7月11日，央行繼續通過逆回購到期實施流動性糾偏，400億元央行逆回購到期自然凈回籠。在凈回籠持續了超過半個月之后，市場資金面開始向著常態水平回歸，短期資金利率繼續反彈。市場人士稱，公開市場凈回籠的累積效應有所顯現，流動性與先前過度充裕的狀態已有所不同。

　　向合理充裕回歸

　　7月11日，央行公開市場操作繼續暫停，400億元央行逆回購到期自然凈回籠。自6月25日算起，本輪央行凈回籠已持續了超過半個月，累計凈回籠資金9400億元。

　　當前央行流動性調控基調已從“合理穩定”轉向“合理充裕”。近期持續凈回籠流動性，原因只有一個，那就是流動性已經超出了“合理充裕”的水平。面對極為寬松的資金面，央行選擇通過存量逆回購到期的方式對流動性進行糾偏。

　　市場人士表示，得益于央行前瞻性調控及季末財政支出的支持，市場資金面平穩度過半年末關口，進入7月，季末各類擾動消退，疊加定向降準實施，資金面呈現近一兩年罕見的寬松局面。上周，銀行間市場隔夜回購利率跌破2%，7天期回購利率R007和DR007一度跌至7天期央行逆回購利率以下，都是過去一兩年多來未曾出現過的情況。

　　一位券商固收部門研究人士告訴記者，央行保持流動性合理充裕的態度是明確的，但市場需要厘清“合理充裕”的邊界。近期央行持續凈回籠表明，過去兩周多時間的流動性狀態超出了合理的邊界。