研究報告內容摘要：

　　本期投資提示：

　　中汽協(xié)：7月新能源汽車銷量同比下降4.7%，環(huán)比下降47.5%，符合預期。8月12日，中汽協(xié)公布7月份新能源汽車銷量數據。7月新能源汽車銷量8.0萬輛，環(huán)比下降47.5%，同比下降4.7%。其中新能源乘用車銷量為6.7萬輛，同比下降9.4%，占比83.75%；新能源商用車銷量為1.3萬輛，同比增長29.6%，占比16.25%。1-7月新能源汽車累計銷量69.9萬輛，同比增長40.9%。

　　乘聯(lián)會：7月整體銷量回落，A級純電動銷量仍同增26%。根據乘聯(lián)會數據，2019年7月份新能源狹義乘用車批發(fā)銷量為6.88萬臺，同比下降3%，環(huán)比下降48%，符合預期。其中純電動A級車實現銷量2.3萬臺，同比仍增長26%，體現今年純電動結構優(yōu)化的延續(xù)；純電動A0級車實現銷量0.9萬臺，同比下降16%；純電動A00級車銷量為1.8萬臺，同比增長2%。7月A級新能源車為銷量主力，北汽EU系列銷量為8937臺，成為份新能源乘用車銷量冠軍。從車企來看，主力車企銷量雖有波動、但基數仍在，比亞迪單月銷量1.66萬輛，同比下滑11.84%；北汽新能源單月銷量1.25萬輛，同比增長77.86%。

　　商用車：7月新能源商用車銷量同比增長29.6%，環(huán)比下降11.3%。7月新能源商用車銷量為1.3萬輛，同比增長29.6%，環(huán)比下降11.3%；1-7月新能源商用車銷量為6.7萬輛，同比減少0.5%。由于2019年新能源公交車退坡節(jié)點在8月7日，因此7月商用車仍然維持了較強銷售勢頭。

　　核心觀點：換擋期后新能車銷量下滑符合預期，8月鋰電產業(yè)鏈景氣度正在回升。2019年以來，國內經歷了年初的新能源補貼延續(xù)期的市場搶跑以及4-6月過渡期的搶裝，7月補貼退坡后新能源汽車銷量同比下滑4.7%，環(huán)比下滑47.5%，基本符合預期。其中A級純電動乘用車銷量同比增長26%，車型結構持續(xù)優(yōu)化，根據高工鋰電數據，7月我國動力電池裝機總電量約4.70GWh，同比增長40%，環(huán)比下降29%，動力電池總需求增速高于汽車產銷增速。根據化學與物理電源協(xié)會數據，8月動力電池主導企業(yè)排產開始回升，有望提升市場對9-12月產銷預期，我們維持全年150-160萬輛銷量判斷。我們認為市場對全年的銷量過于悲觀，2019年是部分大廠新車型大量投放的第一年，增量車型有望成為下半年沖量主力。同時我們依舊認為，雖然補貼落地對制造鏈上下游盈利形成較大壓力，補貼換擋期后產銷下滑，但今年兩大主題“海外電動化加速”與“科創(chuàng)板映射”將弱化市場對業(yè)績的擔心，更加重視行業(yè)的長期成長性。

　　投資建議：基本面角度，我們看好海外供應鏈主線，推薦寧德時代、璞泰來、恩捷股份、欣旺達、臥龍電驅、億緯鋰能、新宙邦、當升科技。

　　風險提示：四季度銷量不及預期。