中證網訊（記者 林倩）距離7月27日新三板精選層正式設立并開市交易即將“滿月”，市場發展進入新的階段。8月26日，申萬宏源新三板研究負責人劉靖在接受中國證券報記者專訪時表示，新三板精選層改革落地初步實現了三方面成效，如改善交易活躍度、提升信息披露質量。另外，轉板制度對新三板發展至關重要，細則出臺的時機已經漸趨成熟。

　　精選層落地帶來三方面成效

　　7月27日，新三板精選層正式設立并開市交易,首批32家精選層掛牌企業正式與150多萬戶投資者見面。

　　劉靖認為，新三板精選層改革落地初步實現了三方面成效。一是精選層公司的信息披露質量得到了大幅的提升，無論是公開發行的信息披露、還是后續中報信息披露，與A股的披露質量幾乎等同，沒有太大差別，這對于市場發掘精選層公司的投資價值起到了比較大的作用。

　　二是交易的活躍度明顯改善了，由于精選層采用了連續競價的交易方式，原來在創新層交易不活躍的公司，在精選層上交易變得更加活躍。

　　三是豐富了新三板的投資者結構，公募基金被引入了新三板，這次首批六只公募產品獲批可以投資新三板精選層。另外，還有公募專戶、券商資管產品陸續進入投資新三板精選層，機構投資者的多樣性有了明顯提升。

　　新三板的改革創新還在繼續中，中國證券報記者日前從接近監管層人士處獲悉，新三板精選層試點融資融券業務已獲得監管層認可，全國股轉公司已會同證監會有關部門擬定了精選層掛牌股票融資融券業務方案。

　　“引進兩融業務是新三板進一步市場化改革的體現，融資融券有助于增加市場的交易量。今年以來，A股的融資融券交易量占比近10%。”劉靖表示，融資融券有利于更多的投資者來積極表達對公司的定價，使得精選層公司的股價對增量信息的反應更靈敏。當然，鑒于精選層交易尚不活躍，單日漲跌幅上限可達30%，如何設置折算率與維持擔保比例將給券商帶來一定挑戰。

　　轉板制度對新三板發展至關重要

　　轉板制度作為此次新三板改革中的重要環節，一直為市場所緊密關注。2020年3月份，證監會發布了《中國證監會關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》（下稱《轉板指導意見》），并向社會征求意見。

　　劉靖指出，目前精選層轉板細則出臺的時機已經漸趨成熟，科創板和創業板的注冊制已順利落地，市場反響也比較好，是比較有利轉板制度推進的。

　　根據劉靖的分析，《轉板指導意見》明確了新三板轉板五大制度安排：一是期初在科創板和創業板試點；二是轉板條件為精選層連續掛牌一年以上，與IPO上市條件基本一致；三是無需證監會核準或注冊，交易所審核決定；四是保薦制，保薦要求和程序可適當調整完善；五是轉板后遵守法律法規與交易所業務規則限售規定，精選層限售時間可抵扣。

　　劉靖進一步強調，轉板制度對新三板發展至關重要，但對A股沖擊有限。轉板是新三板改革成敗的關鍵，首先轉板有利于精選層優質公司估值向A股靠攏；其次轉板帶動精選層活躍的同時，將間接拉動創新層和基礎層投融資。

　　“轉板對A股沖擊有限，防套利仍然是重中之重，轉板不會降低上市門檻和上市公司質量。轉板A股不涉及到新股發行，不會產生新股‘抽血效應’。”劉靖認為，長期改變股票供求關系的是注冊制，而非轉板，海外注冊制市場轉板是常態，而且即使沒有轉板制度，2017-2019年來自新三板的PO數量占比也達到了11.3％。

　　但同時，劉靖也指出，轉板業務規則還有三大關注焦點待確定，一是轉板條件如何設置？二是保薦流程與審核周期如何？三是限售安排如何銜接？?

　　精選層的推出也讓投資者的投資選擇更加豐富。在劉靖看來，投資新三板精選層要注意價值投資，精選層市場與A股市場還是存在差異性的，比如漲跌幅的限制，另外，精選層公司體量相對比較小，部分公司需要投資者加以甄別。而且新三板的流動性不像A股那么充裕，純粹短線操作的成本相對較高，適合投資者做價值投資或者通過公募基金等方式參與，將專業的事情交給專業的人來操作。