基金子公司區(qū)區(qū)幾千萬元的注冊資本金，卻管理著成百上千億元資產(chǎn)，且充斥著地產(chǎn)融資等高風(fēng)險(xiǎn)的通道類業(yè)務(wù)。日前證監(jiān)會對基金子公司相關(guān)監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行修訂，擬提高資本約束、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。業(yè)內(nèi)人士分析新規(guī)將對行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，基金子公司“去杠桿”背景下，通道價(jià)值將極大降低，結(jié)束野蠻生長局面。

　　自2012年證監(jiān)會允許基金公司設(shè)立專戶子公司以來，截至2016年3月底，79家基金公司設(shè)立了專戶子公司，管理總規(guī)模已達(dá)9.84萬億元。在這上萬億的資管規(guī)模中，存在著大量類信托和通道等“技術(shù)含量較低”的業(yè)務(wù)。“銀行和信托公司不能做的業(yè)務(wù)，往往都是有基金子公司來做，而這些業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常較高。”濟(jì)安金信基金評價(jià)中心主任王群航表示。

　　國信證券研究員陳福分析，基金子公司過往主要業(yè)務(wù)為融資業(yè)務(wù)，為銀行、信托、券商以及上市公司等提供信貸投放、股權(quán)融資等業(yè)務(wù)的渠道。“因?yàn)榇饲氨O(jiān)管較為寬松，我們難以了解基金子公司資產(chǎn)的具體投向，但是可以肯定的是，多半是以信貸資產(chǎn)的形式投放出去，而對接的資金大概率為銀行、信托等‘金主’，本質(zhì)上是其信貸資產(chǎn)的出表或表外配置。”陳福說。

　　以財(cái)通基金為例，其網(wǎng)站資料顯示，子公司財(cái)通資產(chǎn)注冊資本金為2000萬元，截至2015年底，財(cái)通資產(chǎn)管理的金融資產(chǎn)總規(guī)模超450億元，“杠桿”高達(dá)2250倍。在其網(wǎng)站上公開展示的項(xiàng)目產(chǎn)品中，二三線城市的房地產(chǎn)融資項(xiàng)目占了絕大多數(shù)。早在2014年財(cái)通資產(chǎn)就因與光耀地產(chǎn)合作的揚(yáng)州地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)而爆出子公司首例兌付危機(jī)。

　　“資本金與資產(chǎn)規(guī)模不匹配。”證監(jiān)會發(fā)言人在近日的新聞發(fā)布會上公開指出，少數(shù)專戶子公司存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)。此外，風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)在偏離本業(yè)，大量開展“通道業(yè)務(wù)”。無視自身人力資源特點(diǎn)和管控能力，盲目拓展高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，無序擴(kuò)張等。

　　證監(jiān)會發(fā)言人表示，證監(jiān)會已經(jīng)修訂、起草了《子公司規(guī)定》和《基金管理公司特點(diǎn)客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)指引》，并在適當(dāng)范圍內(nèi)征求意見。

　　新規(guī)之下，基金公司設(shè)立子公司需滿足成立年限不低于2年、非貨幣基金公募規(guī)模不低于200億元、凈資產(chǎn)不低于6億元等7項(xiàng)最低“門檻”。

　　一家基金子公司內(nèi)部人士表示，新規(guī)對基金子公司全行業(yè)的影響都非常深遠(yuǎn)，通道業(yè)務(wù)不會成為將來子公司的業(yè)務(wù)主流了。例如一個(gè)結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品，要按照產(chǎn)品規(guī)模提3%風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，極大增加了子公司的成本。今后業(yè)務(wù)可能將出現(xiàn)分化，流向那些股東實(shí)力強(qiáng)大的公司。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，基金子公司萬億體量資產(chǎn)的杠桿、投向、資產(chǎn)質(zhì)量均不夠透明，而此次監(jiān)管部門降杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管升級也將改變子公司以往依靠“牌照紅利”野蠻生長的局面。