公募基金歷經二十多年蓬勃發展，為投資者賺取了豐厚的回報。雖然絕大部分權益基金能夠提供長期穩健的阿爾法回報，但是短期業績表現卻與市場風格息息相關。對于普通投資者而言，若將所有資金都押注在熱點題材或熱門行業，將會面臨市場風格變換后的較大回撤。如果既想追求長期穩健收益，又希望在一定程度上獲得短期的業績彈性，可以采取的做法是：大部分資金去追求穩健的阿爾法收益，小部分資金根據當前市場熱點和風格來選擇基金投資，博取短期收益。

　　追求穩健阿爾法收益的資金，所配置的產品作為“核心”；而追逐短線市場熱點的資金，所配置的產品作為“衛星”，這就是“核心+衛星”策略。“核心+衛星”策略于20世紀90年代誕生，全球著名的資產管理機構如先鋒、瑞銀、巴克萊等都在應用這一策略。

　　投資者在運用“核心+衛星”策略進行權益基金的投資操作時，需要首先確定核心資產和衛星資產的比例。風格較為激進的投資者可以調高衛星資產的配置比例，比如50%；而風格穩健的投資者，可以將絕大部分資金投資于核心資產，比如核心資產占比80%。核心和衛星的比例確定后，還需要確定具體配置哪些基金。

　　核心資產的作用在于追求長期穩健收益，因此所選擇的基金應該是風格均衡，且過往歷史業績能夠穩定戰勝大盤的。對于核心資產基金業績方面的考察，應選擇三年以上的長期維度，還可以更進一步，考察一年滾動、兩年滾動及三年滾動收益，這種方式可以反映在任意時點買入該基金并持有一定區間可獲得的平均回報。此外，可以對基金長期超額收益進行績效分解，比如中植基金產品研究團隊采用的brison模型，可以多維度理解基金超額收益能力來源，把基金超額收益分解為擇時收益、擇股收益和行業優選收益。通俗來說，就是找出這只基金的優、劣根源，來衡量基金業績是否具備持續性，是否是優質的核心資產。通常可以選擇5只左右的績優且風格均衡的基金作為核心資產。

　　衛星資產的作用在于追求短期業績爆發力。因此，風格純粹、投資標的集中、波動率較大的行業主題基金就是非常好的選擇。與核心資產的選擇更多考察基金本身的業績長期穩定性不同，此時應將更多的精力放在對特定行業的研究上，比如目前主題行業的政策環境、所屬產業周期、整體估值情況、整體盈利狀況，優選基本面較好、估值合理、盈利預期向好的主題行業投資。通常可以選擇3個左右行業主題基金作為衛星資產。確定好衛星資產重點投資的主題行業后，選擇對應主題行業持倉占比較高的基金作為投資標的。

　　同時還應注意的是，弱相關性是資產配置的重要原則。不管是“核心”與“衛星”資產之間，亦或是各資產內部之間，在基金產品選擇搭配上都要盡可能選擇相關性較低的產品。

　　在實際投資中，還需要對組合定期跟蹤維護。對于核心資產內部的基金，由于追求的是長期收益，可以選擇季度維度來跟蹤監測，分析基金季度業績排名、經理季報觀點、重倉股變更情況，若基金出現風格漂移、季度業績連續排名靠后的情況，則需要考慮更換。對于衛星基金，由于A股結構轉換迅速、熱點題材輪動較快，衛星資產為了確保能跟得上市場景氣度，定期跟蹤的頻率應該更高一些，可以采取月度維度來監測。通過對衛星基金所屬主題板塊相對于市場的超額收益、主題板塊整體估值情況、券商研究所對于主題板塊觀點的深度分析，來判斷對應的衛星基金是否需要更換調整。

　　當然，不管是核心基金還是衛星基金，若出現規模大幅變動不再適宜投資、基金經理變更的情況，也需要更換對應基金。

　　綜上所述，利用“核心+衛星”策略構建一個攻守兼備的權益基金組合，第一步，需要根據自己的風險偏好確定核心資產與衛星資產的比例；第二步，分別優選風格均衡的基金作為核心資產，優選行業主題基金作為衛星資產；第三步，對于組合內部基金定期監測，擇優除劣。相信若能根據“核心+衛星”策略進行科學配置，普通投資者也能實現權益資產長期穩定增值的目標。