2015年以來，金融市場出現“資產荒”，相對低風險高收益的資產非常稀缺，以商業銀行的自營和理財為代表的“大資金方”一直在尋找更加具備性價比的投資模式。在快速增長的需求推動下，起源于2011年前后的委外業務不斷完善并發展壯大，成為市場快速發展的新興業務，并成為市場的焦點。可以說，金融市場發展到一定階段后，委外業務具備了較強的投資品屬性，是機構之間投資模式細化分工的必然產物。

　　委外業務的快速發展雖然有資產荒大背景下的階段性因素，但委外業務廣闊的發展前景空間卻是大資管時代來臨的必然發展結果。隨著國內機構與個人投資者財富的迅速積累，急需更豐富、多元化的資產管理渠道。在此背景下，資產管理行業迎來了一輪投資品及業務創新的浪潮。市場的發展，擴大了投資范圍、降低投資門檻，使資產管理行業進入進一步的競爭、創新、混業經營的大資管時代。委外業務作為創新型業務模式，在“高性價比”資產相對稀缺的大背景下，為廣大機構類投資者提供了具備新型屬性的投資品。

　　從海外發展經驗來看，歐美等發達國家如養老基金等大型機構投資者和資金供給方主要以FOF或MOM形式進行大類資產投資配置，大型機構投資者主要集中精力于大類資產配置選擇及優選委外投資管理人。隨著國內機構投資者資金規模的快速擴大和投資范圍的拓寬，以委外業務為代表的MOM和FOF投資模式或將成為機構投資者的主流配置模式之一。

　　過去兩年的債券牛市行情為委托人及管理人提供了較為有利的市場環境支撐，簡單的純債加杠桿策略即能提供較好的產品業績表現。但隨著債券絕對利率的大幅走低，2016年市場將不再提供趨勢性行情，單純的債券加杠桿或信用風險下沉將給產品組合帶來較大的回撤隱患或信用風險隱患。在資產荒進一步加劇，高性價比資產奇缺的階段，委外管理人不僅需要在債券波動行情下提高交易能力，更需要站在更高的宏觀配置交易層面，繼續拓展投資范圍。

　　未來，委外產品良好業績將主要來自于管理人的交易能力及綜合純債策略、債券增強策略、權益策略、大宗商品策略等系列策略或策略組合帶來精細化的收益，多策略投資將逐步成為市場的主流投資模式之一。

　　展望未來，在財富快速增長的大資管時代，銀行自營業務和理財業務的快速發展將給委外業務帶來更大的成長空間。過去兩年，債券牛市的趨勢性行情，為委外業務的管理人提供了足夠的業績支撐和保障，但去除“靠天吃飯”的市場趨勢性行情之外，管理人為委托人帶來的差異性收益貢獻卻并不明顯，今年開始這種局面將被打破。絕對利率偏低的債券市場和相對較高的委外業績基準，以及頻發的信用風險事件將給廣大委外管理人的投資運作及風險管理提出更高的要求。復雜的市場環境下，委外市場的管理人將出現明顯分化，具備多策略投資能力、較高交易水準和有效的信用風險識別能力的管理人將從龐大的管理人隊伍中脫穎而出。