中證網訊（記者 張煥昀）在公募行業諸多醫藥投資明星當中，融通健康產業基金經理萬民遠的投資風格是"守正出奇"的代表。日前，萬民遠接受中國證券報記者采訪時表示，將始終在景氣賽道中，挖掘估值安全邊際較高的公司進行投資。年內看好醫藥細分賽道隱形龍頭股估值修復的機會。

　　值得一提的是，由萬民遠擬任基金經理的融通鑫新成長混合基金于2021年7月5日起發行。

　　“守正出奇”把握景氣

　　回顧融通健康產業基金的歷史持倉，在萬民遠的組合中，似乎時常涌現出較為“獨門”的公司。

　　對此，萬民遠表示："其實也沒有真正的‘獨門’股，所謂‘黑馬’股只是暫時沒有被大眾關注而已，好東西一定會被關注，只是我相對左側一點。"

　　萬民遠闡釋，自身構建組合的思路是“守正出奇”，所謂“正”就是大家熟知的“白馬”股，“奇”就是所謂的“黑馬”股。“出奇”，需要具備幾個先決條件：第一，首先要在好的賽道里。第二，估值安全邊際要高，向下的風險很小。第三，未來大概率會戴維斯雙擊。

　　萬民遠表示，"正"和"奇"的比例由當下市場的估值決定，比如一年前還有不少“白馬”股估值不貴，“正”的比例會高一點，“奇”的少一點；而當下“正”的估值都很貴，那可能“奇”的東西就多一點。

　　"整體來說，我對股票沒有偏見，也不會有執念。"萬民遠坦言。

　　但同時他強調兩個前提：第一、尊重常識。有些明顯有悖于常識的堅決不會碰，比如有的公司自己號稱“行業龍頭”，但是去問下游企業，都沒有用他的東西，顯然有悖于常識，而且造假概率大。

　　第二，產業趨勢不好的不買，“螺絲殼里做道場”沒意義。在下行行業里，即便選到了優秀的公司，也只是艱難的生存。

　　在公募醫藥行業中，萬民遠常被認為是風格別致的一位。談到自身醫藥基金的差異化，萬民遠直言："神似而形不似。"

　　在他看來，醫藥基金經理之間對于細分賽道的認識和選擇不會有太大差異，比如大家都看好創新藥及CXO、高端器械的制造、消費升級以及連鎖藥店等。"差異在于個股選擇。"

　　"大家普遍選‘龍一’‘龍二’，我可能選一個比較有特色的三四線公司。"萬民遠表示，當然并非刻意為了跟別人不一樣，更多時候是基于對個股成長與估值的匹配度做的一個優化選擇。

　　關注隱形龍頭股估值修復機會

　　"核心資產"的概念在2021年似乎被打破，醫藥領域也是一樣，很多行業內排在二三名的公司市場表現階段性超過龍頭公司。

　　萬民遠指出，過去兩年里不僅是醫藥股，A股核心資產的表現是明顯好于整個市場的。

　　他分析，只是最近一些二三線公司表現比較突出，或者在某一些特別景氣的細分領域里面，比如CXO，一些二三線公司過去兩年的股票漲幅好于龍頭公司。實際上，這也比較正常。原因在于：景氣度特別好的細分賽道里，小公司的業績彈性往往比“龍一”大，增速更高，疊加上漲之前有估值優勢，等業績表現出高增長時，股價彈性更大。

　　一直以來，醫藥行業被認為估值高。對此，萬民遠表示，醫藥行業整體估值并不高，只是受到市場追捧的醫藥公司估值較高。實際上，醫藥行業中有很多低估值的品種，但景氣賽道上的東西都比較貴。這不僅僅是醫藥行業，整個A股都一樣，新能源車、半導體等也很貴。在萬民遠看來，估值代表著行業的景氣或者說產業趨勢。

　　"估值是個‘藝術’的東西，沒有誰規定多少倍合理。估值是市場交易出來的結果，存在即合理。但存在，不代表會一直延續。"萬民遠坦言："我對估值的容忍度相對較低，堅持賺自己理解范圍內的錢，放棄估值泡沫收益，但我能理解和尊重市場。"

　　站在當下，對于下半年醫藥行業投資機會，萬民遠表示，短期行業貝塔機會不大。在過去兩年估值持續提升后，現在需要時間消化。但醫藥行業是少有的好行業，時間可以消化估值。另外，醫藥行業幾萬億的市場，細分領域眾多，每個細分領域的周期和節奏不一樣，所以醫藥板塊總有結構性機會。

　　對于看好的方向，萬民遠表示，下半年主要看好隱形龍頭股估值修復的機會。他認為，過去兩年核心資產光芒四射，很多隱形龍頭股被持續殺估值，接下來會有修復的機會。

　　值得一提的是，由萬民遠擬任基金經理的融通鑫新成長混合基金于2021年7月5日起發行，這是一只面向全市場選股的基金產品。對于管理全市場基金，萬民遠表示，會向專業人士學習請教，不斷拓寬自身能力圈，同時保持自身的投資理念，小心求證，力求找到更多估值與業績匹配度較好的公司。