中證網訊（記者 張煥昀）隨著中國經濟從高速度增長轉向高質量發展，追求社會價值和經濟價值統一的可持續發展投資理念在國內的關注度和認可度不斷提升，公募基金也積極探索符合國情的本土化ESG投資實踐。

　　在博時基金指數與量化投資部ETF基金經理萬瓊看來，隨著經濟轉型和A股的國際化不斷推進，可持續發展投資有廣闊的發展空間，不僅有助于規避個股非財務因素導致的“黑天鵝”，還有望給投資者帶來超額收益，同時在客觀上敦促上市公司積極重視社會責任，助力企業健康可持續發展。

　　基于這樣的理念，日前由博時基金定制、中證指數有限公司編制的中證可持續發展100指數正式發布，跟蹤該指數的博時中證可持續發展100ETF也已正式獲批，從2014年6月30日到2019年7月1日的回測數據顯示，中證可持續發展100指數相對滬深300全收益指數的年化超額收益率超過了4%，且超額收益較為穩定，分享了企業成長和經濟轉型紅利。

　　探索符合本土市場的ESG投資

　　與傳統的投資策略相比，ESG將公司在Environmental(環境)、Social(社會)、Governance(治理)三方面的指標納入投資決策中，以判斷企業的長期投資價值。據萬瓊介紹，中證可持續發展100指數以滬深300指數成份股為選股樣本空間，采用可持續發展價值量化評估體系，利用篩選子模型和評分子模型，先篩后評，以甄選出真正兼具投資價值和社會價值的企業。

　　篩選子模型通過負面清單的方式從產業問題、行業問題、財務問題、重大負面事件、違法違規、特殊處理6個方面17個指標剔除資質不符的上市公司。評分子模型則主要聚焦于目標驅動力（企業為何存續、創造何種價值）、方式創新力（企業如何發展、價值傳遞）、效益轉換力（出了怎樣的貢獻，價值變現），以此為中心衍生發散出四級指標，共57項，不斷細化深入，覆蓋企業生產運作全流程，全方位立體穿透評估企業。

　　萬瓊告訴記者，這些數據主要來源于上市公司公開披露、監管部門及第三方研究機構。

　　“可持續發展評分模型中的許多特色子指標與盈利、成長等傳統上市公司評價指標相關性較低，彼此間形成了較好的互補關系。通過ESG投資策略，可提前規避公司因非財因素導致的黑天鵝風險。” 萬瓊表示。

　　與普通的ESG投資策略不同的是，博時中證可持續發展100ETF的可持續發展價值評估模型納入了“經濟效益”指標，賦予一定的權重，并將ESG指標結合中國企業和市場情況進行了專業化設計算得上是ESG2.0版。“最終還是要將經濟貢獻與社會貢獻、環境貢獻一起來考量，才能更科學地體現企業的真正價值。”

　　而選擇滬深300指數作為選股樣本空間，萬瓊表示首先主要是考慮到成份企業社會責任報告披露較為完整，其次指數具有較好的市值代表性。通過模型評估，選擇評分靠前的100家企業，最終成為中證可持續發展100指數。數據顯示，相比滬深300，可持續發展指數股息率和ROE均更高，估值優勢更明顯。

　　指數長期回報和穩定性突出

　　正是因為如此，無論是與市場上現有的ESG投資相關的指數相比，還是與A股主流市場指數相比，中證可持續發展100指數表出良好的收益能力和穩定性。回測數據顯示，自2014年以來至2019年7月1日，中證可持續發展100指數累計回報142.75%，年化回報19.39%，同期滬深300指數年化回報15.09%，上證社會責任指數年化回報18.46%。最大回撤方面，中證可持續發展100指數也小于后兩者。

　　萬瓊表示，ESG投資理念在歐美市場已經較為成熟，但在中國起步較晚，A股上市公司在社會責任報告披露方面仍然不到位，但整體來看，國內ESG投資有著廣闊的發展空間，尤其A股的國際化不斷推進，會倒逼企業重視社會責任。

　　自2018 年6月起，MSCI將中國A股逐步納入MSCI指數，據MSCI的選股標準，上市公司的ESG 信息披露情況將作為非財務指標被納入考量之中。“如果A股的上市公司希望在MSCI的評價系統中有良好的形象，獲得海外機構的關注，提升國際競爭力，就會更積極主動地去關注社會責任及相關報告的披露，也將有利于ESG投資的發展。”萬瓊說道。此外，近年來，監管部門也在積極推動上市公司ESG信息披露質量評價，促進被投企業提高信息披露質量和公司治理水平。

　　博時基金早在2017年就已經開始著手ESG投資策略研究，2018年博時基金加入聯合國責任投資原則組織（UNPRI）后，逐步將ESG由理念逐漸落地到產品與指數編制等實踐領域。中證可持續發展100指數正是由博時基金定制、中證指數有限公司編制。

　　“做產品的初衷并不局限于產品本身，我們希望做好評估標準，更好地辨別企業的信用質量，引導資本投入優質企業，從而推動上市公司更好地做社會責任的披露，促進ESG信息披露體系的建立和完善，為金融服務實體經濟做出積極的貢獻。”萬瓊還透露，未來博時基金還將繼續研發更多的ESG投資產品。