■ 機構“跨年理財沖刺”系列之三

　　“剛剛空倉，現在適合入手哪些股票？”“年底了，可以提前布局‘春耕行情’了”。2020年最后一個月，“提前布局‘春耕行情’”成為投資者的高頻語句。

　　何時布局？如何布局？中國證券報記者梳理各大券商最新策略發現，券商普遍對A股后市持樂觀態度，認為結構性牛市將延續。券商預計當前大熱的順周期板塊行情未完，將持續到明年一季度，隨后科技和消費板塊有望成為主線。

　　觀點集萃

　　招商證券：回顧近幾年“春耕行情”，北上資金往往在行情啟動前、A股調整階段明顯凈流入。從行業配置角度來看，北上資金在布局“春耕行情”階段大舉買入的行業未來上漲概率較大，而北上資金前期凈流出的行業則漲跌不一，其中家電、電子、醫藥等經常成為重點買入的行業。

　　廣發證券：2021年順周期板塊將持續獲得“相對業績增速差”優勢，其中可選消費的“相對業績增速差”優勢將超越中游制造業。預計2021年A股估值大概率轉為收縮，主要由盈利上行支撐。具備“相對業績增速差”優勢的順周期（中游制造、可選消費）有望繼續成為市場關注的焦點。

　　中金公司：在宏觀增長、流動性、政策預期等基本面變量驅動下，價值風格短期或繼續占優。建議投資者看淡指數短期波動，自下而上優選估值不貴、景氣度仍在改善的深度價值股，把握確定性機會。

　　東吳證券：順周期板塊景氣度將繼續提升，行情會反復演繹，但目前階段建議以持股為主，彈性較高但持續性不好的股票也可以獲利了結，逢低繼續布局消費電子、醫藥、計算機板塊。

　　萬聯證券：隨著市場對來年經濟復蘇預期增強，成長和周期風格有望受益于跨年行情。行業配置方面可關注以下主線：低估值銀行、保險等大金融和交通運輸藍籌股；有色、化工、汽車等順周期行業；數字貨幣、半導體、新能源及高端裝備等“十四五”主題相關主線。

　　跨年行情可期

　　“上證指數2日盤中刷新年內高點，是不是意味著大盤要向上突破了？”投資者小張興奮地說。

　　翻閱各大券商發布的最新策略可發現，券商普遍認為，在國內經濟穩步向上、全球資金持續搶籌的背景下，A股市場中長期向好趨勢不變，跨年行情可期。

　　“繼續看好當前至明年一季度的跨年行情，當前支撐我們跨年行情判斷的邏輯仍然成立�！眹�盛證券首席策略分析師張啟堯表示。

　　張啟堯進一步指出，國內方面，至少到明年一季度，經濟將延續復蘇，流動性大概率維持中性偏松而不會系統性收緊。海外方面，疫苗研發進展順利以及RCEP簽署等利好持續釋放，有望提振市場風險偏好并進一步強化全球經濟復蘇預期。另外，明年“十四五”規劃發布前，政策預期升溫疊加業績空窗期，均將提振市場風險偏好。

　　國泰君安證券首席策略分析師陳顯順認為，基本面驅動疊加2020年一季度低基數，2021年一季度盈利周期修復將達到階段高點。2021年上半年盈利狀況將符合市場預期，下半年在全球消費與制造業修復的共振作用之下，盈利修復有望超出市場預期。

　　相比之下，中信建投證券首席策略分析師張玉龍的觀點較為謹慎。其認為，市場上行的驅動力主要來自經濟復蘇，預計明年主要行情會出現在一季度，三季度可能存在小反彈。建議投資者降低預期，防范風險，把握一季度行情。

　　把握結構性機會

　　跨年行情預期之下，市場風格將如何演繹？券商認為，A股市場“結構�！睂⒀永m。

　　興業證券全球首席策略分析師張憶東認為，中國資產特別是性價比較好的優質核心資產，依然是全球資產再配置中的贏家。2021年A股市場依然有結構性行情，價值與成長保持風格均衡。

　　在粵開證券資深投顧曾志�？磥�，與其關注指數上漲，不如把握2021年結構性行情帶來的投資機遇。

　　對于整個2021年A股結構性行情的“劇情”，中信證券首席策略分析師秦培景做了如下預判：首先，直到明年二季度中期，市場都將處于輪動慢漲期。在此期間，國內經濟基本面修復，海外基本面預期隨著疫苗接種而強化，宏觀貨幣環境偏松，市場上行動能較強。在此期間，順周期是最重要的主線，其中可選消費、工業板塊具有明顯增配價值

　　其次，明年二季度中期至三季度，市場整體處于平靜期。在此期間，基本面預期上修已比較充分，海內外貨幣政策正常化成為關注重點，全市場注冊制改革落地。大金融和必選消費板塊在此期間具有優勢。

　　最后，明年四季度市場將進入共振上行期。在此期間，發達經濟體基本走出疫情陰霾，國內基本面增速放緩，全球權益市場正向共振。在此期間，長期成長潛力更大的科技板塊，以及估值消化并處于盈利增速拐點的醫藥板塊相對配置價值將提升。

　　順周期有后勁

　　“順周期板塊近期漲勢喜人，還可以‘上車’嗎？”券商認為，順周期板塊的行情還未結束，仍有后勁，將至少延續至明年一季度。這也意味著，順周期板塊將成為布局“春耕行情”的優選之一。

　　東北證券金融工程分析師肖承志分析稱，以2021年預測PB（市凈率）分位數角度看，順周期行業中僅有色金屬過去3年PB分位數為53%，其余多數均處于最低分位數附近。從PB回升至過去3年中樞角度來看，銀行板塊上漲空間為22%，非銀行金融板塊上漲空間為32%，房地產板塊上漲空間為96%，鋼鐵板塊上漲空間為48%，有色金屬板塊上漲空間為2%，煤炭板塊上漲空間為29%，基礎化工板塊上漲空間為14%。

　　“多數行業2021年仍然有上升空間，順周期行情并未結束�！毙こ兄颈硎尽�

　　“順周期板塊是到明年二季度中期最重要的主線，建議結合量價指標和事件催化，把握其中周期品和可選消費板塊細分領域的機遇。”秦培景表示，“周期品方面，受益于弱美元及全球經濟復蘇帶來的需求回暖，景氣確定性高、業績彈性較大的細分領域值得關注，例如以銅、鋁為代表的基本金屬相關標的。此外，以鋰為代表的能源金屬價格回歸需求驅動，行業拐點來臨，值得中期關注。可選消費板塊方面，除了家電、汽車、白酒、家居外，還可以關注疫苗加速推進利好的出行產業鏈�！�

　　在張玉龍看來，由于經濟復蘇和利率上行因素主導市場，短期來看，全球定價的有色金屬、石油產業鏈、全球航運等周期性行業表現將持續占優，在2020年四季度市場已有體現的情況下，建議2021年選擇布局石油、有色金屬等資源板塊。長期來看，經濟升級將主導結構性機會，科技和消費板塊仍然值得長期布局。

　　■ 小貼士

　　“春耕行情”是一種特殊的日歷效應，指的是股票市場一般在1月至3月會有較大概率的階段性上漲行情。從歷史統計數據看，A股市場上的“春耕行情”一般發生在2月，而且即使從全年來看，2月上漲概率也最高。自2000年至2018年，上證綜指2月上漲概率達到77.8%，遠高于其他月份�！　