東方證券日前宣布率先獲得公募資格，使得各方機(jī)構(gòu)對公募牌照的競爭愈加激烈。然而因私募投資基金管理辦法等相關(guān)配套文件尚未出臺，該類機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)開展公募的時間至今仍難預(yù)期。

　　星石投資曾被認(rèn)為是最有希望率先拿到公募牌照的私募機(jī)構(gòu)。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露，他們已經(jīng)決定借道券商大集合，提前向公募進(jìn)軍。

　　星石曲線進(jìn)軍公募

　　星石投資市場部相關(guān)負(fù)責(zé)人9月4日告訴記者，近期(9月20日)，該公司與中金合作的一款大集合產(chǎn)品——“中金星石集合資產(chǎn)管理計劃”將做一次持續(xù)營銷，此次發(fā)行將由中金公司的財富管理團(tuán)隊在全國17個營業(yè)部同時進(jìn)行，還可能引入第三方機(jī)構(gòu)推介銷售。

　　對星石投資來說，一方面，公司借此獲得了一條類公募通道；另一方面，正如星石負(fù)責(zé)人所說：“由于私募投資基金管理辦法等相關(guān)法律法規(guī)尚未出臺，私募獲得公募基金牌照的時間至今還不確定，目前來看，必將晚于券商、保險等機(jī)構(gòu)，因此，通過參與大集合產(chǎn)品管理，星石可以提前涉足公募業(yè)務(wù)，有利于搶占市場先機(jī)，同時為自己未來發(fā)行公募產(chǎn)品積累經(jīng)驗。”

　　星石是至目前為止唯一一家已經(jīng)明確表示有意開展公募業(yè)務(wù)的私募。據(jù)記者了解，其公募業(yè)務(wù)申請商業(yè)上的準(zhǔn)備工作現(xiàn)已基本就緒，正在等待后臺外包等細(xì)則出臺。

　　不過，不可否認(rèn)，盡管星石投研團(tuán)隊中江暉等人具有公募基金從業(yè)背景，但就整個公司而言，公、私募產(chǎn)品畢竟客戶群體不同、訴求不同，且當(dāng)下公募基金發(fā)展并不順暢，星石若急于獨自運作公募業(yè)務(wù)難免有些底氣不足。

　　“此次參與大集合產(chǎn)品管理，就是給自己尋求一次實習(xí)、練手的機(jī)會。”星石方面在接受記者采訪時表示，過去六年中，公司客戶主要集中于資產(chǎn)千萬元以上的高凈值群體，與更廣大的低凈值客戶缺乏接觸，借助“大集合”，可以幫助公司熟悉這部分客戶，在開展公募業(yè)務(wù)前，獲得這部分客戶對“絕對回報”產(chǎn)品的反映，以便公司更加有的放矢地設(shè)計公募產(chǎn)品以及投資策略。

　　資料顯示，“中金星石”成立于今年5月29日，是一款非限定性集合資產(chǎn)管理計劃，存續(xù)期限為兩年。

　　私募中意券商公募通道

　　此前，私募與券商合作發(fā)行的資管產(chǎn)品幾乎都是“小集合”，參與人數(shù)在200 人以內(nèi)，投資起點為100 萬元以上。今年上半年，也曾有大型私募與券商謀劃過發(fā)行“大集合”，但因?qū)徟�較難、風(fēng)險較大等因素，最終成行者寥寥無幾。

　　對于星石這種欲借道大集合曲線涉足公募的做法，記者采訪了多位大中型私募的負(fù)責(zé)人，他們均表示有一定興趣，會繼續(xù)觀察。

　　上海一家陽光私募負(fù)責(zé)人告訴記者，很多私募對券商的大集合通道都覬覦已久，主要就是看中了其類公募的特征。今年3月，該公司曾與本地一家券商探討過發(fā)行一款大集合產(chǎn)品，但雙方在控制風(fēng)險要求上未能達(dá)成一致，最后不了了之。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)部華東區(qū)總經(jīng)理也表示，這種可行性是存在的，他們有興趣與私募就大集合及未來的公募業(yè)務(wù)進(jìn)行合作。他說，券商獲得公募牌照，即意味著原來的“大集合”重新開閘，目前，各券商之所以對公募業(yè)務(wù)態(tài)度冷淡，與缺少資管團(tuán)隊有很大關(guān)系，引入一些外部頂尖投資機(jī)構(gòu)做投研顧問，尤其對中小券商來說，也是一種有效辦法。一些成熟的大型私募的確具有自己的資產(chǎn)管理優(yōu)勢，不少低凈值客戶亦認(rèn)同私募的管理。

　　對于存量大集合，目前市場上大多是3-5年期產(chǎn)品，不過也有15-30年的長期品種。

　　從券商的角度講，放開大集合和公募通道也需要很大勇氣。很多券商寧可不吃這塊“蛋糕”，就是為了不冒可能中毒的危險。上海證券副總經(jīng)理黃華表示，券商“出借”通道給私募，一旦出現(xiàn)風(fēng)險，還是難逃責(zé)任，也許看重通道業(yè)務(wù)的中小券商會這樣做，但風(fēng)控嚴(yán)格的大券商不敢輕易嘗試。

　　長江證券(000783.SZ)資管部負(fù)責(zé)人還指出，今年6月初，監(jiān)管部門曾出臺規(guī)定，要求資管產(chǎn)品管理人、操盤者都必須是券商自己，對投顧資格也提出了一系列標(biāo)準(zhǔn)，因此，選擇合適的私募投顧也非易事。

　　目前，私募紛紛申請加入基金業(yè)協(xié)會的特別會員，據(jù)了解，主要原因就是希望獲得擔(dān)任券商資管投顧的資格。

　　“對于公募業(yè)務(wù)，無論是券商還是私募，大家現(xiàn)在都在觀望，但一旦有成功的先例，不排除會競相效仿。”廣東新價值投委會主席羅偉廣表示。