私募基金作為資產管理行業(yè)中特殊的子行業(yè)，其存在的價值是什么？

　　如果將這個問題拋給私募行業(yè)的老將，他們的回答普遍是“創(chuàng)造絕對收益”。但在火爆的結構性行情中，“創(chuàng)造絕對收益，控制好回撤和風險”在部分私募機構眼中卻成了一句套話。

　　最新數據顯示，春節(jié)長假后，多只機構重倉股遭遇重挫，部分去年業(yè)績亮眼的百億級私募回撤明顯。多位業(yè)內人士表示，近年來，頭部私募梯隊中不乏采取“兩高打法”的機構。他們通過極致持倉獲取了亮眼業(yè)績，然而，一旦潮水退去，基金凈值的大幅回撤對投資者利益造成很大傷害，追求相對收益還是絕對收益成為不少私募必須思考的問題。

　　部分私募產品凈值大幅回撤

　　Choice數據顯示，截至3月12日，股票型、偏股混合型基金春節(jié)長假后凈值平均跌幅達9.78%、13.01%。私募排排網數據顯示，主觀股票多頭策略指數同期跌幅接近8%。

　　一直以來，私募基金被貼上“倉位靈活，擅長捕獲絕對收益”的標簽，因此其整體業(yè)績曲線比公募基金更顯平緩。但令多位業(yè)內人士倍感意外的是，部分百億級私募的產品凈值今年以來遭遇了大幅回撤。

　　某第三方平臺數據顯示，截至3月12日，去年新晉百億級私募的泰潤海吉旗下多只基金春節(jié)長假后跌幅超20%，如泰潤和贏基金凈值下跌27%，泰潤紅蘿卜2號基金凈值下跌25%。另外，根據泰潤海吉最新公布的部分產品凈值情況，截至3月18日，其旗下的泰潤鏘鏘1號基金今年以來的凈值跌幅更是超過30%。

　　上海也有一家去年新晉的百億級私募情況與之類似，截至3月18日，旗下多只產品春節(jié)長假后跌幅超過了20%，表現最差的產品跌幅超過30%。

　　高倉位、高集中度是把雙刃劍

　　值得注意的是，從歷史數據來看，上述遭遇大幅回撤的百億級私募去年業(yè)績均較為亮眼。格上研究數據顯示，泰潤海吉去年整體業(yè)績超過91%，上述滬上百億級私募的業(yè)績也名列前茅。

　　從上述私募產品的風格和行業(yè)配置來看，其倉位和集中度普遍較高。以泰潤海吉旗下某只2019年成立的產品為例，據第三方平臺數據，春節(jié)長假后其持倉中大盤成長風格占比超過70%，行業(yè)上則重倉計算機和食品飲料，持倉比例分別為40%和27%左右。

　　“去年由于結構性行情演繹得較為極致，所以持倉更為集中的私募業(yè)績非常亮眼，其打法和很多公募明星產品類似。而且，在享受鮮花和掌聲的同時，部分私募愈發(fā)不愿離場，因此當市場迅猛下跌時，這類私募產品的跌幅不小�！睖�上一位私募研究員直言。

　　某百億級私募有關人士也透露：“去年公司的業(yè)績非常好，主要原因在于我們本身偏愛成長股中的龍頭標的。當市場風格與公司策略相契合時，我們認為跟不上上漲節(jié)奏比錯過投資機會更可怕，所以去年采用了高倉位、高集中度的打法，因此多只產品今年以來回撤比較明顯�！�

　　大跌之下絕對收益理念再獲重視

　　相比之下，多家老牌百億級私募盡管去年業(yè)績承壓，但在市場大跌之下凸顯出堅守絕對收益理念的好處。

　　重陽投資總裁王慶表示，私募行業(yè)的本質是為客戶提供絕對收益，如果基金凈值表現大起大落，大量投資者不僅難以做到長期投資，還有可能在高位進場、低位離場。因此，重陽投資基于絕對收益的考慮，在去年四季度就對整體持倉進行了調整，減倉高估值機構重倉股，加倉周期股。盡管短期業(yè)績壓力較大，但中長期來看，能夠為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健的收益，畢竟信任才是資產管理行業(yè)的基石。

　　“公募怕錯過，私募怕做錯。這一句話道出了私募基金的天然特征，那就是創(chuàng)造絕對收益。私募管理人在牛市中不一定要獲得多么極致的收益，但在市場下跌中要更加穩(wěn)健。盡管短期收益一時難以出彩，但最終時間會證明絕對收益的價值。”滬上另一位老牌百億級私募合伙人感慨道。

　　上述遭遇較大回撤的百億級私募的有關人士透露：“最初公司的想法是，既然重倉標的的基本面沒有問題，那么忍受波動、堅持長期投資是正道。經過這次下跌后，風控在公司投資決策中的重要性將進一步提升，我們也在重新思考私募機構的立足之道。”