自去年8月首批券商大集合公募化改造產品獲批以來，已經經歷了一年多的時間。中國證券報記者梳理發現，截至11月3日，在已經完成改造的主動偏股型大集合產品中，有兩只產品今年以來收益率超過50%，規模上也有兩只產品突破百億。

　　隨著三季報披露完畢，這些產品的調倉換股路線也揭開面紗。從持倉上看，券商大集合改造產品三季度減持了部分估值過高的消費板塊股票，加倉了A股和港股的醫藥、科技板塊股票。展望后市，券商大集合改造產品投資經理普遍認為，A股市場將延續震蕩格局，長期看好科技和消費板塊。

　　兩只產品收益率超50%

　　近日，各證券公司在資管業務上動作頻頻，設立資管子公司、申請公募牌照等。有券商資管人士告訴中國證券報記者，券商資管單獨成立子公司有可能是在為下一步申請公募牌照做準備。

　　擁有公募牌照對券商資管轉型而言是一大利器，其中一個重要的好處就在大集合改造上。業內人士指出，公募資格的獲批，既有助于承接原有大集合中的資金，使得券商資產管理規模不會因為大集合產品的改造而出現規模明顯縮減，也有利于券商或券商資管子公司建立公募資管產品線，將目標客戶群由高凈值客戶擴大至普通投資者群體。

　　Wind數據顯示，截至目前，已有89只（A、B、C份額分開計算）券商大集合產品完成公募化改造。其中，有66只為主動偏股型基金。

　　截至11月3日，有兩只完成公募化改造的券商大集合產品今年以來收益率超50%，分別是光證資管孟巍管理的光大陽光啟明星創新驅動主題混合型和中信證券劉琦管理的中信證券紅利價值，收益率分別為55.34%和51.9%。另有5只完成公募化改造的券商大集合產品今年以來收益率超40%，分別是中金新銳A類、廣發資管價值增長靈活配置混合、光大陽光智造混合型A、光大陽光混合型A和興證資管金麒麟領先優勢C類份額。

　　從規模來看，中信證券劉琦管理的中信證券紅利價值以200.83億元規模居首，中信證券張曉亮管理的中信證券卓越成長規模達118.95億元，國泰君安資管張駿、周晨管理的國泰君安君得鑫規模達91.19億元。

　　加倉科技和醫藥板塊

　　三季度，在消費、醫藥等板塊結構性機會凸顯的背景下，券商大集合改造產品積極調倉換股。整體來看，其減持了部分估值過高的消費板塊股票，加倉了A股和港股的醫藥、科技板塊股票。

　　在重倉股方面，Wind數據顯示，貴州茅臺、捷佳偉創、長春高新繼二季度后，依舊位居券商大集合改造產品三季度末十大重倉股之列；五糧液、分眾傳媒、平安銀行、隆基股份新晉成為券商大集合改造產品十大重倉股。

　　值得一提的是，長城汽車、石藥集團、騰訊控股三只港股躋身券商大集合改造產品十大重倉股之列。

　　在增持個股方面，三季度，分眾傳媒成為被券商大集合改造產品加倉最多的股票，共增持21296.14萬股。此外，平安銀行、賽輪輪胎、旗濱集團均被增持超1億股。

　　止盈估值過高股票

　　展望后市，一些券商大集合改造產品投資經理認為，A股仍將維持震蕩格局，估值擴張已逼近極限，市場更多依賴盈利驅動。后續操作上，將對估值過高個股進行止盈，并逐步著眼2021年進行布局。

　　劉琦表示，經濟將延續較快速度的增長，貨幣總體維持寬松狀態。預計市場仍將維持震蕩格局，結構性機會是獲取超額收益的主要來源。

　　廣發資管劉寧判斷，在經濟復蘇的背景下，貨幣與信用政策逐步向正常狀態回歸在所難免，股市流動性可能進入較為平衡的階段。劉寧預測，市場將延續震蕩格局，整體估值擴張已逼近極限，市場演繹更多將依賴于盈利驅動。

　　在后市操作上，孟巍表示，將對脫離價值區間的股票進行止盈。劉琦表示，將逐步著眼明年進行布局，在市場波動中加大逆向操作力度，同時加強對新經濟的研究。

　　在板塊方面，孟巍表示，長期看好科技和消費板塊。當前，科技板塊的配置在加大，這是由于科技板塊處在新一輪的創新周期；而大消費板塊目前整體估值較高，建議精選一些細分景氣賽道的龍頭進行布局，相對看好化妝品等日用消費品。