及軟件、尋求戰略收購及合作伙伴關系等。

　　2024年大手筆分紅

　　根據灼識咨詢報告，2024年，紅星冷鏈的冷凍食品交易服務實現約400億元的交易總值，在中國中部地區所有冷凍食品交易服務提供商中排名第二，在湖南省排名第一。

　　紅星冷鏈長沙兩個基地的自營冷凍倉儲設施設計總庫容超過100萬立方米。截至2024年12月31日，已為超過700位客戶提供服務。

　　上市申請書顯示，2022年、2023年及2024年，紅星冷鏈收入分別為2.37億元、2.02億元及2.34億元，同期毛利率分別為50.1%、57.7%及52.8%；凈利潤分別為7911.2萬元、7531.2萬元及8288.0萬元，對應的同期凈利率分別為33.4%、37.3%及35.5%。

　　來源：公司上市申請書

　　從收入和凈利潤可以看出，近年來公司業績增長并不明顯。上市申請書顯示，中國的冷凍食品交易服務市場和冷凍倉儲服務市場保持區域化。在冷凍食品交易服務市場，按2024年的交易總值計，中國中部地區前四名參與者合計占市場份額的31%，而紅星冷鏈占中國中部地區市場份額的8.9%，排名第二，占湖南省市場份額的52.7%，排名第一。在冷凍倉儲服務市場，公司在中國中部地區和湖南省均排名第一，所占市場份額分別為2.6%及13.6%。

　　在業績沒有大幅增長的前提下，2024年紅星冷鏈大手筆分紅。2022年、2023年及2024年，公司分別宣派現金股息3000萬元、3000萬元及1.40億元。而公司對于2024年現金股息大幅增長的原因沒有給出解釋。

　　來源：公司上市申請書

　　擬加碼冷凍倉儲設施

　　公司上市申請書顯示，中國食品冷鏈交易規模巨大。作為世界上人口最多的國家之一，中國對食品的需求量極大，且隨著人們平均收入水平和生活質量的提高，對食品的需求量也在穩步提升，尤其是對新鮮、安全、高質量的食品需求日益增長。

　　為應對客戶需求的持續演變，紅星冷鏈計劃擴大及優化公司的服務供應，以創造更大價值并推動市場增長。具體而言，公司擬在未來三年內新建一座加工廠及配套冷凍倉儲設施， 總設計庫容約為10萬立方米或超過2萬噸可用庫容，同時部署加工設備，旨在為客戶提供冷凍食品加工服務。

　　當前，公司兩個冷凍倉儲基地均位于湖南省長沙市。公司于2008年建成南部冷凍倉儲基地，并于2015年建成北部冷凍倉儲基地。2022年至2024年，南部冷凍倉儲基地的月均冷凍倉儲費分別為每噸79.4元、79.3元和66.9元，而北部冷凍倉儲基地則為59.5元、50.8元和51.5元。

　　來源：公司上市申請書

　　對于南部冷凍倉儲基地每噸的月均冷凍倉儲費2024年大幅下降原因，公司稱，由于公司在2024年完成了南部基地智能冷凍倉儲倉庫的建設，因此南部冷凍倉儲基地的總可用庫容由截至2023年12月31日的13.04萬噸增加至截至2024年12月31日的20.66萬噸，公司采取戰略性低價策略吸引新客戶。

　　庫容利用率方面，南部冷凍倉儲基地最近3年都高達90%以上，而北部冷凍倉儲基地2022年—2024年的庫容利用率逐年降低，分別為85%、68.6%和67.8%。

　　紅星冷鏈在風險因素中提醒，公司業務涉及大量資本支出，包括購買物業及建設倉庫。公司必須估計未來幾年的客戶群、門店占用率和儲存容量利用率，并在實際需要之前根據該等預測就物業和其他資產做出資本投入。未能準確預測可能會導致容量相對于公司的實際儲存量過?；虿蛔恪?/p>