從擔任研究員、基金經理助理到接手新能源主題基金，農銀匯理基金基金經理邢軍亮的投資理念得到進一步驗證。他立足于大的產業趨勢研判，重倉持有優質公司，長期陪伴公司成長。

　　聚焦新能源行業，邢軍亮首先看好光伏、儲能板塊，其次是新能源車的電動化、智能化方向。他表示，投資布局將根據產業趨勢、技術迭代、利潤流向等方面來持續配置優質標的，等待整個產業的業績兌現。

　　厘清新能源投資思路

　　在邢軍亮的新能源主題投資框架里，光伏和新能源車是兩套投資思路。光伏和儲能的貝塔屬性更強，產業鏈相對較短，一些環節的壁壘不高，產業鏈的技術迭代、供需變化非常快，需要根據整個產業利潤流向判斷景氣度和標的，儲能是一個從零到一的過程，未來會具備較大投資機會。新能源車的行業配置相對偏長期，大廠份額占比較高，產業鏈競爭格局相對較好，行業貝塔的影響較小，在新能源車滲透率達到一定水平后，電動化的新技術以及智能化將是較明確的發展和關注方向。

　　如何獲取新能源投資的超額收益是對基金經理的重點檢驗，邢軍亮表示，一方面是做更精細化的產業趨勢研判，了解產業發展情況、所處階段、未來前景，再從中觀產業挖掘優質公司；另一方面是“以長打短”，即確定細分賽道后，根據產業規律挖掘優質公司，用更長的周期來驗證公司在渠道能力、反應能力、成本控制能力以及布局能力上的優勢，規避交易性因素帶來的損失。

　　“投資新能源行業有兩個風險點，一是上游材料包括硅料、鋰礦等的價格是否會長期超預期，二是制造業中游環節會受到一定程度的競爭干擾，配置難度較大，能否從中發現具備成本壁壘的優質公司。”邢軍亮稱。

　　挖掘中觀產業趨勢

　　談及整體的投資研究框架，邢軍亮表示，自己更偏向于挖掘中觀產業趨勢，通過對公司的技術迭代、成本控制、盈利等方面的研判，對優質標的進行重倉配置，長期持有并延續核心倉位。

　　邢軍亮認為，衡量優質公司的方法，除了關注公司的市場占有率、競爭格局、產業地位、新技術儲備等硬性指標，更關注兩方面，一是公司是否具備技術領先優勢，能否把成本壓低到成本線最左側；二是在公司第一成長曲線減緩或停滯時，公司管理層是否具備迅速找到合適的第二成長曲線的能力。

　　邢軍亮將第二成長曲線解讀為“新技術+新產品”，或者“老產品+新市場”。“市場最擔心的是，公司在第一成長曲線實現了技術領先，后期隨著技術迭代放緩、盈利能力過高，會吸引更多新進入者，導致公司在第一成長曲線領域陷入競爭壓力。公司管理層比較重要的能力是，在第一成長曲線‘鼎盛’時，可以做新的布局和市場研判。例如，一些電池公司在做動力電池的時候，已開始布局儲能電池。由于對循環壽命和次數以及安全性要求非常高，儲能電池可能成為新的發展方向，提前布局的這些企業具備比較強的成長性。”他表示。

　　尊重市場的選擇

　　回顧自己的從業經歷，邢軍亮指出，基金經理和研究員最大的差異是，不要過多預測市場，更重要的是應對市場。

　　“研究員對行業研究更仔細，對產業的信息把握更靈敏，對股票有一個比較清晰的估值框架，在框架中界定走勢；而基金經理是篩選出中觀賽道的優質公司后，回歸市場去尊重市場的想法和選擇。”他表示。

　　獨自管理農銀匯理新能源主題后，邢軍亮感觸頗深。“管理規模大的產品，試錯成本非常高，基金經理需要不斷完善研究體系，強化挖掘新方向、新標的的能力，不斷更新迭代自己的體系。”他坦言。

　　在打法上，邢軍亮強調，一方面是選擇具備長期成長性的中觀產業，精選具備核心優勢的優質公司，進行以年為單位的長期配置；另一方面，為避免高額交易對基金的沖擊，必須精準判斷行業的變化情況，配置后密切跟蹤公司走向，盡量減少研判錯誤而產生的投資糾正，力爭給持有人更好持有體驗。