近期，半導體板塊在經歷8月上旬的一波上漲后出現回落。有基金經理分析認為，前期的上漲主要與估值修復有關。對于后市走向，多位基金經理表示，雖然半導體行業整體仍處于低景氣階段，但半導體設備材料等細分領域值得關注。

　　沖高回落

　　Choice數據顯示，8月上旬，半導體板塊多只個股漲勢明顯。其中，大港股份8月2日至11日連續收獲8個漲停板。8月19日股價創近六年新高后出現回落。此外，氣派科技、東尼電子、康強電子、通富微電、天岳先進、創耀科技、江豐電子等多只個股月內最高漲幅超過50%。其中，天岳先進、江豐電子股價更是創上市以來新高。不過，與大港股份類似，這些個股近期均出現回調。

　　半導體基金方面，8月前期單位凈值普遍上漲。Choice數據顯示，長城久嘉創新成長混合基金、前海開源滬港深新硬件基金、博時半導體主題混合基金、銀河創新成長混合基金、金信深圳成長混合基金、招商科技創新混合基金等20余只基金月內最高單位凈值較月初凈值上漲超過10%。近期，受到板塊和市場整體回調影響，半導體基金單位凈值也有所下降。

　　估值修復

　　對于前段時間的上漲行情，創金合信基金經理劉揚認為，這或許與行業的估值修復有關。他表示，半導體行業在年初時估值過高，加上當時市場對全球經濟增速較為擔憂，PC、手機等消費需求和服務器、數據中心等投資需求下滑，導致半導體行業景氣度下行。而到今年4月底，行業平均市盈率已經降到35-40倍區間，屬于歷史較低水平。所以，從5月到7月，半導體行業開始出現估值修復行情。

　　半導體基金的管理規模和持股變化也在一定程度上透露出市場投資主體對該行業估值修復的認可。

　　Choice數據顯示，在管理規模上，截至8月25日，鵬華中證信息技術指數基金（LOF）、鵬華國證半導體芯片ETF聯接基金、天弘中證芯片產業指數基金、華安CES半導體芯片行業指數發起基金、申萬菱信中證申萬電子行業投資指數基金（LOF）等多只基金管理規模較年初上漲超過40%。其中，鵬華的兩只基金管理規模均實現翻倍，鵬華中證信息技術指數基金（LOF）管理規模漲幅達到253.3%。

　　在持倉變化上，二季度，超過30%的半導體基金選擇加倉原有的第一大重倉股。融通互聯網傳媒靈活配置混合基金加倉幅度最大，其對移遠通信的持倉數量較一季度末增加近60%。在個股選擇上，二季度將北方華創、兆易創新和思瑞浦作為第一大重倉股的基金數量相對較多，選股集中度較一季度有所提升。

　　結構分化

　　中國證券報記者調研發現，多位基金經理認為，半導體行業仍處于低景氣階段，周期性拐點尚未出現，不過可以關注結構性分化中的投資機會，半導體設備材料細分賽道或能有逆勢上漲的行情出現。

　　博時基金曾豪表示：“目前半導體行業整體景氣周期是向下的，到明年下半年才會出現拐點。不過，半導體的設備和材料細分行業可能會穿越周期，因為它們有極強的阿爾法。”

　　金信穩健策略基金經理孔學兵也表示，半導體行業更加強調阿爾法，不同應用場景的景氣度差異巨大，競爭格局迥異，細分賽道和個股的選擇是值得重視的。在半導體下行周期的尾部階段，車載與光伏功率半導體、模擬芯片、設備和零部件等領域有更多的投資機會。

　　在大成藍籌穩健基金經理王帥看來，分化是未來半導體板塊最主要的一個特征。他認為，跟隨全球景氣周期變化的公司預計還會有一年的低景氣狀態；而對于國產化帶動的企業來說，上游的設備材料和高端芯片企業投資前景較為樂觀。

　　諾安基金同樣認為，當前半導體板塊的市場情緒仍然較低。但是，其中的設備材料細分領域或有逆勢上漲的表現，可以看到，該板塊雖然在年初估值大幅下挫，但業績仍舊維持較高增長。下一階段，該板塊有望迎來三到五年的業績高景氣周期。