胡雅麗，上海東方證券資產管理有限公司總經理助理、董事總經理，兼任權益研究部總經理。武漢大學管理學碩士，《新財富》白金分析師。曾任招商證券研究發展中心分析師、中信證券研究部首席分析師（MD）、光大證券研究所所長。在研究領域具有很強的專業功底和市場影響力。

　　從賣方分析師轉型投身買方研究，從一線研究切換賽道，研究、管理兼而有之，胡雅麗完成了自己職業生涯的一次轉換。

　　胡雅麗明確自己跟東方紅資產管理的價值觀一致，道同方能致遠；她明確將自己定位在專業道路之上，無論是管理還是研究，“專業人士”是她對自己的要求；她重點關注東方紅權益研究團隊如何迭代與完善，包括人才梯隊、研究覆蓋等，從研究體系到管理細節都進行升級和優化；她深刻認識到投研一體化是東方紅一以貫之的優勢，在此之上，她又強調變革，并明確提出，提升研究轉化效率……

　　東方紅資產管理的過往絢爛奪目，如今到了續寫輝煌之際，正如胡雅麗所說，萬事萬物都有其周期，東方紅也不例外。以專業之心、專業之行，平滑周期、引導周期，是在胡雅麗帶領下的東方紅權益研究團隊使命所在、職責所在。

　　轉型的思考

　　今年3月，東方紅資產管理宣布原光大證券研究所所長胡雅麗擔任公司總經理助理兼權益研究部總經理。彼時的東方紅，之前經歷了一些投研人事變動，胡雅麗的到來，給東方紅帶來了新思維和新力量。

　　誠如胡雅麗所說，萬事萬物都有其周期，東方紅也不例外。在資產管理行業的大發展中，東方紅憑借多年積累的實力，借力行業東風扶搖直上。但是在上升的通道之中，需要尋找新的突破點和進階之路。

　　對于胡雅麗自身來講，她也到了尋求突破的時候。胡雅麗曾任招商證券研究發展中心分析師、中信證券研究部首席分析師（MD）、光大證券研究所所長，在研究領域具有很強的專業功底和市場影響力。

　　這些豐富的從業經歷背后，是胡雅麗在資本市場日積跬步的不斷積淀和不斷探索。“我從事分析師的時間比較長，入行時正值中國年輕的資產管理行業經歷早期的低迷之后逐漸復蘇的年代。當時的賣方行業環境比較純粹，資本市場的大環境正在不斷的變化和改善之中。”胡雅麗回憶說。幸運的是，胡雅麗在風云變幻的環境之下，選擇堅持在研究領域深耕。以她在中信證券研究部的經歷來講，當時她做過家電行業研究、做過新三板全市場的研究，“當時我們提出的以產業鏈為軸、帶動新三板市場整體研究的思路和理念，幫助我拓寬了產業視野、提升了研究格局。”

　　后來，胡雅麗開始任職賣方研究管理崗位，這給了她觀察資產管理機構投研生態新的視角。“從管理工作中，你能看到不同機構對于投研的重視程度差異，能看到投研體系的資源稟賦、體制機制，能看到投研人員的成長、成熟。”胡雅麗表示。

　　如果繼續留在賣方機構，胡雅麗的職業生涯可能會更多地承擔管理職能。同時，在賣方機構不得不面對的全市場服務壓力之下，無法完全專注于研究。胡雅麗希望尋找到更為聚焦和專注的方向。買方機構經過多年人才沉淀和機制改善，研究水平在快速提升。她看到這個趨勢，決定轉型買方研究。

　　胡雅麗表示，自己過去十八年的從業經歷集中在頭部證券公司的研究條線，大部分時間堅守一線研究，后來從事了一段時間賣方研究管理工作。她親歷了中國資本市場走向規范發展的過程，非常看好資產管理行業的廣闊前景。“但賣方機構面臨的噪音越來越多，需要大量服務和組織工作，吸引更多關注，獲得更多外部客戶的認可，我不反對這樣多元化的市場環境，只是希望自己能在研究和管理上更集中精力，提升專業水平。”胡雅麗直言不諱。

　　對于買方機構的研究職責，胡雅麗在轉型之際有了更多的思考。“賣方分析師是需要服務于全市場的，需要有全市場的影響力。買方機構的研究人員，需要做的是內部服務，將研究轉化為實實在在的投資，對研究的廣度、深度和準確度提出了更高要求。”胡雅麗表示。

　　“相識”東方紅

　　從賣方機構轉型而來的胡雅麗，對東方紅資產管理又有怎樣的認識和感覺？

　　其實，在加入東方紅資產管理之前，胡雅麗已經對東方紅有過深入的了解，她的結論是“價值觀相符”：經過近20余年的發展，東方紅已形成上下統一的價值投資理念、良好的投研文化和團隊氛圍，在國內資產管理機構中獨樹一幟。在胡雅麗看來，東方紅是一家“強文化”的資產管理機構，確立公司的價值投資取向之后，一以貫之、堅持如一。

