研究報告內容摘要：

　　◆7月社消總額同比增長7.6%，增速較6月下降2.2個百分點

　　8月14日，國家統計局發布社消數據：2019年7月社會消費品零售總額為3.31萬億元，同比增長7.6%，增速較6月下降2.2個百分點。其中限額以上商品零售額1.06萬億元，同比增長2.6%，增速較6月下降7.2個百分點。社消數據略低于市場預期。

　　◆CPI增速較上月上升0.1個百分點，超市相關品類增速表現相對較好

　　2019年7月份全國CPI當月同比增速為2.8%，增速較6月上升0.1個百分點。7月主要超市相關品類表現相對較好：7月糧油食品類零售額同比增長9.9%，增速較6月上升0.1個百分點；飲料類零售額同比增長9.7%，增速較6月上升0.6個百分點。日用品類零售額同比增長13.0%，增速較6月上升0.7個百分點。

　　◆百貨行業相關品類增速回落

　　7月百貨行業相關類別增速均出現回落，其中化妝品類零售額同比增長9.4%，增速較6月下降13.1個百分點。紡織服裝類零售額同比增長2.9%，增速較6月下降2.3個百分點。

　　◆黃金珠寶行業7月零售額同比降低1.6%

　　7月金銀珠寶類零售額同比降低1.6%，而6月同比增長7.8%，黃金珠寶零售額表現不佳，反映金價上行對零售端的刺激作用有限，現階段主要是批發端受益。

　　◆地產后周期類增速延續改善趨勢，汽車類再次同降

　　7月家電和音響器材類零售額同比增長3.0%，增速較6月下降4.7個百分點，家具類零售額同比增長6.3%，增速較6月下降2.0個百分點。7月汽車類用品零售額繼上月受“國五”庫存促銷帶來較好表現后出現較大回落，同比降低2.6%。

　　◆行業淡季疊加數據平淡，建議關注題材性機會

　　零售行業當前處于年內淡季，疊加7月社消數據略低于預期，預計市場對于行業基本面表現不會有過高預期。結合可選品表現普遍平淡的客觀情況，預計百貨和家電連鎖的市場關注度會有所下降，而部分估值合理的超市股或更受市場青睞。我們建議關注金價上行帶來的黃金股題材性機會，尤其是批發模式為主的行業龍頭，增長確定性更高。同時也持續建議關注市凈率較低的中小市值地方國企的改革機會。

　　◆風險提示：

　　居民消費需求增速未達預期，地產后周期影響部分子行業收入增速，人工費用上漲速度高于預期。