研究報告內容摘要：

　　投資要點

　　短期來看，上半年受疫情影響收入下滑，下半年到明年發光試劑將迎來大幅增長。一方面，新冠檢測產品銷售激增，尤其是核酸檢測產品和抗體檢測產品在疫情嚴重國家的需求較大。另一方面，疫情導致其他常規檢測項目受到一定抑制，除發熱門診/急診外，其他科室基本停診，全國各地醫療機構的門診量、檢測量均出現下滑，各類IVD檢測試劑銷量也因此受到影響。

　　中長期來看，檢測方法替代+產品進口替代雙重浪潮勢不可擋，看好國內廠商發展前景。目前化學發光“4+4”競爭格局基本形成，國外大企業產品質量優勢明顯、自動化程度高；國產產品則具有價格較低、售后服務完善的優勢，近年來國產份額逐年擴大，國家政策有望成為有力推手，重塑競爭格局。

　　四條主線進行布局。“IVD化學發光”：邁瑞醫療、新產業、安圖生物、邁克生物。“消費醫療”：逢低布局各賽道龍頭企業【醫療服務】（愛爾眼科、金域醫學、通策醫療、美年健康、錦欣生殖等）、【藥店】（益豐藥房、大參林、一心堂、老百姓等）、【品牌消費品】（片仔癀、云南白藥、同仁堂）。“創新藥及產業鏈”：下半年業績加速【大市值龍頭】（藥明康德、泰格醫藥、藥明生物）、【細分賽道】（凱萊英、康龍化成、藥石科技等）、系統性優勢的【Big Pharma】（恒瑞醫藥、中國生物制藥、翰森制藥等）、新興【Biotech】（信達生物、君實生物、諾誠健華、康方生物、康寧杰瑞等）。“創新醫療器械和創新疫苗”：【創新醫療器械大平臺+科創企業】（邁瑞醫療、樂普醫療、威高集團、微創醫療、三友醫療、偉思醫療、心脈醫療、南微醫學、健帆生物等）、【創新疫苗】（長春高新、康泰生物、華蘭生物、康希諾生物、智飛生物、萬泰生物、康華生物）。

　　9月興證醫藥穩健組合：恒瑞醫藥（創新藥龍頭，新品不斷上市，進入業績加速期）、邁瑞醫療（醫療器械龍頭企業，研發銷售能力突出，估值合理）、藥明康德（全球臨床前CRO龍頭企業，行業地位突出）、長春高新（生物藥龍頭企業之一，高成長，估值合理，股權結構變化值得期待）。9月興證醫藥積極進取組合：金域醫學（第三方檢驗絕對龍頭，檢驗室迎來業績收獲期）、新產業（化學發光快速增長，裝機量布局加速）、心脈醫療（主動脈及外周介入國產龍頭，需求剛需，新品上市）、康泰生物（疫苗需求剛需，公司在研管線值得期待）。

　　風險提示：政策波動風險，境內外疫情反復，行業競爭加劇