上證綜指在經歷連續三個交易日反彈后，近兩日再度回落。9月以來，美股、港股及A股均出現震蕩下行，市場情緒謹慎。不過，多數私募投資經理表示，近期調整只是市場正常的波動，對后市持樂觀看法。多家百億私募倉位在九成以上，積極進行配置。展望后市，私募投資經理認為，未來結構性行情依然可以期待，布局重點將轉向順周期和低估值品種。

　　證券簡稱    股價（元）    9月以來漲跌幅(%)    今年以來漲跌幅(%)    市盈率(TTM)

　　銀邦股份    7.57          27.23               137.92               153.46

　　章源鎢業    5.73          20.13               8.52                 -16.54

　　ST中孚      2.21          17.55               0.45                 39.94

　　電工合金    19.86         16.69               34.32                41.60

　　橫店東磁    13.43         14.59               66.06                30.94

　　銀河磁體    20.69         11.48               12.01                44.24

　　西部礦業    8.88          10.72               36.58                27.63

　　怡球資源    2.49          9.21                30.20                30.10

　　嘉元科技    52.20         8.01                -7.12                58.31

　　坤彩科技    34.26         7.74                109.03               120.84

　　雙重因素導致調整

　　對于近期A股市場的波動，千合資本董事總經理、投資經理崔同魁向記者表示：“近期市場波動比較大，市場調整主要有幾方面的原因：一方面，隨著美元指數反彈，海外市場擔心全球流動性收緊，美股開始顯著調整，并傳導至A股市場；另一方面，創業板開始執行20%的漲跌幅限制后，部分活躍資金轉向炒作創業板低價股，導致主板成交金額萎縮。”

　　東方港灣表示，美股近幾個月上漲過快，資金對本輪美股上漲行情能否延續出現了分歧，短期可能還會有調整。對于A股來說，美股波動對A股會有一定的情緒傳導。另外，創業板指今年以來已累計上漲逾40%，不少公司估值較高，投資者落袋為安，也是本輪調整的主要原因。

　　泊通投資董事長盧洋認為，最近市場調整中呈現出巨大的結構性差異，上證綜指在調整中有效縮量，而創業板指在最近的調整中沒有縮量，成交額甚至超過了滬市主板。這反映了不同板塊之間投資者心態的不同：持有低估值藍籌股的投資者，在公司基本面不錯、漲幅較小的情況下，持股不動；而持有創業板或者消費板塊等高估值品種的投資者，在調整中則更傾向于賣出股票。

　　百億私募維持高倉位

　　盡管市場持續震蕩調整，不過百億私募卻高歌猛進，維持較高的倉位。記者調研了不少百億私募，得到的反饋都是“近期倉位接近九成”“現在是八成以上高倉位”“目前沒有減倉”，私募大佬們也表示了對后市行情的樂觀看法。

　　一位北京百億私募人士向記者透露：“最近一段時間沒有進行倉位的調整，一直比較高，現在有九成多。配置的方向不是很集中，因此最近也沒有做行業上的調整。”

　　另一位百億私募人士也表示：“此前，我們倉位一直偏高，中間有過小幅微調。最近倉位還是較高，只不過在看好的方向上有微調。”

　　崔同魁表示，看好A股市場的核心邏輯沒有變化。首先，從全球居民資產配置結構看，股票類資產能夠達到30%以上的比例，而中國居民目前配置股票和基金的比例不到10%，未來這一比例會持續上升。其次，外資有持續流入的動力，成熟市場外資持有比例基本在15%以上，而A股外資持有市值占比僅有3.55%，即使考慮港股資產和中概股，這一比例也僅為6.2%，仍有很大的提升空間。此外，從疫情控制、經濟增長速度以及企業盈利改善的情況來看，中國市場應該是全球最好的市場。崔同魁認為，當前調整只是市場正常的波動，未來結構性行情依然可以期待。

　　漢和資本首席經濟學家胡浩杰表示：“站在當前的時點展望未來，依舊對中國經濟以及中國資本市場充滿信心。從一個足夠長周期的視角來看，相信中國將會成長為全球最大的經濟體。在這個過程中，中國將在各行各業都涌現出一批世界級領袖企業，這樣的長期趨勢不會改變。”

　　布局順周期和低估值

　　展望后市，不少私募投資經理都把布局重點轉向了順周期和低估值品種。一位頭部私募人士向記者透露，其九成倉位中接近六成倉位都是低估值、順周期行業的個股。

　　星石投資表示，未來將重點關注順周期的成長股，特別是有色金屬、高端裝備、可選消費和交通運輸等細分行業。

　　星石投資稱，在有色金屬方面，工業金屬行業供給收縮，而需求持續改善，供需之間存在階段性錯配，支撐工業金屬價格上行；在貴金屬方面，受益于全球流動性寬松，價格存在支撐。對于高端裝備行業，長期來看，一方面，制造業自動化升級是長期的趨勢；另一方面，國內核心領域技術不斷突破，疊加工程師紅利持續釋放，國產高端裝備性價比持續提升，進口替代水平不斷提升。短期來看，經濟復蘇下企業資本開支擴張，高端裝備需求旺盛。此外，隨著全球經濟持續復蘇，可選消費和交通運輸行業持續回暖，行業供給持續集中，格局逐步清晰，也有較好的投資機會。

　　泊通投資近期也重點布局了低估值、順周期品種，盧洋表示，市場在本周初出現了小幅反彈，但是本輪下跌的焦點，比如食品股里的海天味業和醫藥股里的恒瑞醫藥等，并沒有出現強勁反彈，預計這些板塊及其龍頭股大概率會進一步下跌。而銀行股中的領頭羊不跌反漲，其他高股息、低估值板塊品種也出現了同樣走勢。盧洋認為，最近一段時間，市場調整中風格切換會持續，但高估值板塊會形成長期的頂部，低估值大藍籌板塊則會接力，在下一輪指數上漲中成為領頭羊。