中證網訊 由中國證券報社主辦的“大資管時代的私募創新路——第四屆中國陽光私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇”20日下午在深圳舉行。社科院金融重點實驗室主任、華泰證券首席經濟學家劉煜輝表示，銀行息差今年全行業收窄，預計地產將強于銀行，改革紅利預期可能要到三季度末才十八屆三中全會可能重新回來。

　　劉煜輝認為，過去的明星銀行都是靠買入返售的證券結構模式，相對來講資產財務是比較穩定的，但8號文將制約部分明星銀行的增長，銀行息差今年大概全行業收窄30-50bp。而地產公司過去兩年業績較好，因此地產表現將比銀行要強。

　　劉煜輝表示，并不看好周期性行業。他認為股票估值有三根支柱，資金面、盈利和情緒，現在看來，三根支柱只有資金面還在，另外兩根支柱都在發生動搖。其中，企業盈利可以看宏觀經濟反彈的強度，現在中國企業的銷售利潤率在下降，周期性行業的盈利主要靠外部融資支撐財務杠桿，外部融資如果不能持續，企業的ROE將撐不住。

　　劉煜輝表示，經濟復蘇幻覺已經破滅，而改革紅利預期可能要到三季度末才十八屆三中全會可能重新回來。

　　本報記者 曹乘瑜