全球/中國股市“青黃不接”略有改善，A股主要矛盾在分母端（較高估值+較高利率）、歐美股市主要矛盾在分子端（疫情反復帶來盈利預期下修）。國慶期間比較確定的是拜登勝選概率擴大，這使得全球的不確定性有所下降（新一輪貿易摩擦可能性也有所下降），也有助于提升美國大規模的財政刺激計劃預期，從分子端（增長預期）和分母端（風險偏好）兩方面緩和歐美/中國股市“青黃不接”局面；但A股“青黃不接”的核心矛盾并未改變。

　　近期推薦的“估值降維”細分行業（新能源/蘋果鏈消費電子/化工/汽車）領漲。建議繼續深化“估值降維”。配置順周期中的阿爾法以及牛市主線貝塔內循環中的估值合理龍頭：1.Q3景氣修復提速的可選消費/服務（汽車、休閑服務）；2.需求改善配合產能/庫存周期率先啟動的制造業（通用機械、化工如塑料/橡膠）；3.科技及高端制造內循環（新能源、蘋果鏈消費電子）。

　　10月26日的十九屆五中全會將進一步研究制定“十四五”規劃。廣發證券認為“十四五”規劃主要謀求4大“新突破”，涉及“7大領域”：技術突破（第四次工業革命+自主可控）+制度突破（資本市場改革+國計民生行業改革+現代化城鎮建設）+內需突破（跨越中等收入陷阱）+環境突破（從產業鏈競爭到產業生態競爭）。其中，“內循環”將是“十四五”規劃的重要主線，建議重點關注消費、科技及高端制造“內循環”。