中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）河南仟問(wèn)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人李祥文日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，新證券法設(shè)置了“投資者保護(hù)”專章，標(biāo)志著我國(guó)證券投資者的法律保護(hù)基礎(chǔ)已初步設(shè)立。“投資者保護(hù)”專章規(guī)定了投資者保護(hù)制度，確定了投資者以及投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的權(quán)利、發(fā)行人及證券公司等多方主體的義務(wù)，有助于多維度加強(qiáng)投資者保護(hù)。
　　增加證券糾紛調(diào)解的規(guī)定
　　新證券法第九十四條規(guī)定，“投資者與發(fā)行人、證券公司等發(fā)生糾紛的，雙方可以向投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)解。普通投資者與證券公司發(fā)生證券業(yè)務(wù)糾紛，普通投資者提出調(diào)解請(qǐng)求的，證券公司不得拒絕。投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)對(duì)損害投資者利益的行為，可以依法支持投資者向人民法院提起訴訟。”李祥文指出，該條款明確規(guī)定投資者、發(fā)行人、證券公司等糾紛主體均可向投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)解，即從法律層面確定了申請(qǐng)調(diào)解的權(quán)利主體。
　　此外，為減少實(shí)踐中投資者的證券糾紛“入門難”、“調(diào)成難”的問(wèn)題，新證券法第八十九條根據(jù)財(cái)產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力等因素，區(qū)分了專業(yè)投資者和普通投資者。且第九十四條中規(guī)定“普通投資者與證券公司發(fā)生證券業(yè)務(wù)糾紛，普通投資者提出調(diào)解請(qǐng)求的，證券公司不得拒絕。”李祥文表示，該條款明確對(duì)普通投資者實(shí)施了特別保護(hù)。為風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、投資專業(yè)知識(shí)和能力相對(duì)不足的普通投資者提供更加充分的保護(hù)。
　　設(shè)立先行賠付制度
　　李祥文分析，新證券法第九十三條在《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說(shuō)明書(shū)(2015年修訂)》第十八條規(guī)定的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步明確了發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人及相關(guān)證券公司的先行賠付義務(wù)。先行賠付機(jī)制的法律實(shí)質(zhì)為基于自行協(xié)商而達(dá)成的訴訟外和解，通過(guò)雙方當(dāng)事人先行達(dá)成賠付協(xié)議而解決問(wèn)題。在第九十三條中規(guī)定先行賠付的適用范圍為“發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失”。先行賠付機(jī)制的建立可以有效地減輕投資者的訴累、降低其維權(quán)成本，進(jìn)一步的保護(hù)投資者在證券市場(chǎng)的權(quán)益，同時(shí)也能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。新證券法中，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司可以通過(guò)委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)就賠償事宜與受到損失的投資者達(dá)成協(xié)議，從另一個(gè)角度來(lái)看也有利于增強(qiáng)市場(chǎng)的自治能力以及市場(chǎng)自我修復(fù)能力。
　　“在此之前，我國(guó)證券市場(chǎng)也有過(guò)先行賠付的案例，如萬(wàn)福生科案是我國(guó)證券市場(chǎng)上首個(gè)保薦機(jī)構(gòu)主動(dòng)出資先行賠付投資者損失的案例。”李祥文指出，2017年的興業(yè)證券就欣泰電氣虛假陳述行為導(dǎo)致的一級(jí)及二級(jí)市場(chǎng)適格投資者遭受的損失推出的先行賠付方案，在該方案中對(duì)一級(jí)市場(chǎng)投資者新股投資損失、二級(jí)市場(chǎng)投資者交易損失及二級(jí)市場(chǎng)投資者持股退市損失進(jìn)行了近虧損額的60%賠償。但是在這些案例所涉及的先行賠付更多是基于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定性以及兼顧投資者心理等多重因素，由監(jiān)管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的賠償。而新證券法的規(guī)定則讓先行賠付進(jìn)入了更加市場(chǎng)化的發(fā)展。
　　完善代表人訴訟制度
　　李祥文表示，新證券法特別強(qiáng)調(diào)代表人訴訟制度在證券民事訴訟中的應(yīng)用，即當(dāng)訴訟標(biāo)的為同一種類，且當(dāng)事人一方眾多的，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。并且新證券法突出強(qiáng)調(diào)了投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的重要作用，將投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以接受50名以上投資者的委托作為代表參加訴訟，并在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)為權(quán)利人的情況下可自行向人民法院登記成為訴訟主體的實(shí)踐法定化（第九十五條）。這其實(shí)就是所謂“默示加入明示退出”的美國(guó)集團(tuán)訴訟的中國(guó)版本。
　　除此之外，根據(jù)新證券法第九十四條第三款的規(guī)定，對(duì)于發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)行為違法或違反公司章程的行為或者控股股東、實(shí)際控制人等侵犯公司合法權(quán)益的行為給公司造成損失的，持有公司股份的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以以自己的名義向人民法院提起訴訟維護(hù)公司的權(quán)益，且投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)不需要受限于《公司法》第一百五十一條規(guī)定的“連續(xù)一百八十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之一以上股份”的持股期限及持股比例的條件。目前投服中心已全面持有滬深兩市共3700多家上市公司每家1手A股股票，對(duì)于全面維護(hù)廣大投資者合法權(quán)益提供了有效保障。
　　加強(qiáng)對(duì)投資者的信息保密
　　新證券法第四十一條提及，證券交易場(chǎng)所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其工作人員應(yīng)當(dāng)依法為投資者的信息保密，不得非法買賣、提供或者公開(kāi)投資者的信息。李祥文表示，在負(fù)有保密義務(wù)的證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上增加證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其工作人員，加大對(duì)投資者信息和商業(yè)秘密的保密力度。
　　李祥文認(rèn)為，本次證券法修訂專設(shè)章節(jié)對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)不僅有利于解決投資者維權(quán)難的問(wèn)題，同時(shí)也更加清晰的明確了發(fā)行人及證券公司等多方主體的義務(wù)，此外還在其他章節(jié)中配置嚴(yán)厲的違反罰則，從總體來(lái)看更加注重保護(hù)中小投資者，也能夠規(guī)范證券市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。