近日，小微盤股行情引起市場關注。一方面，金元順安元啟等多只“神基”凈值屢創歷史新高，今年以來漲幅超20%。另一方面，今年以來，萬得微盤股指數漲幅高達46.48%，成為“明星級”指數。

　　多位基金經理表示，當前市場風格有望向小盤風格切換，小盤占優風格有望延續，小微盤指數迎來布局時機。

　　創造“神基”傳說

　　在風格加速輪動的當下，有多只“神基”在近日引起市場關注。

　　作為一只靈活配置型混合基金，截至11月14日收盤，金元順安元啟凈值達3.56元，今年以來漲幅高達22.15%，并在10月23日至11月14日區間內實現7.45%增長。

　　由于備受關注，11月6日，金元順安基金發布聲明稱，金元順安元啟并非量化基金，是一只由宏觀驅動、大類資產輪動的主觀投資基金，由基金經理主觀選股。

　　聲明中還表示，公眾關注到的持股分散、個股占比較小的情況，主要是為了盡可能分散風險。在基金運作和投資交易層面，該基金并不存在量化選股和量化交易的情況。

　　除金元順安元啟外，還有金元順安優質精選、華夏新錦繡，分別在年內實現27.56%、20.71%的凈值漲幅。從收益曲線和持倉情況看，三只基金自今年4月以來的漲勢趨同，均采用小微盤股的投資策略。

　　微盤股指數也在今年成為“明星級”指數，表現矚目。截至11月15日收盤，萬得微盤股指數今年以來漲幅高達46.48%。

　　“盡管相關基金經理均否認采取量化策略，但業內人士也很難看清其策略。從半年報來看，這類基金的持倉有不少市值極其迷你、成交低迷的股票，持倉相當分散，中小基金公司投研力量不及頭部公司，為何基金經理能夠對如此多數量的股票保持緊密追蹤和深度研究，這是業內普遍比較疑惑的地方。”一位公募人士表示。

　　多因素助推

　　根據萬得編制方法，微盤股指數包括全市場剔除ST和新股后市值最小的400只股票，成份股主要分布于工業、材料和可選消費等領域。然而，同期的大盤股、中盤股的代表指數滬深300和中證500，自年初以來的漲幅分別為-6.83%和-3.41%。整體看來，今年以來市場顯露出“大盤向下，微盤向上”的特征。

　　今年以來，大小盤的風格輪動并不顯著。頻繁調倉疊加市值下沉，推動了小微盤股指數的崛起。

　　國聯基金基金經理陳薪羽表示，回顧歷史發現，2014年以來，大小盤風格經歷了明顯的兩輪中周期切換。2014年至2016年，小盤風格明顯占優；2017年至2021年2月，大盤風格明顯占優；此后小盤風格再次占優。數據顯示，小盤風格占優時，微盤指數的彈性更高。

　　復盤2014年至2016年市場可以發現，小盤占優的驅動因素包括：鼓勵創新新興產業，貨幣環境寬松疊加信用下行，資本市場鼓勵創新帶來估值溢價，中小盤具有顯著估值優勢。

　　陳薪羽分析，本輪小盤股明顯占優開始于2021年初，與上一輪宏觀環境有較多相似：一是新能源、AI科技相關產業鏈滲透率快速攀升，產業景氣度向上，同時，各地也在大力培育專精特新企業；二是貨幣環境寬松，但信用周期處于下行通道；三是市場估值處于歷史低位。

　　機遇與風險并存

　　對于小微盤股未來的走勢，國金證券金融工程高智威團隊認為，在利率下行，流動性充裕的環境下，小微盤股票往往能夠有更好的表現。從政策面來看，國家對專精特新企業及民營企業的政策扶持力度持續加強，中小龍頭企業將從中獲益，利好小微盤股票。從資金面來看，公募基金、外資等機構投資者2023年加倉小微盤股票，并且小微盤股票的配置比例仍有進一步增長的空間。

　　華夏中證2000ETF聯接基金經理魯亞運分析，當經濟復蘇趨勢明顯、產業投資機會豐富、技術持續進步時，小盤風格占優。在經濟預期向好的背景下，投資者更傾向于在小公司中尋找成長潛力大的標的。

　　“當前，國內正處于經濟內生動力回升、貨幣環境寬松、穩信用的階段，市場風格有望向小盤風格切換，小盤占優風格有望延續，小微盤指數迎來布局時機。”魯亞運說。

　　不過，也有業內人士提示，警惕小微盤風格“抱團”瓦解造成的風險。此前，某知名私募基金經理曾公開表示，小盤股已經顯現出一定的交易結構脆弱性。無論是基本面變化，還是流動性變化，都對這些股票不利。一旦波動率階段性下滑，脆弱的交易結構可能導致波動率進一步加大，甚至引發階段性超調。