春節前最后三個交易日（2月8日至10日），A股大幅走強，A股ETF逾八成跟隨上漲。不過，部分資金卻選擇高位離場。今年以來，A股ETF“失血”已達340億元，尤其是寬基指數ETF和科技類ETF，顯現出資金大幅流出的跡象。與此同時，新發行ETF的競爭十分激烈，基金公司爭相通過布局行業ETF來捕捉結構性機會。

　　部分資金落袋為安

　　今年以來，A股ETF普遍上漲，醫藥類ETF、銀行類ETF漲幅居前。截至2月10日，華寶中證醫療ETF今年已上漲19.89%，易方達滬深300醫藥衛生ETF等四只醫藥類ETF漲超15%。此外，銀行類ETF也普遍走強，鵬華中證銀行ETF上漲12.99%，華夏中證銀行ETF等五只銀行類ETF漲超12%。

　　受春節前的市場大漲影響，部分資金選擇落袋為安。今年以來大漲的醫藥類ETF普遍份額減少，國泰中證生物醫藥ETF份額較2020年年底縮減2.93億份，廣發中證全指醫藥衛生ETF等7只醫藥ETF也出現不同程度的份額縮減。此外，天弘中證銀行ETF份額較2020年年底縮減17.18億份。

　　整體而言，今年以來共有201只股票ETF份額縮減，在A股ETF中占比近七成，尤其是科技類ETF份額出現大幅縮水。Wind數據顯示，2020年一度大熱的兩只芯片ETF——華夏國證半導體芯片ETF和國泰CES半導體芯片行業ETF今年以來的份額分別縮減33.95億份、23.06億份，以區間成交均價估算，資金凈流出分別達到44.91億元、29.66億元。

　　寬基指數ETF同樣出現“失血”。華夏上證50ETF份額較2020年年底減少30.23億份，華泰柏瑞滬深300ETF縮減11.35億份，國壽安保滬深300ETF等多只寬基指數ETF份額也出現大幅縮減。從今年以來的資金流向看，華夏上證50ETF資金凈流出達到114.59億元，華泰柏瑞滬深300ETF等多只寬基指數ETF資金凈流出超30億元。

　　行業ETF密集發行

　　A股ETF分化趨勢明顯，券商類、軍工類ETF被“越跌越買”。Wind數據顯示，以區間成交均價估算，今年以來國泰中證軍工ETF獲資金凈流入51.23億元，廣發中證軍工ETF等另外四只軍工ETF均獲資金大幅凈買入。券商類ETF中，華寶中證全指證券公司ETF、國泰中證全指證券公司ETF分別凈流入56.98億元、47.18億元。

　　與此同時，新發行ETF的競爭十分激烈。結構性分化的市場行情下，基金公司爭相通過布局行業ETF來捕捉結構性機遇。春節后，A股ETF將迎來密集發行的時間窗口，僅2月19日就有華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF三只跟蹤動漫游戲指數的ETF開始募集。

　　同一時期，還有4只化工ETF即將發行，鵬華中證細分化工產業主題ETF2月18日開始募集；2月19日，富國中證細分化工產業主題ETF發行；2月22日，華寶中證細分化工產業主題ETF、國泰中證細分化工產業ETF發行。

　　北京某公募基金經理表示：“我覺得行業ETF就是要盯著它的交易屬性去做，如果指數比較純粹，能精確反映跟蹤的主題，這樣的產品就會很受市場歡迎。因為市場的需求很大，特征明顯的指數才能在特定市場行情下火起來。”

　　分化料成長期趨勢

　　多位業內人士預測，A股在春節后會迎來開門紅行情。中原證券分析，春節長假期間海外市場整體搶眼，投資者對牛年經濟復蘇預期強烈，市場牛年開門紅值得期待。預計節后A股繼續穩步攀升的可能性較大，建議投資者在繼續關注部分頭部公司的同時，可積極關注周期、消費、科技等行業投資機會。

　　相聚資本總經理梁輝認為，“風格化”市場并非偶然現象，市場會階段性呈現風格化特征，如2020年年底機構抱團扎堆龍頭股的現象，此前還有2014年的小市值風格，2015年主題性成長風格等。2021年“風格化”市場將延續。

　　有觀點認為，市場各板塊間的分化程度或縮小，但行業內公司之間的股價分化將成為長期趨勢。星石投資總經理楊玲表示，隨著資本市場制度不斷完善、注冊制和常態化的退市制度逐步推行，市場化的發行、定價和淘汰制度將會使得股票分化成為長期趨勢。隨著中國經濟逐步進入中低速增長階段，大部分行業的發展格局逐步從增量走向存量，頭部公司的競爭優勢相對更明顯。