新三板市場上半年萬象更新。轉板等各項制度漸次落地、精選層公司不斷增多，市場信心進一步提振，以新三板為載體的中小企業創新發展特色生態圈正不斷優化，改革積極效應持續釋放。

　　以精選層為引領，市場吸引力顯著提升，截至今年6月底，累計55家掛牌企業公開發行進入精選層，匯聚了一批特色公司，體現了“小而美”的特點。2021年定期調層后，創新層公司數量是去年的1.23倍，體現了企業對新三板市場持續向好的信心。投資者入市意愿上升，2020年末投資者數量較2019年擴大7倍。市場核心功能得到修復，成交量持續上升，市場融資額持續增長。

　　距離7月27日首批新三板精選層企業開啟轉板上市時間窗已不足半個月，那么，在精選層和轉板制度雙重加持下，今年下半年的新三板市場，在制度端、公司端、市場端，會呈現出哪些重要變化呢？為此，記者采訪了多位業內專家。

　　制度端：轉板制度仍是重頭戲

　　在記者對各位專家的采訪中得知，今年下半年，新三板市場聯通科創板和創業板的轉板制度，仍然是整個新三板市場最值得期待的制度。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱認為，轉板制度依舊是今年下半年重頭戲，轉板配套的上市公司分拆子公司上市等標準出臺對市場預期和示范效應很重要。

　　新三板資深評論人、北京南山投資創始人周運南認為，除了將轉板上市后續配套制度的完善和落地作為重中之重，精選層的再融資、可轉債、融資融券和混合做市等制度可能會落地，以完善精選層的基礎性制度建設，做精做細做大做強精選層板塊。

　　廣東力量資本總經理朱為繹對于混合做市抱有更多的期待，原因是該項制度能夠提高新三板的流動性，對于活躍市場交易會起到積極的作用。

　　銀泰證券股轉系統業務部總經理張可亮則認為今年下半年肯定會推出精選層的再融資制度，該制度的征求意見稿已經于今年5月14日由證監會發布。“再融資制度本就是資本市場的基礎制度，精選層公開發行之所以被坊間稱為“小IPO”，就是因為其首次公開發行的融資額較小，所以精選層企業也急需在掛牌精選層后跟進后續的再融資，以支持企業持續發展。而且精選層再融資制度，條件設置都體現出了靈活、快速、高效的特點，一方面可以更好地服務精選層企業，一方面也會極大地加強精選層的吸引力。”張可亮說。

　　公司端：精選層企業有望突破100家

　　絕大多數專家認為，今年下半年精選層入層企業的數量將會突破100家大關。

　　申萬宏源新三板首席研究員劉靖預計，到今年年底精選層公司估計在80-120家左右，精選層的總市值在2000億元-3000億元，形成一定的規模效應。

　　但是從新三板總體掛牌數量來看，周運南認為，由于新增掛牌企業并不多，但因未披露年報和半年報而被強摘以及主動摘牌企業眾多，年內新三板掛牌企業數量可能會跌破7000家。

　　張可亮指出，掛牌企業整體數量的減少，緣于基礎層企業數量的減少。“基礎層企業，我想下半年可能還會出現減少，新增掛牌數量還是會少于摘牌數量。”

　　但是，從長遠來看，諸海濱團隊預計，精選層將帶動創新層群體擴大，并進一步優化基礎層，通過示范效應，讓一些公司逐級晉升。“同時與四板的合作也會帶來一些新的血液。摘牌和掛牌也會變化，隨著融資加快和精選層定位清晰，一部分原先IPO排隊企業已經改換輔導跑道去精選層公司開發行。”

　　張可亮也認為，預計明年開始掛牌數量會逐步增多，扭轉摘的多掛的少的局面，這是因為精選層經過一年多的發展逐漸成熟，會顯著增強對中小企業的吸引力。

　　“隨著精選層轉板制度的落地，會有越來越多的企業來新三板掛牌，而且我估計有很多企業掛牌就直接進創新層，因為目標就是瞄著精選層。”朱為繹說。

　　市場端：精選層將帶動創新層、基礎層

　　對于市場情況，專家們的觀點也基本一致，認為精選層流動性恢復的不錯，為帶動基礎層、創新層流動性的進一步恢復，形成新三板良性的生態循環，打下堅實的基礎。

　　諸海濱認為，目前精選層成交額已經占新三板整體的50%，換手率年化達到130%至150%，但流動性分布不均情況還是比較突出。“我們認為一個是需要精選層多一些‘特精專新’屬性并且利潤穩定性強的公司，當市場達到100個精選層公司并且行業覆蓋中增加TMT、高端裝備、醫藥等新興行業公司，同時需進一步提高流動性水平幫助市場達到應有的定價、融資、資源配置的能力，用以形成良性的生態循環。”

　　張可亮指出，新三板市場從整體來說，在活躍度、流動性、成交量方面下半年會好于上半年，主要原因是精選層在上半年有著較好的市場表現，但是基礎層和創新層還未能跟上來。

　　“目前新三板市場總成交額基本在10億級別了，相對新三板前幾年流動性得到了修復，特別是精選層個股的活躍度明顯增強，進而帶動了創新層和基礎層流動性的逐步恢復。”周運南說。

　　劉靖認為，隨著轉板制度落地，市場的示范效應顯現，新三板的活躍度有望繼續提升，賺錢效應將進一步釋放。