“不馳于空想，不騖于虛聲”，這是高群山給中國證券報記者留下的第一印象。在近兩個小時的采訪中，嘉實基金基金經理高群山并沒有急于給出一套辭藻華麗的投資方法論，他詳細講解了11月債市風波中的投資操作，以及其對于“固收+”投資的理解。一番了解后，一個既“均衡”又“極致”的保姆式基金經理形象呈現在記者眼前。

　　平衡組合波動

　　高群山擁有德國哥廷根大學經濟學博士學位，具備13年資本市場工作經驗，6年投資經驗。目前擔任嘉實基金多策略解決方案戰隊基金經理，在管基金為嘉實多利收益債券、嘉實穩福混合。

　　在擔任基金經理之前，高群山曾有多年的賣方研究工作經歷，期間多次獲得金牛分析師等榮譽。2018年，高群山從賣方轉型，加入公募基金從事專戶和固定收益投資。

　　從賣方到買方，從專戶投資到管理公募基金，高群山在相對收益與絕對收益多個投資領域穩扎穩打，在利率債、信用債、可轉債等債市全領域都具備豐富投資經驗。

　　今年11月，以債基、銀行理財為代表的固收產品一度引發投資者的“贖回潮”�；仡^觀察高群山管理的基金，三季度末時，其基金的債券倉位從92.48%下降到了82.48%，股票倉位則從10.62%增加至14.75%。

　　高群山表示，7、8月份之后，他基本上就沒有再加倉債券�！斑@次調整并不意外，時點上我無法預測，可能早一個月或晚一個月�！备呷荷奖硎�，一是從估值上看，當時債券估值幾乎達到歷史最高，而股市一路下跌，從大類資產配置的角度來看，權益資產明顯更具性價比；二是從交易層面上看，在股市下跌的背景下，追逐“固收+”和理財產品的資金持續扎堆債市，尤其扎堆在貨幣和短債產品中，一旦利率出現反轉，大幅回撤是極大概率事件。

　　由此可以看出，在高群山的投資操作中，其極為重視“均衡配置”�！拔也粫�在某一類資產上過分暴露風險�！备呷荷奖硎�。

　　具體而言，在組合配置時，高群山首先會根據宏觀環境、經濟周期、流動性等條件自上而下做股債配置，在倉位層面尋求防守性與進攻性的均衡；在債券部分，以信用債為底倉，做好基礎收益；合理利用資產配置之錨——利率來做收益增強，平衡組合波動。

　　作為一名“固收+”基金經理，在權益“+”的部分，高群山表示，一般由三種類型的組合組成，一是選擇趨于成熟、估值波動有限的行業作為基礎配置；二是優選高景氣度細分行業；三是考慮逆向投資，精選具備很高價值但暫時受宏觀和行業因素壓制的標的。

　　值得一提的是，三季度末時，高群山產品的權益持倉中出現了信創板塊相關個股�！拔以�7、8月份買進信創個股，當時信創板塊投資性價比逐漸顯現，把握住了板塊反轉行情�！备呷荷礁嬖V記者，逆向投資策略對于組合來說，最大的意義在于，避免買到太貴的資產。

　　讓客戶對產品有信任感

　　高群山雖在資產配置上不追求“極致化的押注”，但多年的專戶投資經驗，讓其對絕對收益有著極致追求。

　　高群山把自己的客戶分為兩類，一類是以銀行理財升級為主要訴求的穩健型個人投資者，這類客戶主要的投資目標是以穩為主，產品的第一關注點是控制回撤，然后再去爭取固收增強。另外一類是其更為了解和熟悉的機構客戶，高群山坦言，這類客戶通常資金量較大且專業度較高�！八麄兊娜粘９ぷ骶褪峭顿Y，所以既然可以自己做，卻愿意交給我，那一定是有所期待。”

　　高群山表示，從長期視角來看，極致的業績并不是投資目標，客戶的獲得感是最重要的。“我的想法就是盡量提供一站式的服務，讓客戶對產品有信任感，而不是做一個波動很大的產品。”