臨近歲末，A股市場跨年行情徐徐展開。市場對大消費板塊的關注度再次升溫，無論是從市場盤面表現，還是從劉彥春、吳越等知名基金經理最新預判都能發現，震蕩行情中選股難度有所加大，但消費板塊的估值回歸有望成為明年投資的一條主線。

　　選股難度有所加大

　　華南某公募人士直言，12月以來，市場有較為明顯的分化趨勢。此前強勢的新能源等熱門賽道高位回調，與此同時，大消費板塊開始走高，持續獲得了資金追捧。從趨勢來看，2022年的市場風格可能會有所切換。隨著跨年行情持續展開，風格轉換方向會逐步清晰。

　　Wind數據顯示，截至12月9日收盤，12月以來上證指數上漲3.06%，深證成指上漲2.38%，滬深300上漲5.10%，上證50上漲6.16%，貴州茅臺、五糧液等藍籌股順勢走高。但與此同時，創業板指下跌1.04%，科創50下跌2.79%。

　　摩根士丹利華鑫基金的基金經理王聯欣表示，當前市場對流動性層面的預期向好，降準釋放穩增長信號，A股依然存在非常可觀的投資機會，但選股難度有所加大。王聯欣引用Wind數據指出，截至12月3日，全部A股中年初至今漲幅在100%以上的股票達到322只，超過2019年的206只和2020年的269只；2021年全部A股收益率的中位數為5.8%，高于2020年的3%，但低于2019年的15.6%。

　　“也就是說，單純從股票收益率中位數角度來看，2019年的市場要比今年更容易賺錢。在今年這樣的市場行情中，想要跑贏滬深300指數還是相對比較簡單的，但想要取得較高的收益卻不容易。隨著未來A股上市公司數量進一步增加，投資者所面臨的選股難度也會越來越大。”王聯欣說。

　　大消費具備長期超額收益

　　明星基金經理劉彥春表示，從全球角度看，滯后于消費復蘇的投資端有望逐步回歸正常。預期寬信用、穩增長、提振內需將是明年政策重點，那些由于短期景氣波動被錯誤定價的公司將是下一階段布局重點。

　　景順長城總經理助理、股票投資部總經理余廣認為，2022年在經濟轉型大背景下，大消費具備長期超額收益，在PPI與CPI增速剪刀差收斂背景下，中下游企業盈利能力修復，要重點關注提價能力強或行業空間大，且估值消化充分的消費藍籌股。

　　長城基金副總經理楊建華指出，春節消費行情仍需要考慮疫情因素，而疫情對消費的影響有可能邊際弱化。“從我們調研的上市公司來看，這些消費公司明年初的經營數據都值得期待，如果市場不發生其他系統性風險的話，明年取得開門紅的概率比較大。”楊建華表示。

　　廣發競爭優勢基金經理苗宇指出，消費股行情主要來源于對春節旺季的提前布局。春節是觀察消費最好的時間窗口之一，包括對產業趨勢的觀察和感知，很多新消費品就是在春節期間廣泛傳播，變成當年度的爆款產品。

　　布局二三線消費股

　　細分來看，國泰量化投資事業部總監梁杏表示，消費板塊可細分為食品飲料、醫藥、農業、汽車、游戲、影視等必選消費和可選消費板塊，其中食品飲料和醫藥的占比較大，消費投資也以食品飲料和醫藥為主。

　　梁杏認為，目前食品飲料板塊的估值仍處在歷史較高水平，預計仍將繼續消化一段時間估值。醫藥板塊景氣度仍在，個別細分子行業估值處于歷史低位。汽車等其它消費細分行業由于景氣度高企，可能擁有較好的表現。

　　嘉實大消費研究總監、基金經理吳越認為，當前的消費投資處于偏左側階段，但底部已經看到了，反轉的時點大概率是在春節前后。相比今年，明年上半年消費板塊的投資機會值得期待。從結構上看，明年的消費行情有可能來自于必選消費，食品與農業兩大賽道是核心方向。但是，明年的消費行情與以往的龍頭白馬股不同，最大的進攻方向可能來自必選消費里的二、三線中小市值公司。

　　“醫藥板塊中具有創新和消費升級屬性的細分賽道，是2022年行情布局的重點關注對象，比較看好創新藥、CXO、醫藥上游的先進制造、消費醫療、疫苗和醫療器械等領域。”創金合信基金醫藥行業研究員毛丁丁表示，從一年以上時間維度看，集采價格或逐漸回歸理性，我國醫藥產業在創新、研發等方面仍有較大的進步空間；且隨著人口老齡化程度不斷加深，我國居民對醫療服務的需求也將日益增加，醫藥行業成長空間較大。