本周A股市場波動加劇，三大股指均出現回調。其中創業板指周線收跌7.16%，后市走勢引人關注。對于創業板本周的調整，各路資金態度迥異：一方面，高風險偏好的杠桿資金集中出逃，創業板融資余額大幅下降；另一方面，被市場譽為“聰明錢”的北向資金開始加倉創業板，且買入目標主攻疫苗股等短線調整較為充分的品種。

　　業內人士普遍認為，創業板后續有望重回價值投資邏輯。機構及外資關注度高、有業績基本面支撐的核心品種有望率先反彈。

　　交易所數據顯示，本周前4個交易日，創業板整體融資余額持續縮水。截至9月10日，創業板融資余額從上周五的1623.98億元降至1592.03億元，縮水31.95億元。

　　個股方面，近期高位回調的疫苗及科技股遭融資客集中拋售。智飛生物本周前4個交易日遭融資凈賣出3.96億元，凈賣出額排在所有兩融標的第三位。沃森生物、復星醫藥同期融資凈賣出額均超過3億元。

　　融資資金在疫苗股中的操作明顯偏向短線“追漲殺跌”，且存在一定的滯后性，并不能作為先行指標。

　　智飛生物7月份股價大漲86%，其間融資余額從不到20億元增至7月末的38億元，增幅接近一倍。然而，本輪行情智飛生物股價見頂于7月30日，但個股融資余額卻見頂于8月4日，滯后了整整3個交易日。

　　北向資金在經歷了8月末至9月初的持續流出后，近期流出態勢開始放緩，并一度轉為小幅流入。9月8日至9月10日，北向資金累計凈流入35.92億元，調整幅度較大的創業板個股成為外資買入重點。取區間內北向資金持股數量差額乘以個股區間內成交均價，可以大致測算出北向資金9月8日至9月10日累計凈買入創業板個股約14億元。

　　值得關注的是，北向資金本周買入品種與融資資金本周賣出品種具有極高的重合度。智飛生物成為9月8日至9月10日北向資金凈買入額最多的創業板股票。該股北向資金持股數量從3446.09萬股增至3896.68萬股，以區間成交均價計算，北向資金3個交易日內凈買入智飛生物5.57億元。此外，沃森生物、華大基因同期獲北向資金凈買入超過3億元。

　　北向資金與融資資金流向背離，這一現象透露出什么信號？

　　招商證券策略首席張夏認為，北向資金和融資資金流向背離具有一定的信號作用，且背離時間越長，信號越強。根據張夏測算，在市場調整過程中，“北向資金連續買入而融資客賣出”的背離狀態發生后，行情大多迎來上行趨勢。

　　張夏表示，資金屬性和投資理念的差異導致北向資金和融資資金流向出現背離。融資客屬于A股市場個人投資者中的一部分特定群體。在短期限、高成本約束下，融資客多數只能追求右側投資，通過短期套利以獲得超額收益。相比之下，北向資金多以境外機構投資者為主，屬于偏中長線資金，更傾向于選擇在市場低估時進行左側布局。