□本報(bào)記者 黃鵬

　　滿滿一墻多達(dá)60余件專利證書，這是當(dāng)虹科技給參訪者的第一印象。正是依靠這些專利，支撐當(dāng)虹科技專注于智能視頻軟件開發(fā)領(lǐng)域的發(fā)展。作為浙江省第四家申報(bào)科創(chuàng)板的公司，當(dāng)虹科技近日披露招股說明書，擬融資6億元。

　　中國證券報(bào)記者近日探訪當(dāng)虹科技，公司相關(guān)人士對市場存在的質(zhì)疑做了回應(yīng)。

　　專利能力突出

　　公司招股說明書稱，截至2018年12月31日，公司共擁有14項(xiàng)國內(nèi)專利，并取得國家知識產(chǎn)權(quán)局頒發(fā)的專利證書，及5項(xiàng)國外專利，并取得美國專利和商標(biāo)局的證書。除上述已授權(quán)發(fā)明專利外，截至2018年12月31日，公司已向國家知識產(chǎn)權(quán)局申請90項(xiàng)發(fā)明專利，正在受理或公開階段；此外，公司共擁有86項(xiàng)軟件著作權(quán)，并取得國家版權(quán)局頒發(fā)的《軟件著作權(quán)登記證書》。

　　在專利墻的旁邊，當(dāng)虹科技的客戶也在墻上呈矩陣排列。除了傳統(tǒng)電視臺之外，七大互聯(lián)網(wǎng)電視集成播控平臺牌照商、IPTV國家級及省二級播控平臺、三大運(yùn)營商、蘇寧體育、優(yōu)酷、阿里體育、騰訊等都是當(dāng)虹科技的用戶。

　　當(dāng)虹科技董事、證券事務(wù)代表劉娟表示，公司的盈利模式比較簡單，主要是銷售具有差異化的獨(dú)立或嵌入式智能視頻處理軟件和以視頻處理能力為核心的多功能視頻云服務(wù)，其中軟件銷售占絕大多數(shù)。之所以能覆蓋國內(nèi)絕大多數(shù)的視頻播放平臺，主要依賴于多項(xiàng)專利支撐的關(guān)鍵核心技術(shù)，這包括視頻編轉(zhuǎn)碼技術(shù)、全平臺播放技術(shù)、智能人像識別技術(shù)和視頻云服務(wù)。

　　太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)虹科技的技術(shù)能力和轉(zhuǎn)碼能力構(gòu)成了一定的行業(yè)壁壘。根據(jù)招股說明書，在技術(shù)能力上，2018年8月底，AVS2視頻標(biāo)準(zhǔn)憑借自身優(yōu)異的性能和自主知識產(chǎn)權(quán)成為廣電總局印發(fā)的《4K超高清電視技術(shù)應(yīng)用實(shí)施指南（2018版）》采用的唯一視頻編碼標(biāo)準(zhǔn)。在轉(zhuǎn)碼能力上，公司的視頻編轉(zhuǎn)碼技術(shù)基于CPU+GPU架構(gòu)，同行業(yè)可比公司相比，當(dāng)虹科技可以在單臺服務(wù)器上使用更多的混合算力，利用CPU和GPU的差異化能力，深度重構(gòu)整個編轉(zhuǎn)碼引擎，除了采用更充分的指令級優(yōu)化和快速算法外，更可以利用GPU的特性，通過深度學(xué)習(xí)技術(shù)，研發(fā)智能化的視頻預(yù)處理、模式選擇等復(fù)雜度較高的算法，使得編轉(zhuǎn)碼器具有高質(zhì)量、高性能的特點(diǎn)。

　　同時(shí)，太平洋證券研報(bào)指出，客戶黏性也會成為行業(yè)的壁壘。由于廣電相對具有投入能力，播放穩(wěn)定性是核心，然后是內(nèi)容清晰度和兼容性。因此，長期服務(wù)廠商如果獲得信賴，產(chǎn)品上不出大問題，整體黏性較強(qiáng)。

　　存多方面質(zhì)疑

　　不過，當(dāng)虹科技也面臨關(guān)于應(yīng)收賬款不斷增長、客戶不穩(wěn)定和對稅收優(yōu)惠依賴過大等方面的質(zhì)疑。

　　客戶穩(wěn)定度方面，當(dāng)虹科技2018年的主要客戶包括浙江廣電、天翼視訊傳媒等。但2018年的前五大客戶都是新晉客戶，而2017年公司的前五大客戶中，也有4家是2017年新上榜的。劉娟表示，近3年來公司每年前五大客戶有變動主要受客戶采購和建設(shè)周期影響。

　　稅收優(yōu)惠方面，劉娟認(rèn)為，高科技企業(yè)享受稅收優(yōu)惠是行業(yè)普遍現(xiàn)象，而且隨著政府普遍的減稅降費(fèi)，政府對科技創(chuàng)新的支持在可預(yù)見的未來只會加強(qiáng)不會減弱，因此公司享受的稅收優(yōu)惠會持續(xù)，不會因?yàn)閮?yōu)惠沒了而影響利潤。

　　應(yīng)收賬款方面，當(dāng)虹科技招股書中顯示，截至2016年末、2017年末和2018年末，應(yīng)收賬款凈額分別為2878.01萬元、7133.43萬元和1.39億元，逐年增長趨勢明顯。而2016年至2018年，公司實(shí)現(xiàn)營收分別為1.02億元、1.39億元和2.04億元，應(yīng)收賬款占營收比例高的現(xiàn)象較為突出。劉娟表示，應(yīng)收賬款占比過大是公司回款的季節(jié)性特點(diǎn)所決定的。根據(jù)招股說明書披露，公司客戶結(jié)構(gòu)中來自傳統(tǒng)媒體、新媒體和公共安全類客戶的收入占比較高，上述幾類客戶通常采用預(yù)算管理和集中采購制度，通常在每年上半年制定投資計(jì)劃，需要通過預(yù)算、審批、合同簽訂、上線調(diào)試等流程，項(xiàng)目驗(yàn)收往往集中在下半年，甚至是第四季度，由于賬期的存在，相應(yīng)的貨款結(jié)算也集中在次年。

　　針對風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)虹科技在招股書中也表示，預(yù)計(jì)未來市場競爭將不斷加劇，國際巨頭和越來越多的國內(nèi)廠商都有可能參與競爭，在此形勢下，如果不能提高現(xiàn)有的品牌認(rèn)知度，并積極通過技術(shù)創(chuàng)新來響應(yīng)客戶不斷變化的需求，將可能面臨市場份額減少、盈利能力下降，甚至核心競爭優(yōu)勢喪失的風(fēng)險(xiǎn)。