上周A股市場先抑后揚，權重金融股表現出色，帶領上證50指數全周領漲。具體來看，滬指全周上漲0.54%，深證成指跌0.43%，成長風格回撤拖累創業板指跌1.87%。

　　本周機構觀點延續此前的樂觀看法，認為A股基本面反轉的邏輯正進一步強化。在宏觀經濟復蘇、市場情緒轉暖的背景下，杠桿資金、公募基金以及北向資金均有望回流，成為本輪行情的增量來源。

　　基本面反轉邏輯強化

　　開源證券表示，對未來A股市場維持樂觀向好的觀點。該機構認為，當前宏觀經濟結構性復蘇態勢未變，制造業驅動力持續增強；三季報顯示中下游企業盈利拐點顯現，預計未來ROE（凈資產收益率）或呈現趨勢性改善；并且，三季報還顯示中下游企業現金流回升、短融需求下降，或反映經營狀況正持續改善。

　　開源證券由此判斷，市場基本面反轉的邏輯并未改變，反而有所強化，在悲觀情緒約束逐步緩解后，看好A股反轉行情。

　　華西證券認為，近期壓制市場的內外因素均出現了積極的變化：首先，美國通脹放緩推動美元指數回落，全球資金對海外流動性緊縮的擔憂緩解；其次，優化防控“二十條舉措”發布，疫情對國內經濟的干擾將進一步減弱；最后，“穩增長”政策有望再度加碼。華西證券預計，隨著內外資風險偏好的提升和經濟增長預期改善，A股有望迎來一輪修復行情的窗口。

　　中信證券則直言，A股全面修復行情已確立，市場易漲難跌，當前仍處于政策驅動的上半場，交易重心料將從政策預期博弈切換至政策效果博弈，建議投資者提高倉位均衡配置。

　　反彈行情資金來自哪里？

　　從資金面角度看，海通證券回顧了過去10年A股市場的資金狀況，表示資金入市節奏與市場行情正相關。往后看，融資資金、公募基金以及外資都有望回流A股，成為本輪行情增量資金。

　　海通證券具體分析認為，目前滬深兩市融資余額已低至今年4月底水平，而杠桿資金在一輪行情的演繹中往往起著推波助瀾的作用。因此，后續隨著我國基本面和政策面向上趨勢進一步確認，市場情緒得到提振，融資余額有望大幅擴張。

　　公募基金方面，今年基金發行明顯遇冷，目前偏股型基金發行規模仍較低。但是，從基金發行的歷史規律來看，在歲末年初時基金發行往往會進入沖刺階段。據海通證券統計，目前，已通過審核但尚未發行或是正在發行中的偏股型基金總計約220只。按每只基金發行金額10億元計算，則220只待成立的基金對應資金規模約為2200億元。因此，綜合來看，公募基金的潛在入市資金規模較為可觀。

　　外資方面，近期外資情緒邊際改善的跡象已逐漸出現。11月11日，海內外積極因素共振下，滬深股通凈流入規模達147億元，創下今年第二大單日凈流入額紀錄。往后看，若海內外因素進一步邊際改善，外資的情緒有望因此得到扭轉。

　　消費股獲機構集中關注

　　從市場結構來看，近期大盤經歷了從成長制造到消費再到地產鏈的快速輪動。后市反彈買什么？不少機構提示關注經濟復蘇背景下大消費板塊的估值修復行情。

　　中泰證券認為，在疫情防控政策進一步科學化、精準化發展的背景下，四季度消費股表現值得關注。但是，四季度消費股股價或不再以傳統消費股的投資邏輯為特征，而是更多地呈現資金博弈屬性。

　　光大證券看好醫藥和消費板塊。該機構表示，市場在短期反彈內各行業表現將較為均衡，但中長期來看，隨著下游板塊業績改善明顯，消費進一步復蘇，消費板塊有望迎來拐點。此外，近期醫藥板塊利好政策頻出，而偏股型基金對于醫藥生物的配置比例目前處于歷史低位，醫藥板塊的戰略性機會值得關注。

　　中信建投證券認為，隨著國內外環境的邊際優化，結構修復行情更加明確，但短期仍具不確定性。市場或將在輪動中尋找主線并且快速演繹。建議投資者短期關注地產鏈估值修復，中期依然重點關注成長線索，在新能源、醫藥和科創板塊中優選個股。

　　信達證券則提示，指數反彈初期，由于過去2個月跌幅較大，部分超跌的成長股將有不錯的表現，但市場風格已整體偏向價值。隨著反彈進入中期，可以關注彈性較大的非銀行業和有利好刺激的地產板塊。此外，白酒、建材、機械等受益于“穩增長”政策的板塊也有望迎來修復。