天風證券首席策略分析師劉晨明近日做客中國證券報“金牛來了”直播間時表示，近期市場波動源于全球流動性預期快速上行，長期看好A股核心資產的投資價值。“在利率上行背景下，大類資產配置中，投資商品和股票更占優。”

　　波動背后的流動性預期

　　今年春節后市場出現明顯分化行情，核心資產波動加劇，白酒、醫藥等機構重倉股重挫，各種“茅”熄火。

　　劉晨明表示，這輪調整的背后是流動性預期快速上行。近期市場通脹預期和經濟恢復快速上行，造成公司估值端受到影響。國內流動性處于緊平衡狀態，而美聯儲主席鮑威爾連續兩次講話都維持“鴿派”作風。同時，今年以來美國周度M2數據同比、環比增速均在擴張。

　　劉晨明認為，當前市場實際流動性環境不錯，只是流動性預期出現擔憂情緒。他強調，全球流動性的實際拐點較難判斷，但可以根據美聯儲會議紀要和美國周度M2等高頻數據進行推測。

　　總體而言，劉晨明對中國乃至全球核心資產的穩定性保持較樂觀態度，認為短期波動都將回歸資產基本面。“拉長時間來看，這些核心資產仍然是非常好的資產，是全球資金追逐的對象。中長期持有仍會有不錯的回報。”

　　利率上行如何配置資產

　　談到未來如何投資，劉晨明指出，在利率上行背景下，大類資產配置中，商品和股票更占優。

　　具體到板塊，劉晨明指出，新能源汽車滲透率上升仍處于開始階段。滲透率可以理解為新產品所占行業的市場份額，滲透率在0-5%階段時會有較大波動，5%-30%階段是加速上升期。2020年，新能源汽車在全球范圍內的滲透率處于5%左右。近期市場調整是因為短時間股價上漲過快，實際上這為投資者提供了良好的布局機會。

　　科技行業方面，劉晨明表示，2018年到2020年年中，科技行業景氣度來自于國產替代和5G基站建設。而目前，國產化滲透率提升最快的時點正在過去，同時5G基站建設增速最快的階段接近尾聲，但是新領域的爆發還沒有到來，因此板塊整體處于空窗期。建議投資者未來關注國產化替代、半導體設備類和5G應用端。5G應用端，可以關注VR、AR以及新能源汽車應用端相關的公司。