回首2019年，科創板開板、資本市場深化改革有序推進、A股打響翻身仗、核心資產大放異彩、外資持續加碼、A股國際化進程加速，變革中孕育著希望。展望2020年，A股業績或迎復蘇、各路資金加速入市、核心資產和科技龍頭有望繼續領跑。

　　證券時報記者 范璐媛 張娟娟

　　見習記者 吳琦 王林鵬

　　1 市場展望：兩極分化持續

　　2019年科技股“C位出道”，成為了市場最耀眼的明星，根據各大券商的預測，2020年科技股有望繼續成為市場主角。在科技股的帶領下，創業板指數大漲超40%，千億市值個股數量激增。

　　與此同時，個股走勢分化，高價股和低價股數量均創階段高點。市場表象變化的背后，機構力量也在生變，外資在A股的話語權逐年增加。

　　各大指數創四年來

　　最佳全年表現

　　在多重政策利好及各路活躍資金的共同助推下，2019年A股賺錢效應較過去幾年明顯增強。

　　上證指數再次回到3000點整數關口附近，年度漲幅創下五年來新高，深證成指年內累計漲幅44.08%，領跑全球主要市場指數，創業板指、中小板指分別上漲43.79%、41.03%。各大指數均創下2016年以來的最佳全年表現。

　　2019年末A股總市值合計59.19萬億元，較2018年末提升15.8萬億元，創近十年新高，其中科創板貢獻8637.64億元。2020年隨著市場進一步復蘇以及更多科創板公司登陸資本市場，A股市值有望續創新高。

　　千億大象股數量逼近

　　上輪牛市峰值

　　2019年A股千億市值俱樂部急速擴容。證券時報·數據寶統計顯示，2019年末躋身千億市值俱樂部的A股公司達到84家，同比增長57%，逼近2015年5178點時千億市值公司的數量（89家）。工商銀行以1.6萬億元的A股總市值蟬聯市值榜首，貴州茅臺市值年內突破萬億大關，成為萬億市值俱樂部新成員。

　　監管趨嚴機制下，小市值公司數量同樣有所增加，2019年末10億元以下公司有10家。而2018年末僅有6家。在價值投資理念的引領下，A股強者恒強已成趨勢。

　　科技巨頭占據高價股

　　半壁江山

　　隨著A股持續上漲，百元股數量也大幅增加，2019年末兩市百元股數量已上升至43只，而2018年末這一數量僅有6只。貴州茅臺年內股價站上千元大關。

　　百元股數量的激增與科技股的崛起密切相關。2018年末時，兩市尚無百元科技股，當前科技百元股數量已高達20只，科技股占據了高價股的半壁江山。目前，兩市股價最高的科技股為去年6月份上市的次新股卓勝微，最新收盤價為410.37元，較發行價上漲了11倍。

　　高價股數量上升的同時，個股走勢分化也帶動了低價股的增加。2019年末兩市2元以下低價股的數量為56只，僅從年末數據來看，這一數量創近十年新高。

　　A股國際化進程加速

　　2019年滬倫通開啟，A股先后納入MSCI、富時羅素等重要國際指數且權重不斷增加，A股國際化進程進一步加速，外資在A股的話語權大幅提高。

　　根據中國人民銀行的統計，截至2019年三季末，包括以QFII、RQFII和陸股通渠道進入A股市場的境外投資者合計持有境內股票資產總市值1.77萬億元，較2018年末增長53.56%。外資持倉市值占A股總市值的比重為3.25%，較2018年末增長了0.59個百分點，僅次于險資和公募基金，是持倉規模第三大的專業機構投資者。

　　從外資構成來看，北上資金的瘋狂“掃貨”貢獻了2014年以來幾乎全部外資流入的增長。當前北上資金持倉市值已超過1.43萬億元，2019年持倉市值增幅高達114%。

　　未來隨著A股進一步走向國際化，外資投資偏好將會對A股產生更深遠的影響。

　　2 投資組合展望：科技+消費最受青睞

　　近期各大券商2020年投資策略密集發布，與前兩年不同，各大機構對后市均態度樂觀，“漲”聲一片。在核心資產有望大放異彩的2020年，機構積極調整投資策略，布局科技+消費的投資組合。

　　中信證券認為，A股將迎來2至3年的“小康牛”，并給出了詳細投資路線，預計一季度市場有一定調整壓力，應堅持以低估值板塊防守；二季度指數上漲空間有限，但TMT、消費將領漲，市場活躍度較高，賺錢效應比較明顯；三季度TMT和消費行情將分化，建議季末逐步切換風格，增配工業與金融板塊；四季度超配工業和金融等權重板塊。

