金科環境科創板首發上市申請將于12月4日審議。公司本次計劃發行股票數量不超過2569萬股，擬募集資金不超過7.39億元，用于南堡污水零排放及資源化項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

　　主營業務穩定

　　11月25日，公司回復了審核中心意見落實函，對公司主要在建工程污水處理膜濾系統成套設備項目投入使用時間以及未轉為固定資產的原因及合理性；核心技術如何降低項目成本、提高毛利率，相關披露的依據是否充分；對已發生尚未結算的成本暫估入賬的業務流程、內控措施、會計核算、相關數據真實可靠性等問題進行詳細說明。

　　公司表示，污水處理膜濾系統成套設備項目于2019年8月完工達到預定可使用狀態，并投入使用，轉為固定資產。2019年6月30日由于未完成建設，列示為“在建工程”，未轉為固定資產原因合理，符合《企業會計準則》的相關規定。

　　招股說明書顯示，本次發行股票數量不超過2569萬股，占發行后總股本比例不低于25%；全部為新股發行，不涉及股東公開發售股份。發行后總股本為不超過1.03億股。公司擬募集不超過7.39億元。南堡污水零排放及資源化項目擬使用募集資金4.5億元，研發中心建設項目擬使用募集資金1.89億元，補充流動資金擬使用1億元。

　　南堡污水零排放及資源化項目主要針對南堡經濟技術開發區再生水廠產生的反滲透濃水，經過反滲透濃水處理裝置和硫酸鈉裝置，生產510萬噸/年高品質工藝生產用水，同時生產16.6萬噸/年硫酸鈉，3.54萬噸/年二水硫酸鈣，從而實現該段廢水的零排放和固體資源化利用。

　　研發中心建設項目總投資為1.89億元，項目場地投入約1.04億元，設備購置及安裝費5392.78萬元，實施費用2056.6萬元，基本預備費1099.11萬元。

　　2016年至2018年，公司營業收入分別為1.67億元、2.63億元和4.02億元。其中，2017年、2018年同比增長幅度分別為57.71%和52.98%。歸母凈利潤分別為0.17億元、0.35億元和0.67億元。其中，2017年和2018年同比增長幅度分別為114.22%和88.95%。經營業績保持穩定增長態勢。

　　報告期內，公司核心技術均應用于主營業務。2016年至2019年1-6月，公司核心技術應用項目收入占營業收入的比例分別為80.05%、58.43%、79.37%和91.43%。核心技術應用項目收入占比較高，總體呈上升趨勢。

　　公司預計2019年度實現營業收入約為4.86億元至5.55億元，同比增長20.88%至37.97%；預計2019年度歸屬于母公司股東凈利潤約為7045萬元至8040萬元，同比增長5.2%至20.06%。

　　2016年-2018年，公司的毛利率穩定在32%以上。安信證券研報顯示，公司注重控制成本，水深度處理和污廢水資源化業務屬于水處理行業中價值較高的部分，項目毛利收入相對較大。2018年，水深度處理業務在營業收入毛利中的占比達到59.97%，是污廢水資源化27.43%的兩倍以上。反映出近三年水深度處理業務是公司營收增長的主要動力。

　　定位膜系統應用和運營商

　　金科環境主要從事水深度處理及污廢水資源化，依托膜通用平臺裝備技術、膜系統應用技術、膜系統運營技術三大核心技術，為客戶提供裝備及技術解決方案。

　　公告顯示，基于我國水處理行業的市場需求和專業化分工趨勢，結合自身的技術和資源優勢，公司定位于膜裝備及應用商。公司不生產膜，而是專注于膜系統應用和膜系統運營領域。公司基于上述自主研發的三大核心技術，向客戶提供裝備及技術解決方案、運營服務和資源化產品等，獲取合理利潤。

　　競爭優勢方面，公司表示，從產業鏈上下游看，膜廠家為公司的供貨商。公司主要競爭對手的類型為從事膜應用的膜廠家和膜應用商。由于公司不生產膜，且擁有可實現通用互換的膜裝備技術，對膜供應商和膜材料的依賴性小，并且具備更專業的水處理能力，能夠融合膜應用和水處理工藝技術兩方面的知識和經驗，針對原水水質和用水目的，通過調節預處理、優化水力學設計、采用系統組合工藝等方式，提供更好的專業服務。同時，公司擁有膜裝備設計及制造能力，能夠提供更吻合客戶需求的產品，為客戶提供更穩定、可靠、高效的膜水廠。

　　飲用水處理領域，公司在國內率先實施了納膜技術規模化應用，處理規模居國內首位；在膜法市政污水處理領域，公司是國內為數不多的幾家具有為20萬噸/日及以上處理規模的超濾水廠代表性企業之一；在資源化領域，采用雙膜技術將市政和工業園區污廢水處理并大規模產出再生水，公司綜合技術與實施規模處于國內領先地位。

　　目前公司承接納濾膜項目總產水規模約27.13萬噸/日，市場占有率為36.24%；公司承接市政污水處理超濾項目總規模達81.5萬噸/日，市場占有率為16.86%；公司承接應用雙膜法（超濾+納濾/反滲透）將市政和工業園區污廢水深度處理及再生水回用項目總規模為19.16萬噸/日，市場占有率為26.66%。

　　行業空間廣闊

　　中信建投證券研報顯示，近年水處理政策頻出，同時輔之以財政資金配套，表明政府對水環境治理的堅定決心。在市政水處理行業，我國城市飲用水水源水質問題突出，水廠深度處理規模嚴重不足，飲用水深度處理存在廣闊空間；污水處理方面，排放標準趨嚴，污水提標改造需求擴大。同時，我國水污染問題較為嚴重，水體污染引起地表水喪失使用功能的劣V類水質比例達6.7%，地下水V類水質占比達15.5%，重金屬及無機鹽超標嚴重，水污染治理任重而道遠。

　　上述研報指出，2017年《全國污水集中處理設施清單》中面臨提標的處理規模逾3038萬立方米/日，占全國污水處理廠總處理規模的19.3%，總污水提標改造需求帶來的深度水處理市場增量可觀。公司作為專業從事水深度處理及污廢水資源化的高新技術企業，有望享受行業紅利快速發展。

　　根據生態環境部發布的《2018中國生態環境狀況公報》，在2018年全國地表水監測的1935個水質斷面（點位）中，I-III類比例為71%，比2017年上升3.1個百分點，環保治理效果明顯。但劣V類水質比例仍然達6.7%，地表水質污染治理仍然十分迫切。