近期，一系列經濟、金融數據陸續出爐。多位券商首席經濟學家、首席策略分析師在接受中國證券報記者采訪時表示，從近期的數據中不難發現，我國多個細分領域已呈現積極改善信號，經濟呈現韌性的同時，體現出堅實的托底力量。二季度經濟數據結構上主要分項均發生積極變化；7月制造業PMI小幅回升，非制造業PMI繼續位于擴張區間；7月外匯儲備規模穩中有升，并有望保持基本穩定。

　　展望未來經濟發展形勢，受訪人士判斷，經濟基本面已經擺脫快速下行趨勢，并已開啟磨底階段。8月15日央行降息提振市場信心，預計穩財政、寬貨幣政策將協同推進。隨著經濟的企穩，對權益資產可以適度保持樂觀，短期或仍有波動，但中長期可期。

　　經濟韌性強

　　近期出爐的一系列經濟、金融數據體現出我國經濟堅實的托底力量。

　　國家統計局8月15日發布數據顯示，7月，各地區各部門加大宏觀政策調控力度，著力推動高質量發展，國民經濟持續恢復，生產需求基本平穩，就業、物價總體穩定，發展質量穩步提升。

　　“經濟整體處于底部向上的階段，經濟托底的力量仍然是堅實的。”中國銀河證券首席經濟學家章俊對記者表示。在章俊看來，我國經濟自身具備韌性。我國是世界少有的工業體系健全的國家，出口占全球份額的14%以上，我國機電產品出口額全球第一，這些優勢是短時間不會消失的。全球需求恢復的時候，我國出口就會跟隨恢復，并且表現好于亞洲其他出口國。

　　值得注意的是，近期公布的7月信貸數據低于預期。對此，廣發證券首席經濟學家郭磊表示，要客觀看待數據。一方面，要考慮經濟基本面的位置，在實際增長和名義增長雙底附近，金融數據偏弱只是對現狀的映射和確認，更重要的還是未來的邊際變化。郭磊舉例稱，2016年7月信貸數據也處于同比歷史低點，事后來看，它正處于經濟增長的拐點附近。另一方面，近期召開的高層會議剛布局了新一輪穩增長政策，因此，8月、9月的金融數據可能更具有參考價值。

　　在中信建投證券首席經濟學家黃文濤看來，在經濟內生動能逐步增強的背景下，6月或是新一輪經濟復蘇起點，三、四季度GDP復合增速有望小幅回升。黃文濤舉例稱，由于高溫天氣，7月數據會出現季節性走弱情況，但生產高頻數據在今年7月數據基本與6月持平，輪胎開工率、瀝青開工率、織機開工率等部分數據環比改善。7月PMI數據顯示了經濟修復的積極因素。

　　“我國經濟的韌性較強，但需要時間慢慢修復。”章俊表示，“我國新舊產業轉換會面臨一些問題和挑戰，這需要政策兜底。”

　　穩財政寬貨幣協同推進

　　對于未來政策演繹，受訪人士預計穩財政、寬貨幣政策將協同推進。

　　8月15日，中國人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足金融機構需求。其中，7天期逆回購操作利率為1.8%，較上月下降10個基點；MLF操作利率為2.5%，較上月下降15個基點。這是在6月降息后，央行再次降息。

　　“此次央行調降MLF操作利率15個基點，調降7天期逆回購操作利率10個基點，顯示出央行貨幣端對融資需求、物價數據的回應，以及發力穩增長，對實體經濟的支持。”黃文濤說，三個月內兩次降息后可能進入政策的觀察期，但降息降準窗口期還未關閉，四季度還有可能降準降息。

　　談及寬貨幣的必要性，中信證券首席經濟學家明明表示，二季度以來穩增長訴求回升而逆周期調節空間打開，新一輪寬貨幣周期或已起步。后續結構性貨幣政策工具將為經濟高質量發展提供精準的金融支持。央行或將加快引導、推進存量按揭利率的調整。

　　財政政策方面，明明表示，政府債發行將提速，以提振經濟。他預計，地方債的發行使用將在三季度明顯提速，不僅直接托底社融數據，還有助于為財政支出“填補彈藥”，從而發揮政府資金的撬動作用，拉動消費與投資。在預算內財政空間有限的情況下，政策性金融工具可以作為“準財政”工具刺激民間投融資項目。

　　中信證券宏觀經濟首席分析師程強認為，整體來看，當前的實體經濟信貸需求還處于偏弱的水平，貨幣和財政政策有必要加力支持實體經濟。8月和9月專項債有望加速發行，兩個月合計新增專項債發行額可能達到1.5萬億元，起到推動社融增速回升的作用。

　　資本市場活躍可期

　　受訪人士稱，經濟托底力量堅實，改善信號頻現，隨著各項政策逐步落地，資本市場活躍可期。

　　黃文濤表示，2022年4月高層會議曾提出“穩步推進股票發行注冊制改革，積極引入長期投資者，保持資本市場平穩運行”；2023年7月24日會議明確提出“活躍資本市場，提振投資者信心”的要求，對資本市場發展意義重大。他預計，下半年會有一系列活躍資本市場、提振投資者信心的政策和舉措出臺。

　　活躍資本市場對股市將帶來何種影響？光大證券首席策略分析師張宇生認為，一方面，活躍資本市場有望吸引更多資金入市，為市場帶來增量資金，推動股市上行；另一方面，在投資者交易意愿強烈的背景下，市場整體風險偏好會有顯著抬升。歷史來看，利好政策出臺后股市通常表現也較好。

　　就當前經濟發展角度來看，資本市場機遇幾何？“今年上半年，我國經歷了新一輪中長期信貸脈沖上行期，如果這一規律依然成立的話，下半年我國風險資產如股市、商品、地產價格均有上行機會。”黃文濤表示，權威部門公布的信貸存量增速是信貸存量的一階變化，信貸脈沖實際上是信貸增量的變化，是信貸存量的二階變化，因此其波動性更大，敏感性增強。總體來看，中長期信貸脈沖領先大類資產價格普遍在2至3個季度。

　　“經濟基本面已經擺脫快速下行趨勢，并已開啟磨底階段。”明明表示，“隨著經濟的企穩，對權益資產可以適度保持樂觀。”