　　華泰證券認為，2020年市場風格難極致分化，仍可在風格相對估值差中找機會。行業配置上沿5G周期順序關注終端（電子）和應用（計算機），另外關注2020年景氣向上的電動車的上游設備、中游零部件。

　　國金證券認為，整體來看，2020年A股機會遠大于風險，預判A股走勢由“反復筑底”到“結構牛市”，三條投資主線可重點布局，科技創新方面看好2020年“5G產業鏈、智能手機產業鏈、VR虛擬現實以及新能源汽車”；“消費升級”方面可關注化妝品、醫療美容服務、教育等；價值方面看好高分紅價值藍籌股。

　　中原證券指出，2020年A股中樞將震蕩上行，補庫存將決定熊牛切換時點，以估值驅動為主，業績驅動跟進，全年走勢預計前低后高。同時給出了十大金股組合，具體有中信證券、安琪酵母、招商銀行、完美世界、新和成、瀚藍環境、超圖軟件、白銀有色、光環新網、當升科技。

　　長城證券指出，春季躁動行情或已提前，展望2020年投資機會，在行業和主題配置上建議，關注5G產業鏈、電子（光學、無線耳機等）、計算機（醫療信息化、國產替代、信息安全等）、新能源汽車、傳媒等方向；關注穩增長相關的大金融和基金板塊；關注景氣回暖的汽車、地產等行業；關注資本運作主題機會（分拆上市等）和國企改革相關機會。給出的十大金股組合包括平安銀行、海通證券、吉祥航空、三七互娛、涪陵榨菜、光威復材、楚江新材、新宙邦、伯特利、華域汽車。

　　3 投資風格展望：核心資產繼續領跑

　　外資影響力的提升和股市的兩極分化將引領市場投資風格的改變。2019年核心資產行情開啟，并有望在2020年持續發力。北上資金2019年勝率高達90%，已然成為A股投資的風向標。

　　核心資產仍具吸引力

　　2019年隨著市場逐步回暖，以貴州茅臺、中國平安、招商銀行為首的一批核心資產股價接連創下歷史新高。

　　2019年年中，數據寶通過上市公司的市值業績規模、行業地位、公司治理水平等指標篩選出了投資價值較強的50股作為核心資產組合。

　　市場表現來看，“數據寶核心資產50”指數2019年累計漲超62%，跑贏同期上證指數38.35個百分點。

　　“數據寶核心資產50”成份股2019年整體市值提升近4萬億，為全部A股貢獻了近三成的增量市值，下滑股僅有3只。市值上升超3000億的有貴州茅臺、中國平安、招商銀行及五糧液。

　　核心資產在A股影響力的增強不僅體現在市值上，其業績影響力也在逐漸提升。截至2019年前三季，核心資產50股營業收入合計達到5.11萬億元，占全部A股總營收比重達到14.18%，

　　科技興國大環境下，創新、改革將成為資本市場乃至國家進步的關鍵。從內在來看，核心資產在盈利、創新、投資回報方面都領先A股市場，近半數核心資產股估值不足20倍；從外在來看，市占率、外資配置等方面都在持續提升。

　　未來，隨著A股進一步邁向高質量發展階段，企業內生增長能力對公司成長的重要性與日俱增，核心資產多為細分行業龍頭、具有護城河效應，在高質量發展的背景下成長并引領行業發展的潛力更大。

　　北上資金大幅加倉

　　數據寶統計顯示，2019年北上資金買賣總額為9.76萬億元，同比增長1倍有余，北上資金交易活躍度大幅提升。從成交方向來看，北上資金全年凈流入3517.43億元，同比增長19.55%。

　　從加倉幅度來看，2019年北上資金共對380股的增幅超過1個百分點。其中，北上資金最新持有韋爾股份15.84%，持股比例增加15.84個百分點，排名第一；持股比例增幅較大的還有華測檢測、祁連山，增幅分別為13.48和12.49個百分點。

　　從380只重點加倉股的市場表現來看，355股去年股價上漲，占比超九成，顯示北上資金在擇股上超高的勝率和收益率。

　　380只重點加倉股中有62只2019年股價翻番，電子股為代表的科技股數量居多。其中韋爾股份以389.56%的漲幅排名榜首；次之為圣邦股份380%的漲幅；漲幅較大的還有福萊特、國聯股份、中國軟件等，漲幅均超兩倍。

　　當前上證指數還處于3000點附近的歷史相對低點，從北上資金2019年末持續、大幅流入A股來看，2020年北上資金繼續大幅加倉A股的可能性極大。畢竟處于相對低點的A股屬于低估資產，安全邊際高，相比其他全球主要市場仍具一定優勢。