最近一周，兩家知名外資機構摩根大通和德意志銀行均發布數據指出，它們監測的全球主要外匯波動性指數已跌至2014年末以來的最低水平，目前外匯市場的波動性要低于其它主要資產類別。究竟是何原因導致匯市相對“低波動”？

　　第一，此前引發匯市波動的一大原因是不同經濟體之間貨幣政策的差異。去年隨著美聯儲加息常態化，不少國家貨幣應聲下跌。然而從今年1月開始，美聯儲明顯轉向“鴿派”。如此一來，在美聯儲影響下，更多經濟體開始轉向實施寬松的貨幣政策，例如原先猶豫不決的歐央行、英國央行均釋放了“鴿派”信號。總體來看，全球經濟體貨幣政策整體偏向寬松，去年“美緊非美松”的格局已經不再，這使得各幣種之間能夠相對保持穩定。

　　第二，近期美股一度出現調整，部分資金出于避險等目的涌入美元和日元相關資產，對于其幣值構成強力支撐，這也有利于全球外匯市場的穩定。日元的避險屬性一直為市場所熟知，隨著美國長短期債券收益率倒掛引發投資者對于經濟前景的擔憂，大量資金買入日元。此外，受益于部分資金從美股撤出，美元也保持在相對高位，穩住了全球匯市的陣腳。

　　第三，最近并未有可能利空匯市的“黑天鵝事件”發生。到目前為止，英國“脫歐”等事件性因素由于仍未有最終結果，還未對匯率產生太大影響。未來如果沒有重大地緣政治事件發生，將很難打破外匯市場的僵局。

　　第四，對于部分大中型新興經濟體而言，其央行政策轉向“鴿派”后，政策刺激措施正在開始產生積極效果，這也對壓低市場波動性發揮了積極作用。實際上，自今年1月底以來，除個別新興市場貨幣出現較大波動外，大部分新興市場貨幣的匯率基本上處于橫盤震蕩的狀態。究其原因，去年新興市場貨幣遭遇重創既受到美元的打壓，也受其內在因素影響。目前美元進一步大漲的概率降低，很多經濟體在“貨幣保衛戰”之后，本幣波動性也明顯降低。因此從總體看，新興市場貨幣的波動性也將低于去年。

　　第五，相對于股市和債市而言，匯市的滯后性更明顯。債券和股票市場本身能夠對各國央行的貨幣政策進行快速調整，但對于外匯市場而言，在出現真正波動之前，市場參與者往往需要采集更多的數據來進行判斷。投資者需要看到更多證據證明經濟出現根本性的向好或向壞趨勢，貨幣的上漲和下跌趨勢才會更明顯，波動性也才會上升。目前投資者對于風險資產的厭惡情緒相對較高，不論是美國、歐元區還是新興市場，經濟數據忽好忽壞，前景并不明朗，外匯市場的交易量也難以出現大幅提升，因此波動率也低于股市和債市。