繼鯊魚資產宣布階段性封盤后，近日，高頻量化CTA私募——澤源私募宣布旗下部分產品封盤。澤源私募回應稱，封盤主要是想控制規模，策略容量并非主要原因。

　　上半年，CTA策略產品業績優異，領跑其他策略產品。業內人士認為，近期商品市場波動加劇，下半年商品走勢或有分化，部分品種會延續趨勢性行情，CTA策略仍將有較好的表現機會。

　　兩家私募主動封盤

　　日前，澤源私募發布公告稱，考慮到現有投資者的利益，經公司投委會決議，澤源私募于7月4日起，暫停兩只產品的申購。著眼于長遠發展及全局考量，澤源私募決定做好規模控制，本次的稍作休整是為了更好地出發，將繼續專注做好策略研發、風控管理。7月1日，鯊魚資產發布公告稱，即日起公司暫停接受5只產品的申購業務。此次選擇封盤的兩家私募的高頻量化CTA策略產品，今年以來均業績亮眼，其中某只產品收益率超過60%。

　　澤源私募表示，此舉主要是為了控制規模，策略容量不是主要原因，兩只封盤的產品規模在1億元左右。公司投資標的橫跨各大交易所40多個流動性較好的品種，估算日內高頻量化CTA策略的資金容量為10億元左右。據基金業協會數據，該公司管理總規模在10億元至20億元之間。

　　關于CTA策略的容量問題，信弘天禾總經理章毅表示，高頻策略主要以tick數據為基礎，交易超短周期的行情變化，因此受到流動性的約束，容量不會太大。私募基金為了防止管理規模超出策略容量，帶來收益下滑，為更好保護現有投資者利益，會選擇階段性封盤，以研究擴容。他進一步解釋，“策略容量主要是由策略所使用的杠桿比例決定。期貨都是保證金交易，以一倍杠桿為例，市場主流CTA管理人一般覆蓋30個交易品種以上，策略容量應該都在10億元以上，但不少研發實力較強的管理人，其策略多元化，且交易周期較長，策略容量或可以達到30億元以上。”

　　業績表現優異

　　今年以來，不少以CTA策略為主的私募業績優異。私募排排網數據顯示，上半年CTA策略平均收益率3.57%，領先其它策略的產品。1月至5月獲得正收益的百億私募主要為CTA策略私募。

　　具體來看，今年以來表現最好的CTA策略產品收益率達150.81%。百億私募千象資產、白鷺資管旗下多只CTA策略產品今年以來收益率超10%。

　　“CTA策略的收益特點表現為大部分時間震蕩或小幅回撤，當趨勢性行情出現時，便能取得相對豐厚的回報。上半年不少CTA策略產品表現優異，主要因為2月底的春節行情和6月下旬的單邊趨勢行情。”章毅表示，下半年宏觀面和基本面均有不錯的交易預期，CTA策略或將有持續不錯的表現。

　　白鷺資管認為，下半年美聯儲仍處于縮表周期，按照目前的加息節奏，全球大宗商品的需求大概率會全面走向衰退，預計因為供給端擾動而處于高位的商品會因需求的大幅衰退，價格重心進一步下移。但是，基于國內外宏觀政策不同，在整體下行的情況下，各品種走勢或出現分化。下半年，整個商品市場仍將保持高波動的狀態，部分品種會有較大的趨勢性行情，這為CTA策略提供了很好的表現機會。

　　“綜合考慮流動性變化、指數走勢結構、成交分布情況、技術指標表現等因素，我們認為市場的震蕩格局可能在短期內延續。”中金量化認為。

　　百億私募黑翼資產認為，商品市場的漲勢暫時告一段落，全球投資者對于經濟衰退的擔憂將令商品價格出現明顯回撤。投資者可通過多品種、多策略、雙邊獲利的量化CTA策略參與。