臨近年末，海外知名機構紛紛展望明年市場。2020年全球哪些地區、哪類資產將更勝一籌？今年表現搶眼的歐美股市能否延續牛市？以亞洲股市為代表的新興市場能否“彎道超車”？

　　中國證券報記者在采訪中發現，外資機構專家對這些熱點問題的研判具有一定共性。多數觀點認為，明年亞洲股市潛力或超歐美，中國股市最被看好。

　　歐美：風險機會并存

　　今年以來，歐美主要股指表現搶眼，多次刷新階段甚至歷史高位。截至12月5日收盤，標普500指數今年以來已累計上漲24.36%，法國CAC40指數累計上漲22.64%，德國DAX指數累計上漲23.64%。

　　展望明年，業內人士認為，歐美股市風險與機會并存。特別是美國股市，雖“高處不勝寒”，但“良機”仍在。

　　道富環球投資管理全球副首席投資總監Lori Heinel稱，明年北美股票將具有投資價值，而其他地區投資風險上升。“強勁的本地需求和良好的消費數據為美國股市帶來支持，近期貨幣政策調整提高了投資者的風險承受能力，降低了經濟衰退風險。相比之下，雖然歐洲股市估值更具吸引力，但比較容易受持續的政治和結構調整不確定性影響。如果未來財政政策發生轉變，‘脫歐’前景更為明朗，以及歐洲結構性改革進程加快，將有助于釋放歐洲股票的價值。”

　　景順首席環球策略師Kristina Hooper指出，貨幣政策環境將在2020年繼續支持美國股市，但美股當前估值有些偏高。“雖然我們看好美國股市，但投資者也應注意，在未來一年市場將出現更多波動。”同時，景順對歐洲（英國除外）股票持中性態度。盡管其估值非常有吸引力，但尚未看到歐元區經濟出現重大轉變的跡象。

　　亞洲：有望“彎道超車”

　　相較于對歐美市場左手“防風險”右手“找機會”的謹慎樂觀，外資機構對于明年以亞洲市場為代表的新興市場前景更樂觀。業內人士認為亞洲市場明年或“彎道超車”，整體收益率或熱門行業表現有望超歐美。

　　富達國際亞太區資產管理主管Paras Anand稱，“一如既往，估值及收益率是重要因素。在目前環境下，相比許多發達市場，我們認為亞洲市場整體盈利增長理想且估值較低。從具體數據可以看出，相比許多發達市場，亞洲企業的整體盈利前景較理想。”

　　Paras Anand強調，由于估值合理，投資者有望在2020年從亞洲區內市場取得合理回報，美國以外的其他發達市場則面對增長乏力困境。但亞洲市場內部會出現輪動，因此謹慎選股非常重要。此外，美元在2020年走軟不僅可為亞洲區內經濟增長及流動性帶來支持，也有望提升投資者回報。

　　瑞信最新報告預計，亞洲股市即將迎來周期性反彈。全球央行放松貨幣政策，以及亞洲經濟即將觸底，均為亞洲股市上漲提供了更加有利的環境。受蘋果供應鏈強勁需求及5G加速發展等因素影響，亞洲科技行業發展前景令人鼓舞。科技行業一般被視作地區經濟增長晴雨表，通常可在經濟衰退和復蘇期間引領市場。因此，瑞信認為亞洲股市有望于未來幾個月逆轉跌勢。

　　道富環球投資管理亞太區投資部主管Kevin Anderson強調，盡管目前存在不利因素，但從長遠看，新興市場和亞太股票的長期增長潛力正在顯現。新興市場創造價值的催化劑包括新興市場基準指數擴展帶動資金流入、全球基金增加新興市場配置，以及結構性改革推動經濟基本面改善及GDP增長等。目前新興市場股票回報良莠不齊，這也意味著投資者必須謹慎選股。

　　景順表示看好新興市場股市。美聯儲寬松政策及投資者風險偏好提升，都是帶動新興市場股市上漲的因素。

　　瑞銀財富管理稱，鑒于盈利前景和風險情緒改善，該機構明年戰術性看好亞洲（日本除外）股票。瑞銀財富管理亞太區首席投資總監陳敏蘭指出，亞洲正引領5G、人工智能和自動駕駛領域的顛覆性創新，這將激發下一波經濟發展浪潮和新的投資機會。

　　中國股市潛力大

　　在亞洲市場和新興市場里，外資機構最看好哪里？答案具有一致性：中國市場明年潛力最大。

　　景順較看好中國股市前景。Kristina Hooper強調，“中國股市可受益于中國金融市場開放和A股在MSCI指數中權重增加。與之相對應的是，看淡拉丁美洲股票，因為許多股票與大宗商品價格走勢聯系過于緊密。此外，鑒于歐元區經濟增長放緩，對歐洲股票持中性態度。”

　　景順亞洲（日本除外）首席投資總監Mike Shiao指出，明年中國經濟將維持穩定的增長速度，并保持良好的長期發展前景。此外，中國企業有望在2020年實現兩位數盈利增長。從目前估值來看，中國股票的風險回報水平仍具吸引力。

　　富達國際指出，對于中國市場而言，除資本市場持續開放外，企業治理也在不斷改善。中國消費動力仍然強勁，一些本土品牌的增長率已超過國際品牌。Paras Anand表示，具體到行業，此前備受追捧的科技板塊回報可能有限，相反其它行業表現則可能較強勁。

　　瑞信亞太區首席投資總監伍澤恩 (John Woods) 表示：“我們認為全球經濟和市場在面臨挑戰時將表現出彈性。目前預計中國股票將跑贏全球新興市場綜合指數，在亞太股市中尤其看好中國市場。近期中國股市就具備進一步反彈空間。”

　　瑞銀財富管理表示，看好明年中國股市前景，互聯網和5G受益股將有不錯表現。