上交所近日公布了科創(chuàng)板最新一批獲受理企業(yè)名單，交控科技在列。交控科技為國內(nèi)領先的軌交信號系統(tǒng)整體解決方案提供商，受益于城軌行業(yè)快速發(fā)展及公司產(chǎn)品自制率提升，收入與利潤保持穩(wěn)定增長。

　　此外，公司能先后攬得京滬軌道信號系統(tǒng)項目，與公司掌握的一項“獨門絕技”CBTC密不可分。CBTC實際上為基于通信的列車運行控制系統(tǒng)，采用先進的通信、計算機計算，連續(xù)控制、監(jiān)測列車運行的移動閉塞方式，通過車載設備、軌旁通信設備實現(xiàn)列車與車站或控制中心之間的信息交換，完成列車運行控制。由于城市軌道交通車輛運行密度大、運行速度快等特點，CBTC系統(tǒng)具有發(fā)車間隔小、安全可靠性更高等優(yōu)勢，近些年在城市軌道交通信號系統(tǒng)領域得到廣泛應用。

　　中國證券報記者近日通過實地走訪和梳理大量公開資料，試圖揭開交控科技的“神秘面紗” 。

　　CBTC核心技術打破國外壟斷

　　清晨，記者乘坐北京地鐵亦莊線前往交控科技位于豐臺科技園的辦公大樓。城軌在亦莊的郊野公園中穿梭，而交控科技即為這條地鐵線路中自主創(chuàng)新CBTC核心設備供貨商。

　　交控科技的核心技術CBTC在北京地鐵亦莊線的率先應用，讓中國成為繼德國、法國、加拿大之后第四個掌握CBTC核心技術的國家。除了亦莊線外，公司還是北京市軌道交通昌平線的CBTC核心設備供貨商、上海高速磁懸浮運行控制系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)供貨商，承擔了北京地鐵14號線、7號線信號系統(tǒng)總包項目。

　　得知記者體驗了亦莊線的CBTC系統(tǒng)，公司相關工作人員笑著說：“下次可以嘗試體驗北京地鐵的燕房線。這是一條全自動運行系統(tǒng)（FAO）應用的線路，沒有車頭，站在第一節(jié)車廂內(nèi)可以270度觀看戶外景色。”

　　招股說明書顯示，依托CBTC自主技術，公司還進行了I-CBTC、FAO等產(chǎn)品創(chuàng)新。其中I-CBTC系統(tǒng)可實現(xiàn)不同線路、車輛之間的信號互聯(lián)互通，近年來得到大力推廣；而FAO系統(tǒng)可實現(xiàn)全自動、無人化列車運行，在未來城軌信號市場的份額或?qū)⒉粩嗵岣摺?/p>

　　根據(jù)UITP（國際公共運輸聯(lián)盟）的相關數(shù)據(jù)，全球的新建線路中將有75%采用FAO系統(tǒng)，改造線路中也將有40%采用FAO系統(tǒng)。作為軌道交通大國，到2025年，我國采用FAO系統(tǒng)運行的線路更將超過1500km。

　　在應用方面，公司產(chǎn)品主要用于新建線路、既有線路升級改造和重載鐵路市場。其中，新建線路市場為公司近年收入主要來源，每公里造價800萬-1200萬元，近三年新簽訂單保持65%以上復合增長；既有線路改造方案已經(jīng)完成了相關車載設備的研制并具備了工程應用的條件，每公里造價1400萬-1800萬元；重載鐵路信號系統(tǒng)同樣具有較大的市場需求，公司于2019年初已中標相關應用項目。招商證券預測，CBTC市場空間超過千億元，其中新建線路空間為601.9億元，存量線路改造空間為86.9億元，重載鐵路改造空間為357.8億元，合計為1046.6億元。

　　高校色彩濃厚

　　與多家孕育于大學中的科創(chuàng)板申報企業(yè)類似，交控科技與北京交通大學有著間接持股的關系。天眼查顯示，交控科技的股東中出現(xiàn)的北京交大資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、北京交大創(chuàng)新科技中心兩家公司都是北京交通大學的全資子公司。

