張慶平，中國人民大學經濟學碩士，12年證券從業經驗，7年投資經驗，現任嘉實基金養老金投資部投資經理。曾任中國人壽養老保險股份有限公司投資中心固定收益部高級投資經理。

　　軒璇，碩士研究生，具有基金從業資格。曾任易方達基金管理有限公司固定收益部高級研究員、基金經理助理。2019年9月加入嘉實基金管理有限公司。

　　顧晶菁，碩士研究生，CFA。曾任美國貝萊德集團資產配置基金經理、美國威靈頓管理公司股票投資部研究員、基金經理。2020年5月加入嘉實基金管理有限公司，從事量化研究工作。

　　航行在投資的海洋上，乘坐怎樣的一艘方舟，才能從容應對變化、抵達遠方？嘉實基金方舟團隊表示，資本市場如汪洋大海，有時候它風平浪靜，有時候它狂風驟雨，當巨浪來襲投資者需要的是一艘能夠穿越波動、抵御風浪、平穩前行的方舟，嘉實基金希望以多策略解決方案朝著投資目標持續前進。

　　2021年7月，嘉實基金發布“固收+”子品牌，致力于在凈值化時代為投資者提供“讓+靠得住”的體驗。

　　提供理財替代方案

　　嘉實方舟6個月滾動持有于2021年9月24日成立。當時，試行三年的“資管新規”過渡期還有幾個月即將結束，普通投資者閉著眼投資剛兌保本理財的現象已經逐步退出資管江湖，承受波動和震蕩成為常態。

　　正如產品名字“方舟”所承載的寓意，據了解，嘉實方舟6個月滾動持有這只“固收+”基金是為了承接投資者的理財替代需求，希望在即將到來的凈值化浪潮中為客戶提供一艘能夠穿越波動、抵御風浪、平穩前行的方舟。

　　嘉實方舟6個月滾動持有采用“Total Return”策略，由張慶平、軒璇、顧晶菁共同擔任基金經理，分別負責權益類資產、資產配置和債券資產投資管理。

　　據嘉實方舟團隊介紹，“Total Return”策略采用多基金經理團隊作戰模式，實行固收和權益資產的協同管理，并有專人負責資產配置和風險預算。團隊將基本面分析與量化模型相結合，通過多策略運用和系統化手段來應對市場環境的變化，避免單一資產、單一策略失效的問題。

　　軒璇表示，多基金經理的管理模式使團隊在各自擅長的領域更加精細和專業。團隊從不同的維度看待市場和整體配置，通過精細的投資操作和研究，共同為組合貢獻各自的力量。

　　“團隊作戰擴大了管理半徑。面對市場環境轉變，團隊會運用不同的策略和武器，通過多樣化的策略和資產配置結構，應對不同的市場環境。追求打造相對穩定、平滑的凈值曲線。”顧晶菁表示。

　　通過團隊作戰，嘉實方舟6個月滾動持有的三位基金經理在投資過程中發揮各自的優勢，以穩健的方式實現收益，為投資者提供所需的穩定理財替代方案。

　　三方匯聚 錨定航向

　　資料顯示，張慶平、軒璇和顧晶菁三人平均從業年限超過十年，分別擁有各自的核心“能力圈”。

　　據嘉實基金介紹，在管理組合時，三人之間形成明確的分工，使得他們能夠發揮專家性意見，保持專業性和獨立性。當團隊觀點存在分歧時，他們會尋找其他維度進行輔助判斷，例如在資產判斷和久期上進行搭配，以更好地管理組合。對于團隊成員來說，分歧并不可怕，而是一種有助于找到更好解決方案的機會。

　　作為嘉實方舟組合中權益資產的主理人，張慶平擅長不同組合之間的倉位配合調整，并根據市場風向靈活把握股票、可轉債的配置比例，通過倉位靈活擇時、行業輪動及中小個券的估值判斷和挖掘，以豐富策略力爭為組合貢獻收益，努力降低組合波動和回撤。

　　張慶平表示，做好“固收+”產品，需從“加什么以及如何加”兩個維度考慮。“固收+”中加的資產需與固收資產呈現不同的波動率和相關性，以追求風險調整后的收益最大化。“固收+”策略需自上而下地充分討論和配合執行，關注不同資產之間的相關性、風險特征來進行組合管理。