　　價值觀的契合、公司文化的認同，在胡雅麗看來至關重要。胡雅麗認可東方紅投研一體化的理念和制度安排，希望繼續強化東方紅在這方面的優勢。她認為，權益研究的首要目標是為投資提供更強有力的支持，并為投資隊伍培養、輸送人才。研究團隊的建設細致而專業，價值體系的樹立與研究能力的評估是一體兩面。

　　同時，胡雅麗也很注重對東方紅權益研究團隊進行不斷完善和優化。

　　首先，胡雅麗強調權益研究團隊的人才梯隊建設。“我們希望東方紅的權益研究團隊能形成更健康、更完備的人才梯隊，目前正在進一步補充有更豐富研究經驗的專業人才；另外，對行業研究覆蓋中較薄弱的環節，比如醫藥行業，已經通過外部引入資深人士的方式予以加強了。”胡雅麗表示。

　　其次，對于所有買方研究機構都面臨的研究轉化問題，在胡雅麗看來，東方紅因為投研一體化程度高，有很好的解決基礎。研究團隊繼承了正統的研究價值觀，沉淀了很好的研究方法、研究經驗、研究數據和研究材料，需要加強的是研究員在研究向投資轉化上的主動意識，加快研究成果輸出。

　　此外，長期賣方研究的工作經驗讓胡雅麗注意到，東方紅在外部研究資源的利用上還有提高空間。在她看來，最寶貴的是投研人員的精力和注意力，所以對于外部研究力量的利用需要有所取舍、博采眾長。“解決方法是先建立足夠端正精深的框架體系，在此基礎上對外部資源分門別類、精挑細選的加以利用。”

　　胡雅麗認為，在投研一體化的文化和機制的引領下，東方紅的投研關系一直保持著良好的運作狀態。就如資產管理行業在不斷變動一樣，東方紅的研究團隊也需要及時的進化。

　　始終定義為“專業人士”

　　那么，胡雅麗希望打造的東方紅權益研究團隊是怎樣的呢？

　　在胡雅麗看來，優秀的研究團隊需要滿足兩方面條件。“第一，目標一致，價值觀一致，其中最核心的是在研究上的價值觀取向一致。從管理來說，不論是自己培養的人才，還是外部引進的，研究團隊成員自身的成長目標和平臺給予他的培養方向保持一致，這是第一位的；第二，在買方做研究，需要有研究輸出和轉化的意識和能力。研究團隊的成員必須明確，自己的研究是需要輸出到投資上的，優秀的研究員需要有這方面的自驅力，需要提高自身研究的深度和顆粒度，需要考慮研究轉化的關鍵問題。”

　　正因為長期在一線研究上實戰，胡雅麗對研究團隊的研究模式和方法也有更高的要求。在胡雅麗看來，在此前房地產為驅動力的經濟運行環境中，各行業之間的邊界相對清晰，研究員覆蓋的領域相對較明確。如今，在新經濟環境之下，產業之間的邊界變得模糊，產業之間的融合是大勢所趨。“東方紅一直強調能力圈，強調能力圈的拓展，產業融合的趨勢對研究團隊提出拓展研究范圍、拓寬研究覆蓋領域的要求。很多投資機會來自于行業的交叉，在產業鏈的研究視角之下所遵循的劃分規則已經發生明顯變化。”胡雅麗指出。

　　對于研究員職業通道的問題，胡雅麗明確，在投研一體化的體制機制下，優秀的研究人員自然會有向投資轉型的成長要求。“在研究部門要做好投資后備人員的培養。投資和研究畢竟是不同崗位，在轉型投資前，研究員需要有自己深入研究的領域，逐步培養寬廣的視野和格局。對研究員培養初期，我們會給他一兩個最主要的領域，訓練他在一個垂直領域建立自己的框架和方法論，后續增加一些相關的領域，拓寬思路。如果優秀的研究員體現出很強的觸類旁通的研究能力，我們會考慮將研究員向投資部門輸送。”

　　如今，胡雅麗加入東方紅資產管理已三月有余，她對東方紅權益研究團隊也有了熟悉度。胡雅麗表示，東方紅的研究已經進入調整階段，調整后研究團隊對投資團隊支持作用的顯現需要一定的時間。“我們不去制定什么宏大計劃，但我們的事情已經陸陸續續在做。堅持做下去一定可以看到好的效果。”胡雅麗頗為篤定。

　　那么，胡雅麗對自己又有怎樣的計劃，她又如何界定自己的角色和職能？

　　在采訪中，胡雅麗強調，在資產管理機構的平臺上，與其說自己想做到什么，不如說機構和平臺需要自己做到什么。

　　“我始終將自己定義為‘專業人士’，這與公司對我的要求相符合。在東方紅的平臺上，我可以實現職能和業務更緊密地貼近。帶領和管理權益研究團隊，我需要對產業和市場有足夠的理解能力，需要協調研究團隊內部，以及研究和投資團隊的轉化，為此我需要對多方面的業務有足夠的了解。”胡雅麗對自己的要求很高，不斷地在專業研究的道路上繼續深化和拓展，成為買方機構中優秀的權益研究團隊領軍者。