剛才兩位已經作了精彩的演講，作為興業基金管理公司來說是中小管理公司，我們從最初開始，現在也是對投資理念作了非常好的改良，今天我花點時間把我們對市場的思考跟大家做一個簡單的交流。
    開頭兩位老總說在做投資過程中經常回顧過去，過去的時間里市場發生天翻地覆的變化，包括美國次債危機，對國內經濟的擔憂，對通貨膨脹對雪災，以及證券市場發生這么多再融資問題，都是對市場起著非常重要的影響，可能對證券市場最重要的影響就是估值水平的問題。從2005年底到2007年底，中國證券市場在短短兩年迅速從1千點到6千點，當時估值水平是怎樣的？對于這個問題思考之下，我們花很長時間，從去年4、5月份開始，我們派基金經理和研究員對周邊市場包括臺灣、日本、韓國、新家坡、香港做了多次的調研和交流。去年10月在我們在中證報把我們問題提出來和投資者交流，當時市場狀況，6千多點，7倍多市凈率，你需要多高的經濟增長才能達到整體7倍多的市凈率，中國證券市場在短短時間內過度膨脹導致了泡沫過渡，最根本是股價太高了，在周邊的因素和環境變化的時候，整個a股證券市場發生了劇烈的調整，在過去投資過程當中，對a股下跌最本質的原因，在過去投資過程中間，a/H的比價，或a/B股的比價，因為中國經濟發展到目前為止，成熟度不斷提高，但始終還是在發展過程當中，在發展過程當中會碰到許多問題，也需要不斷看成熟國家走過來的經驗和教訓，在過去幾個月我們談的是想想市場的a股化，或其他市場a股化問題，今后中國證券市場發展，a股國際化，和香港市場a股化，全球市場發展對a股的影響。
    談到對歷史的回顧，目前證券市場上機構投資者代表基金管理公司對市場的判斷和投資策略，把我們對目前市場的情況做一個介紹，我們認為過去兩年是中國證券市場上最幸福的一段時光，經歷了中國證券市場a股的調整，在短短4、5個月內整個市場腰斬狀況，短期而言這個市場的風險已經得到相當程度的釋放，在過去我們認為中國市場泡沫化程度有一個重要的觀點，這個市場估值水平高，一方面看PB，一方面看PE還有證券化水平。目前PE已經降到20倍左右，如果中國經濟保持目前經濟增長速度是完全能夠支撐的。另一點周邊市場已經逐漸企穩，可能的政策影響，從方方面面來說，短期來看，市場經過深幅下跌之后，風險程度的釋放。市場自身而言，跌多了會有一個反彈的過程。資本市場一方面很大程度反映預期的，同時圍繞自身價值，是一個上下周期性波動的市場。從中長期來看，證券市場走勢更多還是取決于中國未來經濟的發展狀況，這還是取決中國經濟的未來。這一點從目前來看，從中長期來看，從估值角度來說，PB略顯偏高，這市場上一些大盤藍籌股，他們的估值水平已經降到非常合理的程度，有一些中小盤股票目前處在相對偏高的狀況，這是我們這幾年一直思考的問題。我們看一下香港市場，向中小盤股票10倍PE、甚至10倍以下PE比比皆是，分紅率很高的。而中國國內中小盤有一個比較高的溢價，在成熟市場是折價的，今后市場這種狀況是否會發生改變，有幾個契機，未來有可能推出估值期貨會改變市場的結構，市場主流基金改變就可以導致大盤藍籌的溢價。另外全流通之后，博弈主體的改變對市場股價結構發生一定的影響，一方面中小盤股票，這些企業有一個非常清楚的認識，一旦價格到了預期會快出，另外一點市場環境怎么樣？整個資金面非常緊缺的，尤其中小企業問題，在貨幣政策偏緊的情況下，資金非常緊缺的，最自然選擇賣出金融資產支持實業方面的需求，種種方面來說，市場結構調整會比市場指數調整更重要一些。
    作為基金公司而言，我們對未來相當長一段時間，在操作策略上是怎樣的？從目前普遍情況來講，倉位控制確實非常重要的，目前中國CPI比較高，過去一個月倉位控制是決定基金業績表現的第一位因素，市場調整到這個狀況以后，因為現在看到很多PE20倍公司有很高的成長，從目前來看不管未來時常發生什么增長，未來會有一批優秀的公司出現，會產生大量的超額收益。目前大家對宏觀經濟悲觀，從行業上選擇大家共同認可的行業越來越困難，在行業上我們對銀行目前還是非常看好，還是一個相對確立的行業，總一季度增長來看，包括對宏觀經濟不是太悲觀的話，是相對比較好的選擇，無論從估值水平還是未來增長，還是面臨的環境。其他很多行業來說，更多強調自下而上的策略。
    經過我們研究，市場里最大的忌諱就是貪婪和恐懼，無論專業機構投資者還是個人投資者都需要克服的，在大部分人不斷看創新高的時候，往往市場風險在加大，在市場所有人悲觀的時候，都已經喪失希望的時候，這時候市場機會也可能慢慢來臨，現在市場大的環境可能還是取決于中國經濟未來的發展狀況，謝謝大家！