□ 興證全球基金 林國懷 FOF投資與金融工程部總監、養老金管理部總監

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　　經常被人問起：“我為什么要買FOF呢？”“相對于普通基金，FOF究竟有什么優勢？波動性更低，是否在牛市里也平滑了收益呢？”等等，我非常高興投資人會問我這些問題，因為FOF的討論度越來越高了。

　　FOF的投資的優勢主要體現在什么方面？我的理解是，FOF有助于提升基金投資者的持有收益率。

　　FOF有一個比較顯著的優勢，就是通過專業的解決方案，由投資經理在基金中“優中選優”，力爭在不降低預期收益率的情況下，降低投資組合的波動性。FOF憑借完整的投研體系、專業的基金研究，構建基金組合，平滑短期波動。

　　FOF通過分散風險，平滑了波動，但是也同樣因為分散風險，集中度較低，年化收益率也不會位于年化收益率的最高區間。如何理解這個問題？

　　在日常交流中，對于“是不是要集中投資？”有不同解釋：1、很多在業內資深人士會告訴你，對非常看好的標的就需要集中持有，把有限的精力放到少量優質的公司上。2、很多金融學教材和書籍又會告訴你，不要把雞蛋放到同一個籃子里，要分散投資等理論。為什么有兩個相反的答案？

　　我認為這是基金投資的兩個不同的目的：從單個基金的角度來看，提高持倉集中度，為了提升基金的未來預期收益率；而FOF等分散化投資的理念，目的是為了提升基金投資者的持有收益率，前者專注于打造出更好的基金產品，后者專注于讓普通基金投資者掙到更多的錢。

　　提升基金的未來預期收益率，不也可以提升基金投資者的持有收益率嗎？其實不是！從單個基金來看，提高了組合的集中度，目的是提升預期收益率，會增加組合的波動率。波動率加大，從而導致普通基民對基金的持有信心在持有期間會發生比較大的變化。

　　FOF是改善客戶的持有體驗的一種基金類型，我認為它的使命是縮窄基金收益率和基民的持有收益率之間的差距。從歷史情況來看，權益類基金的年化收益率較高，但是很多基民的持有年化收益率可能就3%、5%，甚至是負數。我們認為主要原因就是權益市場波動相對比較大，導致投資者對于權益基金產品的持有信心不足，持有期限較短，從而持有收益率較低。

　　綜上所述，大家需要更加重視FOF這種產品類型，它提供的不僅僅是一個基金產品，它提供的是一種服務，它的目標就是為了提升基民的持有收益率，真正希望通過改善普通基金投資者的持有體驗，讓投資者拿到基金市場合理的收益率，而不是在不斷的追漲殺跌之中一無所獲。

　　風險提示：投資有風險，請謹慎選擇。基金過往業績并不預示其未來表現，基金收益有波動風險，基金管理人管理的其他基金的業績也不構成基金業績表現的保證，請仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》及相關公告。本產品由本機構發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。觀點僅代表個人，不代表公司立場，不作為投資建議，僅供參考。養老目標基金致力于滿足投資者的養老資金理財需求，但養老目標基金并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，非保本產品，存在投資者承擔虧損的可能性。