新三板終止掛牌實施細則出爐。證監會、全國股轉公司昨日分別發布《關于完善全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌制度的指導意見》(下稱《指導意見》)、《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則》(下稱《終止掛牌實施細則》)，并向社會公開征求意見。  

　　證監會表示，近年來市場形勢發生較大變化，掛牌公司終止掛牌呈快速增長態勢，2017年至2019年主動終止掛牌公司分別為661家、1397家、1590家，同時分別有48家、119家、397家被強制終止掛牌，終止掛牌的情形、程序及終止掛牌后投資者保護等方面均面臨新的問題。為此，有必要通過出臺規范性文件，進一步明確新三板終止掛牌制度的基本原則與主要內容，更好指導終止掛牌制度建設及實施工作。  

　　《指導意見》作為行政規范性文件，主要明確終止掛牌制度建設的基本原則及制度要點，由全國股轉公司制定完善終止掛牌自律規則，規定終止掛牌情形、程序、信息披露等方面的具體要求。此外，《指導意見》還重點明確了股東人數超過200人的終止掛牌公司的后續監管安排，明確全國股轉公司對股東人數超過200人的終止掛牌公司進行自律管理。  

　　《終止掛牌實施細則》則對主動終止掛牌的條件和程序、強制終止掛牌的情形和要求、終止掛牌中的投資者保護措施和終止掛牌專區相關安排等進行了全面規定，形成了標準明確、程序透明、契合新三板市場特點的終止掛牌制度。  

　　《終止掛牌實施細則》主要包括四方面內容。一是優化主動終止掛牌條件和程序。尊重掛牌公司基于其意思自治作出的終止掛牌決定，但對于異議股東保護措施不合理且拒不改正等不符合主動終止掛牌條件的公司，全國股轉公司將駁回其主動終止掛牌申請。  

　　二是完善強制終止掛牌情形和要求。在現行未按時披露年報或半年報、無主辦券商持續督導的情形基礎上，新增四大類十二種強制終止掛牌情形，堅決出清劣質公司，健全市場自凈功能。具體包括信息披露不可信、喪失持續經營能力、公司治理存在重大缺陷、存在重大違法違規行為等。  

　　三是健全投資者保護措施。全國股轉公司表示，將投資者保護作為終止掛牌工作的重中之重。對精選層公司和股東人數超過200人的創新層、基礎層公司，實行網絡投票和中小股東單獨計票機制。在強制摘牌過程中，要求掛牌公司和主辦券商充分揭示風險，積極回應股東訴求；同時設置10個交易日的摘牌整理期，充分保障投資者退出機會。  

　　四是明確終止掛牌專區相關安排。根據有關法律法規，股東人數超過200人的終止掛牌公司仍屬于非上市公眾公司。根據《指導意見》規定，全國股轉公司將搭建終止掛牌專區，為此類公司提供股份轉讓和信息披露服務。  

　　下一步，證監會及全國股轉公司將根據公開征求意見的情況，分別對《指導意見》作進一步修改，對《終止掛牌實施細則》及配套制度安排進行調整完善，履行程序后發布實施。（王紅）