中信證券指出，近期關于逆全球化產業鏈外遷的聲音較多，我們仍然看好國內消費電子公司在全球供應鏈中的重要地位，認為外遷仍然是5-10年的長期維度趨勢。終端手機整機廠商中，我們追蹤了蘋果、小米、傳音控股的財務及銷量數據。我們認為：蘋果品牌力及產品力依然領先、用戶粘性較強，5G新機有望帶動換機，長期可穿戴、軟件服務等上行趨勢未改；小米手機銷量快速增長，IoT出海順利，互聯網業務增速略滯后于手機銷量，維持長期看好；傳音控股在非洲市場穩健增長，在其他新拓展市場包括印度、孟加拉、巴基斯坦等銷量快速提升，全球拓展加速；我們維持對三家整機公司長期看好的觀點。