　　此外，公司還有部分核心高管畢業(yè)于北京交通大學。交控科技董事長兼總經(jīng)理郜春海先后獲得北京交通大學的本碩學位，并于2005年6月至2010年12月在母校的軌道交通控制與安全國家重點實驗室任副教授。交控科技副董事長王燕凱亦在1990年獲該校的碩士學位。

　　不過，北京交通大學并非交控科技的控股股東。實際上，公司的股權結(jié)構一直維持比較松散的狀態(tài)，不存在控股股東和實際控制人。截至公司招股說明書簽署日，第一大股東京投公司及其一致行動人基石基金合計持股比例為26.66%。其中京投公司的主要業(yè)務是負責北京市地鐵等軌道交通的運營管理，基石基金主要從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。交控科技的第二大股東郜春海持股比例為14.82%，第三大股東交大資產(chǎn)及其一致行動人交大創(chuàng)新合計持股比例為14.62%，第四大股東愛地浩海持股比例為11%。

　　有接近公司的相關人士表示，公司自成立以來，通過管理骨干和核心技術人員持有公司股份，形成了對公司具有高度認同感的核心團隊。引入產(chǎn)業(yè)內(nèi)具有較強實力的投資者有效促進了公司發(fā)展，但同時也造成了公司股權相對分散的現(xiàn)狀。單一股東所持股權比例沒有絕對優(yōu)勢，公司主要股東之間也不存在共同控制的安排。

　　高研發(fā)投入助推業(yè)績增長

　　近年來，國內(nèi)城市軌道交通建設發(fā)展迅速，為軌道交通信號系統(tǒng)行業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)中國城市軌道交通協(xié)會的統(tǒng)計，截至2018年年底，中國大陸地區(qū)共35個城市開通運營城市軌道交通，新增運營線路22條，新開延伸段14段，城市軌道交通運營線路總長度達5766.6公里，其中地鐵4511.3公里，占比78.23%。2018年新建城軌建設長度為3309公里，2019-2020年主要城市軌道交通規(guī)劃預計里程數(shù)為6019公里。

　　在這樣的大背景下，交控科技近年來新簽訂單額增長均高達60%。2016-2018年，公司每年簽訂的信號系統(tǒng)線路數(shù)量和合同金額保持快速增長，合同金額三年復合增長率約65.75%。 2018年全年，公司新簽訂合同金額29.81億元，同比增長63.3%，2018年當年簽訂合同金額是2018年收入的2.56倍。一般情況下，根據(jù)軌道交通建設進度的整體安排，信號系統(tǒng)的收入主要在合同簽訂之后的第二年和第三年確認。信號系統(tǒng)項目總承包業(yè)務是公司主營業(yè)務收入的主要來源，合同簽訂量穩(wěn)定增長是公司未來營業(yè)收入增長的直接驅(qū)動因素。

　　2016-2018年，公司營業(yè)收入分別為8.87億、8.80億、11.63億元，年均復合增長率達14.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.54億、0.45億、0.66億元。 2018年，公司營業(yè)收入較去年同期增長32.16%，凈利潤較去年同期增長44.00%。

　　招股說明書顯示，公司最近三年收入復合增長率達67.44%，這或與公司持續(xù)高研發(fā)投入密不可分。2016-2018年研發(fā)投入分別為7817.29萬元、8155.34萬元、7745萬元，占 營 業(yè) 收 入 比 例 分 別 為 8.82% 、9.27% 、6.66%。其中主要是研發(fā)人員的費用，2018年研發(fā)人員薪酬為5299.82萬元，占研發(fā)投入68.43%。截至2018年12月31日，研發(fā)人員數(shù)合計179人，占總?cè)藬?shù)的17.34%。截至2018年底，交控科技擁有295項專利，其中發(fā)明專利207項，外觀專利28個，實用新型專利60項。