中證網訊（記者 李嵐君）據悉，由上投摩根副總經理、投資副總監孫芳擬任基金經理的牛年新作——上投摩根行業睿選股票型基金將于2月22日重磅發行。

　　“三維立體”的投研框架

　　投資中，只從低維度看高維度，容易陷入“只見樹木不見森林”的困境。若能站得更高，從高維度看低維度，便會有“不畏浮云遮望眼”般一目了然。非常重視宏觀、中觀和微觀生態系統打造的孫芳就有這樣一個三維的投資視野：“自上而下的行業配置”與“自下而上的個股選擇”巧妙結合，并與重視風險管理的組合構建思路相輔相成。

　　所謂自上而下，她自己通俗的將之比喻成“搭房子”。首先要搭建主體框架，其次進行功能分區，最后要對房屋內部進行裝配�！按罱ㄖ黧w框架”是基礎，通常采用自上而下的方法，抓住投資重點。自上而下就是看宏觀經濟周期，每個經濟發展階段都有不同的驅動力和主要的結構特征，找出每個階段的時代強音，在其中配置主要的資產�！肮δ芊謪^”就是找到當下和未來一段時期較好的投資領域。而選股就好比搭建生態建筑的最后一步——“對房屋內部進行裝配”。

　　所謂自下而上，就是精選個股，于細微處落腳，跟蹤各行業景氣度趨勢和格局演繹，在行業和風格中尋找具有超額收益的個股。孫芳認為，個股的選擇需要重點關注其商業模式、管理層能力及財務指標，并根據企業所在行業的特點給每個股票賦予不同的權重，最終完成投資組合的構建。

　　孫芳尤其注重風險管理，她強調公募基金的本質是為老百姓理財，因此投資中要時刻牢記受托責任和風險意識。孫芳指出，風險管理的關鍵在于多元投資組合的構建，組合中應有多種不同特點的權益資產，追求收益來源的多樣化，不應把倉位集中在單一行業或股票。同時投資中要注意止損和及時止盈，要清楚地認識到一家公司究竟有多大的價值，以及其合理的偏離區間是多少。此外，對于新概念和熱點話題，要始終保持理性的冷靜，切忌投機。

　　有進有退 有取有舍

　　巴菲特認為，女性天生是很好的投資者。在他看來，女性身上的耐心和注重風險等特質都是投資的優勢。作為權益市場資深女將的一員，上投摩根的孫芳就是其中的佼佼者。初見孫芳時便覺眼前一亮，說話柔聲細語、寧靜秀麗，如果不看其簡歷，是想不到孫芳已然是擁有17年投研經驗的投資老將。更想不到的是，孫芳還是同時擔綱上投摩根副總經理、投資副總監的“女強人”。

　　除了是公募行業里少有的擁有17年投研經驗、9年投資經驗的基金經理，孫芳在管的產品歷經多輪牛熊考研，業績持續表現優異。上投摩根數據顯示，截至2020年底，其代表作上投摩根核心優選混合型基金自任職8年多以來收益超過480%，年化收益超過24%。

　　孫芳的投資風格可以總結為“均衡”二字。她不拘泥于價值或成長，在行業配置上也無特別偏好，并且絕大多數時候不做擇時，除非市場處于大的牛熊切換之際。同時，強調深度研究、個股挖掘能力突出，持股較為分散，換手率較低。這一點與她的投資生涯的開始不無關系。孫芳從管理第一只產品開始，就是全市場視野的投資。這種投資風格有利于洞察全局，及時把握不同行業和風口的投資機會。

　　孫芳指出，“近兩年來，A股結構上的分化越發明顯，在大盤股、龍頭股和指數成分股不斷創新高的同時，中小盤股卻普遍表現不佳。二八分化背后是行業和公司基本面的差異在疫情后進一步拉開差距，中小公司的不確定性進一步增加。隨著全面注冊制推進、外資不斷流入和A股去散戶化，A股美股化是長期趨勢，選股的重要性將進一步凸顯�！�

　　展望2021年，孫芳認為，即便過去兩年的上漲導致不少公司的股價處于歷史高位，中國權益市場亦不乏機會，結構性慢牛有望延續。一方面，居民資產配置結構轉換周期已經開啟，未來權益資產的配置有望持續提升；另一方面，今年國內經濟和盈利復蘇趨勢相對確定，經濟結構升級將是中長期發展的主旋律，消費和科技對經濟增長的貢獻將越來越顯著。談及具體投資思路，孫芳指出，要做到“有進有退”，即密切跟蹤流動性和政策的邊際變化，進行風險評估；并且“有取有舍”，即只取基本面過硬，任何行業發展階段均可以擴大市場份額的公司，同時放棄短期事件性投機。

　　即將發行的上投摩根行業睿選股票型基金可以同時投資A股和港股市場，其中港股通標的股票的投資比例不超過股票資產的50%。對此，孫芳表示，在投資上，她會將A股和港股作為一個整體來看待，力求在兩地尋找最優性價比的投資標的。同時，會根據基金建倉時市場所處環境進行靈活調整，從企業基本面出發，從中長期視角來配置主要投資標的。并且在建倉初期盡量采取謹慎操作，逐步積累安全墊。