在今年7月第一批科創板企業上市時，打新策略收益備受矚目。但截至目前，科創板已有包括昊海生科、久日新材、容百科技、天準科技和杰普特在內的5家企業出現破發。那么，打新還是一個好的非對稱收益嗎？該如何看待這一現象？

　　從月份來看，科創板7月有25只股票上市，股價首日漲幅平均為140%；8月有3只股票上市，股價首日漲幅平均近300%；9月有5只股票上市，股價首日漲幅平均為150%左右；10月有7只股票上市，股價首日漲幅平均為120%左右。雖然新股上市首日漲幅較開市時有所下降，但仍有優質個股首日漲幅具有一定吸引力，依舊可以享受到打新的收益。

　　新股發行改革后，優先向A類投資者分配，A類投資者占整體獲配比重的70%以上。私募打新則屬于C類投資者。“私募基金管理人基金管理總規模連續2個季度10億元以上，且管理的產品中至少有一只存續期2年以上的產品；申請注冊的私募基金產品規模應為6000萬以上，且委托第三方托管人獨立托管基金資產。”這一門檻使得能參與打新的私募大幅減少，因此中簽率實際和A類投資者相比差距并不大。

　　11月14日晚間，新股浙商銀行發布公告稱，公司此次網上發行最終中簽率約為0.69%，有效申購倍數為145.34倍。該公司新股中簽率創下2016年信用申購制度實施以來的最高紀錄。浙商銀行網上發行有效申購戶數僅為1096.61萬戶，低于最近新上市公司的網上發行有效申購戶數。

　　這是打新的一個自我穩定器：打新的收益下降，認購的人數就會變少，認購人數變少，中簽率則提升。如果新股直接破發，那么按現有機制，是一個多方受損的結果，可能倒逼定價進一步下降，新股收益可能就又會提升了。

　　打新仍是較好的策略。回顧歷史，即便是在破發接踵而至的2010年-2012年間，也有不少消費電子、家用電器、食品飲料和保險領域的優質企業陸續登陸A股，為投資者創造了可觀的收益。如果一刀切否定打新，甚至否定破發潮中的優質個股，就會錯過這些優質公司持續帶來的收益。在美股、港股等成熟市場，新股破發是一件很正常的事。可以確定的是，隨著注冊制的持續推進，打新對專業性要求將會更高，需要更深入了解公司和所處行業；考驗詢價機構的定價能力，掌握不同行業的估值方法；限制打新產品規模等。獲取收益應更依賴于“定價能力”而不是運氣。

　　每過一段時間，總會看到“打新穩賺時代終結”之類的“斷言式”文章，再回頭看看，還是上演著老劇本。個股的定價和選擇能力才是王道，但打新這種方式，仍是一個較好的介入投資的方式。