今年無疑是FOF大發展的一年。截至9月17日，年內成立了46只FOF，規模達到783.96億元。目前FOF的累計總規模為1880.32億元。

　　 今年FOF發行精彩紛呈，公募、私募、券商、信托等金融機構都在發行FOF產品，“新模式、新戰隊”不斷涌現。來自頭部券商的組合投顧FOF產品及服務規模亦迭創新高。

　　 與公募FOF最大差異點在于，券商的組合投顧FOF產品底層投資標的，打破了公募基金與私募基金的邊界;策略角度，除了傳統的主觀選股、固收策略，還包含股票量化、CTA、套利等類海外對沖基金策略，直接將FOF模式的投資管理內涵向外拓展了一大步。

　　 在中金公司董事總經理、股票業務部組合投顧業務負責人王緬看來，面對更多樣復雜的底層投資策略，FOF投資的核心要素仍是投研團隊的專業能力和經驗認知，以及完整且先進的FOF投研框架體系。

　　 核心資產凈值動蕩

　　 FOF元年到來

　　 國泰君安資管投資研究院院長李少君對《證券日報》記者表示：“無論從全球的金融市場發展情況來看，還是從國內市場發展情況來看，今年可能真的都是FOF的元年。過去十幾年許多股民發現自己炒股票不如買好的基金，預計在未來一段時間，買基不如買FOF會成為共識。”

　　 “在今年結構性行情分化明顯，板塊個股輪動較快，權益類基金投資難度較大的環境下，FOF通過不同大類資產配置分散投資、優中選優創造穩健組合回報的特點就非常突出。不僅門檻較低，還給投資者帶來更穩健的組合回報。”德邦證券FOF團隊負責人對《證券日報》記者稱。

　　 “憑借公司平臺跨境內外、跨場內外業務布局的長期積累，我們很榮幸能乘上FOF元年的東風，持續為客戶創造價值。”王緬在接受《證券日報》記者采訪時表示，“作為資源配置的有效手段之一，國內FOF模式主導下的投資賽道有望火爆。”

　　 在王緬看來，FOF火爆的背后有其原因。在業內俗稱的“剛兌”產品逐步出清、無風險收益不斷下行的時代背景下，以“多元資產、多元策略、多元風格及多元管理人”為特征的FOF能夠通過“均衡配置、優中選優”填補低波動、穩收益類的資產空白，是市場選擇的必然結果。

　　 而另一方面，盡管今年爆款FOF頻現，但不同產品間的業績分化大，特別是一些過度依賴于底層基金短期業績爆發力、熱門品牌的FOF產品，常常遭遇市場風格切換，或管理人規模迅速膨脹后面臨“見光死”的困境。

　　 “當下FOF投資，底層資產及策略都更為豐富，底層管理人研究群體也呈幾何數量級上升，我們面對100多家公募基金的2500余名基金經理，千余名規模以上私募掌門人，如何做到研究之高效、配置建議之精準、動態跟蹤之及時恰當，是做好FOF產品組合投顧的核心要義。公司股票業務部作為對接專業機構投資者的一站式服務平臺，多年來為大量優秀公募、私募管理人提供一攬子服務，對各類管理人有多維度的了解和積累，這是我們挖掘優質資產的基礎；同時，公司資本金在組合投資方面的實踐，并在不同市場環境中經歷考驗，也是對我們研究結果有效性的檢驗。”談起中金公司股票業務部FOF組合投顧業務時，王緬如是說。

　　 券商FOF大有可為

　　 中金形成特色投顧解決方案

　　 對于公募基金經理來說，由于投資品種等多方面條件限制，目前并沒有太多可供風險對沖的產品供其選擇。而這恰好催生了券商FOF在賽道中尋找符合自己定位的空間。

　　 與公募不同，券商躋身FOF投顧賽道，“硬核投研”及“陪伴式服務”兼而有之，伴隨財富管理大時代開啟及基金投顧牌照的開閘，除傳統的公募、銀行理財子外，券商，尤其是頭部券商也在FOF投顧業務中不斷攻城略地。

　　 “券商的研究和投資能力較為全面，能為FOF投資提供強大的投研支持，可以借助自身的研究所團隊去進行宏觀自上而下的研究和大類資產配置，底層除了可以配置全市場的私募、公募基金外，還可以借助券商資管的權益、固收等專業團隊優勢去進行自身底層績優產品輔助FOF投資。”對于券商做FOF的優勢，上述德邦證券FOF負責人對《證券日報》記者稱。

　　 在國泰君安資管投資研究院院長李少君看來，券商的投研能力較強，FOF投研團隊人員涵蓋資產配置、策略研究、基金研究、組合構建、投后管理等幾個職能模塊，并且對各類策略都有自己的投研團隊及產品，對策略的理解更深入。另外券商與公募私募有千絲萬縷的聯系，在管理人發現及跟蹤方面，更有優勢，而管理人的alpha是FOF很重要的收益來源。

　　 王緬認為，一方面，券商天然距離二級市場資產更近，以中金公司股票業務部為例，部門是國內首家服務全球專業機構投資者的業務平臺，憑借深耕機構客群超過20年，為境內外各類管理人提供投資研究、（跨境）交易、衍生品工具等綜合金融服務的業務經驗，擁有對管理人深入研究的巨大優勢；另一方面，FOF投顧的基因，不僅需要“投”，更需要“顧”，即理解客戶需求，陪伴并滿足客戶動態變化的投資需求，提供更透明及更定制化的投資建議服務，而這些，恰好是長期提供投顧服務的券商所擅長的。

　　 提及機構投顧服務，王緬介紹：“我們在過去5年中服務了包括銀行等財富管理機構、企業投資部門在內的數百家機構投資人，在資本市場與管理人研究、策略組合構建與調整、風控方案設計與執行等FOF投資關鍵領域形成了帶有中金公司股票業務部一體化機構平臺特色的投顧解決方案。”

　　 據《證券日報》記者了解，現階段FOF投顧業務做得比較出色的券商包括中金公司、中信證券等，招商證券憑借強勢的代銷能力，其FOF發行量在券商中排名靠前。

　　 “中金公司股票業務部FOF組合投顧團隊經過5年多的研究積累，已經開發了一套多層次管理人數據庫，經過團隊不斷匠心打磨，中金公司的管理人數據庫及系統化平臺仍在不斷升級中，可以說，這亦是我們下好FOF組合投顧這盤棋的獨特壁壘。”王緬對《證券日報》記者稱。