中國證券業協會、中證機構間報價系統股份有限公司最新一期場外業務運行情況通報顯示，目前存量券商收益憑證主要呈現出機構投資者數量占比低但持倉大、未來到期期限主要集中在1年以內、高評級券商為發行主力等三個結構性特點。隨著中證協年初就《證券公司收益憑證發行管理辦法（征求意見稿）》征求意見，收益憑證迎來制度層面系統性的全面規范。

　　高評級券商為發行主力

　　存量收益憑證呈現三方面結構性特點。一是從投資者持倉結構來看，機構投資者數量占比低但持倉大。截至5月末，機構投資者數量6957戶、占比1.73%，持倉規模3463.49億元、占比81.54%；個人投資者數量約39.61萬人次、占比98.27%，持倉規模784.05億元、占比18.46%。

　　二是從期限結構來看，未來到期期限主要集中在1年以內。預計未來1年以內(含)到期的產品規模3027.24億元(占比71.27%，數量為14567只)；未來1年以上到期的產品1220.29億元(占比28.73%，數量為3288只)。

　　三是從發行主體評級來看，高評級券商為發行主力。分類評價A類及以上券商發行規模合計3604.11億元（占比84.85%），B類537.30億元（占比12.65%)、C類106.12億元(占比2.50%）。

　　將迎來制度層面系統性規范

　　隨著2014年監管允許券商發行收益憑證后，券商融資渠道得以進一步拓寬。

　　場外業務運行情況通報顯示，2023年5月，券商新發行收益憑證3495只，規模合計624.58億元，環比下降6.69%。截至5月末，存續收益憑證17855只，存續規模4247.54億元，環比上升2.28%。從產品類型看，截至5月末，存續固定收益憑證1777.78億元(占比41.85%)，浮動收益憑證2469.76億元(占比58.15%)。

　　需要注意的是，為規范券商發行收益憑證，保護投資者合法權益，中證協在今年初就《證券公司收益憑證發行管理辦法（征求意見稿）》及配套文件向券商征求意見。業內人士指出，這標志著收益憑證迎來制度層面系統性規范。

　　在規模控制方面，征求意見稿推出分級余額管理，將余額管理與分類評級掛鉤，體現了風險敞口與業務規模相適應的原則。上一年度分類評價結果為A類、B類BBB級、B類BB級、B類B級、C類及以下的券商，待償還收益憑證余額應分別不超過公司凈資本的60%、50%、40%、30%、20%，對因分類評價結果下調導致余額上限調整的，應在證監局告知上一年度分類評價結果的六個月內有序壓縮存量規模。