　　軒璇深耕債券市場10年，6年投資經驗，作為國內最早一批城投債研究員，對中國信用市場發展和變革脈絡有著深度的理解，擅長在宏觀研判基礎上結合債券市場供求、利差走勢分析，進行信用債、利率債以及信用債內部細分類屬及行業的配置及輪動，力爭賺取市場階段性趨勢的收益。

　　軒璇主理的債券資產主要發揮固收筑底的根基作用：一是以信用債作為底倉配置，力爭獲得穩定的票息收益，追求為組合收益提供安全墊；二是綜合運用久期、騎乘、信用債及行業輪動等多策略，在底倉配置基礎上力爭增厚收益，賺取市場階段性趨勢收益，當權益類資產波動時配置債券形成對沖效應。

　　顧晶菁則擅長綜合運用交易、量化、套利、絕對收益和資產配置策略，致力于控制組合回撤和優化資產配置。

　　“寬信用”政策醞釀期

　　軒璇表示，短期內基本面和資金面難出現趨勢變化，當前仍然處在“寬信用”政策的醞釀期，長端收益率或繼續就“寬信用”政策預期進行博弈，若無政策強刺激出臺，可能維持窄幅區間震蕩，總體賠率不高，減少波段操作；若后續政策預期兌現，在利率上行調整后逢高布局。“錢多”邏輯下票息策略較優，基于理財行情驅動邏輯，短端銀行二永債和同業存單存在利差壓縮機會。

　　“目前經濟弱復蘇階段，蓄勢待發，股票資產性價比凸顯，具備良好的結構性機會。轉債行業廣泛，供給豐富，從價格維度看兼顧進攻與防守的屬性。”張慶平表示。

　　在操作和管理上，嘉實方舟團隊表示，基于低波動的產品定位，基金組合設定了明確的回撤目標，進而對組合管理嚴格遵循紀律化投資。與此同時，團隊獨創量化工具模型，利用歷史情景分析來實現前瞻性風險收益預算，并通過程序化和系統化手段來控制回撤，并根據市場環境不斷更新和迭代投資結構。

　　顧晶菁表示：“我們希望打造一個多策略、平臺化的模式，將風險預警經驗應用到固收平臺上，嘉實方舟6個月滾動持有正是這一策略的具體體現。”嘉實方舟6個月滾動持有以平臺化和系統化的工程為基礎，實現了“固收+”管理向工業化運作的突破。

　　嘉實投研平臺和團隊對于嘉實方舟6個月滾動持有的成功起到了重要作用。張慶平表示，平臺提供了完善的宏觀研究框架和全行業股票研究與選股的支持，對于投資經理來說，參與轉債市場投資需要具備廣泛的研究能力，而嘉實投研團隊則提供了行業判斷和債券品種的挖掘支持。

　　據2022年基金年報，嘉實方舟6個月滾動持有行業配置前五大板塊分別是基礎化工、食品飲料、電力設備、通信和家用電器，股票資產市值占比分別為16.51%、13.68%、13.01%、12.76%、12.13%，相對上期均出現不同程度的比例變動，背后是專業力量和團隊的集體決策。

　　除了股票投資，平臺和團隊對于固收投資同樣至關重要。軒璇表示，債券投資需要龐大的團隊和平臺支持，嘉實投研團隊擁有業內最早成立的信用研究團隊，覆蓋不同行業和類別，建立了嚴苛的個券信用評審標準，并在債券交易環節提供交易團隊的支持。

　　過去一年多，股債市場均經歷了大幅的調整波動，市場驗證了嘉實方舟策略的有效性。面對極端事件亦是如此，在去年11月債市大跌行情來臨之前，方舟團隊已經通過10年期國債收益率指標事先降低組合債券久期，并且果斷拋售了下跌中的債券，盡可能使回撤水平顯著低于市場平均。

　　為了滿足投資者加固資產配置底基的理財需求，嘉實方舟團隊最近推出了嘉實同舟債券型證券投資基金，由張慶平和顧晶菁擔任基金經理。與嘉實方舟6個月滾動持有不同的是，嘉實同舟債券采用開放式基金運作，可隨時申購贖回。

　　嘉實方舟團隊表示，通過管理模式和流程的創新，團隊致力于為投資者提供一艘能夠穿越周期波動的方舟，實現低波動的“固收+”投資體驗，并與投資者共同抵御市場的風浪。